一周期市回顾、下周展望及投资策略[Migage]

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    美元指数,本周美元指数维持小幅反弹态势,全周涨0.58%至90.310 , 整体走势延续低位企稳横盘。

  美元走势逻辑为,一是,美债收益率走高,支持了美元的反弹。二是,本美国初请失业金人数23.2万人,数据保持良好态势。三是,从美联储议息会议传达的信息看,对美国经济继续看好,二季度加息仍为大概率,美元走强的基本支持仍在。四是, 美国之外的主要经济体经济增长弱于美国,其货币汇率走低。五是,中美贸易战存在和谈可能,影响减弱。后市看,美国经济保持强势,加息概率升高,美债收益率进入上升期,美元走强仍是大概率事件。技术走势看,目前美元正在运行底部探明后,围绕90震荡局面,后期大概率重新走强,对大宗市场价格影响偏为负面。策略看,逢低吸纳为主。

  BDI指数,本周强势反弹,全周大涨26.33%至1281,其对大宗商品反弹的正面引导信号较为明显。

  逻辑看,一是,海岬型船舶运费大幅上涨。二是,美国制造业PMI指数55.60.继续保持上行态势,对BDI形成支持。三是,3月中国进出口保持超预期增长。四是,北半球进入春季,季节性需求增长,拉动BDI上行。五是,技术上大跌后的正常反弹。后市看,受美国制造业快速复苏、中国进出口增加和贸易战影响略减等影响,BDI后期走势仍望延续反弹,对大宗市场影响正面。策略上,低吸为主。

  CRB指数,本周CRB指数顽强上行,创出2015年10月以来的新高,全周涨1.07%至201.83,站上三年新高使得后期走势充满期待。

  逻辑看,一是,受叙利亚问题影响,原油板块大幅反弹,支持CRB反弹。二是,有色金属板块结束调整,开启反弹,助力CRB走强。三是,贵金属避险功能重新被启用,助力CRB走强。四是,弱美元支持。五是,美国制造业的快速复苏。后市看,隐含在CRB走强背后的主要原因仍在美国、欧洲、日本甚至中国经济走好的实际支持,而这种支持虽然受到贸易战的困扰有所波动,但整体向上的趋势已经被打开。作为主要权重的原油走强也有切实支持,一方面OPEC非OPEC期望油价上涨,另一方面,减产也在部分被执行。有色金属的反弹、农产品(000061,股吧)板块的自低而起也起到了重要作用。另外近期的弱美元也在声援CRB。后市看,虽然破200后CRB指数存在震荡回调整理可能,但已经开启向上信号的CRB还是存在借势反弹的基础条件,CRB走好也在向市场展示着大宗商品未来的市场走向。策略看,逢低看多原油、有色、贵金属、农产品;或者尝试相应对冲操作。

  能化板块,本周国际原油延续反弹,其中WTI原油指数周涨1.26%至66.61,布伦特原油指数周涨1.38%至71.98,原油的上升通道继续维持。

  逻辑看,一是,叙利亚问题虽然暂时缓和,但中东局势危机却在呈现,石油价格继续受惊而涨。二是,OPEC3月原油产量下跌20.14万桶/日至3195.8万桶/日,支持了油价强势。三是,包括美国在内的全球石油库存出现下降。四是,中国一季度原油进口继续增长。五是,基金看多原油。后市看,虽然短期地缘政治事件影响减弱,美国原油库存波动,贸易战影响分化,但中东危机深化,OPEC非OPEC延长减产仍在,全球主要经济体经济增长仍属常态,石油需求较为看好。因此,中长期油价仍望保持震荡上行态势,短期仍望冲击70美元的压力。策略,低吸高抛或者多石油空植物油脂

  有色金属板块,本周国际有色金属板块表现强势,犹以、镍为甚。具体看,伦周涨2.24%至6982.50,伦铝创出2014年以来的反弹新高,大涨8.93%至2489.00,伦止跌反弹,周涨1.50%至2337.50,伦止跌复涨,周涨3.96%至3240.50,伦镍继续反弹,周大涨6.56%至14855.00,伦锡止跌复涨,周涨3.34%至21660.00。

  逻辑看,一是,美元维持偏弱走势为有色走强助力。二是,美国3月制造业走好,美国多项经济指标走好,加大市场有色需求增长预期。三是,有色前期下跌,技术上存在反弹需求。四是,产业基本面多因素支持。伦敦、纽约铜库存降低,TC/RC走高,支持铜价反弹。美国制裁俄罗斯铝业,全球铝库存出现拐点。伦敦、中国镍库存继续减少。而新能源对镍的需求持续上升。全球中国锌库存略降,需求上升,矿产供应无增。后市看,短期反弹或将受到技术性因素和贸易战纠纷影响而回调,但有色矿产供应短缺、美、欧、日、中国经济继续增长,有色需求常态增长,有色价格估值不高,短期驱动向上,震荡中偏上行仍是中期国际有色价格运行的主旋律。策略看,适当逢低建多高抛;或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

  农产品板块,国际农产品板块在经历前期反弹后,自上周开始回调,本周回调延续。其中美豆指数周跌1.67%至1037.6美分,美豆粕指数跌1.46%至377.0,美豆油指数周跌0.47%至31.74,马棕油指数周涨0.71%至2421,美玉米指数周跌1.76%至390.6,美麦指数周跌1.65%至489.6,美棉指数延续小幅反弹,周涨0.89%至82.37,原指数继续下跌,周跌2.41%至12.13。

  国际农产品走势逻辑看,一是,中美贸易战仍存变数,一旦开打,市场负面预期仍会加重。二是,巴西大豆增产,打击了市场做多情绪。三是,美国大豆种植区墒情好转,减弱了价格支持。四是,马来西亚斋月需求结束,马来棕油增产,关税抬升,出口减弱,外加套利因素,油脂压力倍增。五是,美棉种植区天气略有转好,澳洲收摘在即,中国抛储,短期需求无增,价格承压。但美棉出口整体极好,ONCALL订单保持高位,印度收储仍在,全球需求增长,产量微增,库销比下降,美棉支持仍在,强势仍在。六是,印度、泰国、欧盟原糖增产,中国正榨,全球糖市供应过剩延续,需求无振,糖价无撑。后市看,虽然短期多因素影响下,全球主要农产品走势震荡偏弱,但后期贸易战因素、天气因素和整体大宗商品走势、美元汇率等因素仍将牵制价格走势。预计美豆、豆粕高位震荡;油脂延续低迷;棉价总体偏强;原糖弱势延续。策略看,逢低入多美棉;观望大豆、豆粕、原糖。

  贵金属板块,本周国际金银维持偏强,其中CMX黄金指数周跌0.78%至1340.8,CMX白银指数周涨2.87%至17.185,黄金维持高位震荡,白银完成筑底,开始上行。

  逻辑看,一是,叙利亚局势仍具波动性,市场恐惧仍在。二是,贸易战虽缓但忧虑仍在,对世界经济影响维持负面。三是,美债收益率走高,美国乃至全球通胀初现,贵金属避险保值功能再得体现。四是,技术走势看,贵金属价格初步进入阶段性反弹期。后市看,短期有望继续反弹。策略看,逢低入多或者尝试多银空金对冲。

  国内期指市场

  现指市场方面,本周国内股市各主要指数恢复下行,其中沪综指跌2.77%至3071.54,深成指跌2.60%至10408.91,创业板指数跌2.29%至1782.81,沪深300指数周跌2.85%至3760.85,上证50指数周跌2.90%至2647.38。中证500指数周跌2.43%至5880.84。期指方面,IFIH大幅下挫,IF1804周跌2.76%至3760.2,贴水0.65,成交增、持仓增。IH1804周大跌3.12%至2641.8,贴水至5.58,成交增、持仓增。IC1804周跌1.61%至5908.0,贴水变升水27.16,成交增、持仓增。总体走势下行无阻,结构上IC略强于IH、IF。

  逻辑看,一是,中美贸易战向高科技方向转化,冲击我国高新制造业,部分股票下跌力度加大。二是,去年以来持续上行的银行、地产、证券、白酒、周期股等受到抛售压力,老热点下沉,新热点不兴,使得各指数承压较大。三是,中国出台美加巴输华浆粕反倾销调查,显示贸易战继续。四是,部分银行商讨上调存款利率,显示利率上行迹象。五是,台海局势困扰。六是,独角兽企业回归预期仍在,加大市场压力。七是,去杠杆,严监管,打违规对市场炒作的威慑增强。后市看,技术走势显示,各股指下行没有结束,继续调整以待支持成为短期市场走势选择。但悲观之下,仍应看到,尽管贸易制裁对中国经济构成一定影响,但中国经济基本面尚属偏好,经济增长韧性偏强,且三月、一季度经济数据并无特别利空,GDP、工业增加值、规上企业利润、社会零售消费等数据较好,股市估值相对不高。贸易制裁激发的国家对高新技术、高新制造、新经济的支持或将加大,中小创或将迎来一定机会。策略看,观望;逢低吸纳低估板块;关注高、芯技术制造、军工类、国企改革类股票。

  在现指大幅下挫影响下,期指市场尾随下行,其中IH、IF伴随现指下跌较大,IC也有下跌。未来看,受制现指市场短期压力较大,向下寻撑的现实,未来期指难以独善其身而走强,下行仍是短期行情的主要选择。但从现指市场中小创板块跌幅偏小以及题材或将转化看,期指市场间IC略强,IF、IH偏弱的结构仍将维持。策略看,尝试在IH、IF与IC之间择机对冲。

  有色金属板块,本周国内有色版块全周延续反弹,但周末出现急跌,反弹的持续性受到质疑。具体看,沪铜1806周涨1.74%至51400,沪铝1806继续反弹,周涨2.57%至14955.沪锌1806止跌反弹,周涨3.74%至24395.沪铅1805止跌反弹,周涨0.91%至18325.沪镍1807大幅震荡,周涨0.48%至104260,盘中创出两年新高.沪锡1805止跌反弹,周涨2.14%至143130。

  因素看,一是,LME强力反弹,带动沪市反弹。二是,铜下游加工企业、空调企业汽车企业消费增长,3月、一季度我国铜进口增长,现货开始升水,显示需求增长支持价格上行。二是,美国制裁俄罗斯铝业加重了全球铝供应紧张担忧,同时,国内铝库存也有拐点迹象,导致市场上涨预期提升。三是,国储抛储锌传闻逐渐被消化,但供应端压力仍在,受到其他有色上涨推动的上行能否持续值得怀疑。四是,美国制裁俄铝仍有变数,贸易战虽有缓和,但影响仍在,外盘期镍大跌后仍存修复可能。五是,美元维持低位延续了对有色金属价格的支持。六是,美欧日经济恢复增长,特别是一季度美国制造业的强势复苏,有利于有色需求的增长。但是不利因素仍在,表现为,一是国内投资增速弱化。二是贸易战影响演化。三是国内资金成本升高、利率走势抬头等对需求形成制约。后市看,有色多品种延续供应偏紧结构,需求外强内变,后期市场仍望震荡。策略看,适当低吸高抛,或尝试相关对冲。

  黑色板块,本周黑色板块先扬后抑,整体偏强。其中,焦煤1809周跌0.18%至1130.5,焦炭1809周涨4.60%至1840.0,铁矿石1809继续反弹,周涨1.65%至461.0。螺纹1810先涨后调,周微涨0.06%至3454,热卷1810延续反弹,周涨1.07%至3587。

  因素看,一是,焦煤产能保有,港口焦煤价格企稳,价格略有支持。二是,焦企联合限产略支价格,但焦炭库存仍高,限产结构松散,后期市场压力仍在。三是,钢厂开工率上升,港口矿石疏港量增加,库存略降,钢厂补库增进,高品位矿石消费仍望增长。四是,近期钢材下游开工增加,消费增加,库存降低,板、材均有一定增长,扩产也在增长,消费量能否覆盖产能仍属疑问,钢价处于上下犹豫之中。后市看,短期反弹需要调整,但中长期影响因素复杂,投资、消费、产能、资金、宏观态势交互影响,黑色震荡难免。策略,低吸高抛;或者尝试品种间、上下游间对冲。

  能化板块,本周国内能化板块有涨有跌,走势犹豫,其中原油1809跟随国际原油上涨,周涨2.27%至436.7,橡胶1809出现止跌迹象,周微涨0.43%至11555。塑料1809表现萎靡,周跌1.51%至9130。PTA 1809止跌反弹,周涨2.27%至5576。 PVC1809继续反弹,周微涨0.53%至6630。甲醇1809反弹止步,周跌0.56%至2643。PP1809反弹停歇,周跌2.25%至8805。沥青1806窄幅震荡,周微跌0.07%至2832。

  因素看,一是,国际原油大涨,牵引上海原油反弹。二是,国际原油上涨强化了国内能化品成本支持。三是,长期下跌消耗了太多做空动能,橡胶存在反弹可能,但毕竟东南亚诸国多为增产,我国进口继续增加,国内库存继续增长,贸易战影响犹在,胶价压力短时难消。四是,原料电石受到环保影响价格偏强,力挺PVC涨价,但下游需求也在制约价格上行。五是,原油涨价使得PX价格坚挺,PTA企业检修仍在,下游聚酯企业开工率居高,PTA价格受撑,上行态势展现。五是,天然气供应短缺,内地煤制甲醇设备时开时检,下游MTO、甲醛生产正常,甲醇基本面不弱。六是,PE、PP、沥青受制需求预期一般,短期仍将延续偏弱。后市看,短期多数能化品或将延续反弹,但受到国内需求和产能限制,后期变数仍多。策略看,观望;适当尝试低吸高抛或寻机在强弱品种间对冲。

  农产品板块,本周国内农产品延续冲高回落后的回调,其中大豆1809周跌2.64%至3875。豆二1809周跌2.12%至3560.豆粕1809周微涨0.09%至3232.菜粕1809周跌0.41%至2664.豆油1809周跌0.58%至5810。菜油1809周微涨0.24%至6548.棕榈油1809继续下挫,周跌0.95%至5010。郑棉1809窄幅震荡,周微跌0.26%至15360。白糖1809熊态不改,周跌0.49%至5500。鸡蛋1809反弹停止,周跌1.86%至4006。玉米1809窄幅震荡,周小跌0.34%至1742.淀粉1809延续横盘,周跌0.14%至2136.苹果1810反弹减弱,周微涨0.15%至7174.

  因素看,一是,中美贸易战仍存缓和可能,市场担忧略有减轻,豆、粕价格在前期大涨后顺势回落。但有鉴于猪肉价格长期低迷,猪粮比跌破均值,肉价或存拐点,后期粕类或将延续偏强。三是,油脂价格在棕油增产,马来出口增加和套利因素作用下,弱势或将延续。四是,库存庞大,需求偏弱,但结构性紧缺,玉米价格仍将延续震荡。五是,原糖持续走弱,国际供应过剩结构,国内续榨,甜菜糖增产、走私压市,需求不振,糖市依旧萎靡。六是,短期国内抛储进行,成交走低,企业补库积极性低迷,商业库存偏高,仓单压力不小、国内棉价承压。但中长期全球、中国库存下降,远期合约后期仍存反弹可能。策略看,逢低吸纳粕类、棉花;适当尝试相关品种间对冲。

  贵金属板块,本周国内贵金属小幅走强,其中沪金1806周微涨0.26%至273.85,沪银1806久跌追涨,周涨3.16%至3750,金银走势呈现银强金弱态势。

  因素看,一是国际贵金属略有走强,牵引国内贵金属偏强。二是,叙利亚局势仍存变数,支持避险需求。三是,全球乃至中国存在通胀预期,支持贵金属走强。四是,国内股市走低,贵金属投资重被重视。后市看,受叙利亚局势、通胀预期等影响,贵金属价格短期受撑仍将延续反弹。但中期看,变数仍多,震荡难免。策略看,逢低吸纳或者买银抛金对冲。

  (以上观点仅供参考,不作投资依据)
(责任编辑:方凤娇 HF055)

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