方正点评降准:政策变化引发反弹 反转仍需等待

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  来源:方正策略

  ◆事 件◆

  今日市场涨幅较大,各板块普涨,其中沪深300上涨2.4%,上证指数上涨2.05% ,创业板指上涨2.52%,板块层面,券商、计算机、电气设备等涨幅较大。

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  市场上涨的催化剂在于李克强总理指出要进一步加大逆周期调节力度

  今日李克强总理考察中行、工行、建行三大行普惠金融部,鼓励大行发展普惠金融,并在银保监会召开座谈会,指出下一步要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步减税降费措施,运用好全面降准、定向降准等工具,支持民营和小微企业。

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  目前定义为政策变化带来的市场反弹,反转仍需等待

  边际上看,经济下行压力加大,12月PMI跌破50的阈值,政策力度应进一步加强,特别是全面降准的提法,属于此轮周期的首次,1月4日下午央行宣布全面降准1%,对冲MLF后释放增量8000亿,有助于平抑季节性资金波动。普惠金融条件进一步放宽,授信从500万提升至1000万,更多企业会受益,底线思维逐渐发挥作用,因为小微和民营企业是就业的主力,在经济下行过程中稳就业的重要性提升。

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  市场中期反弹以及反转观察的信号

  较大幅度的市场反弹契机来源于三个信号:一是中美贸易摩擦的缓和,二是房地产变化对市场的冲击体现,三是底线思维作用下稳增长力度进一步增强。市场反转必须满足经济预期改善或者流动性宽松,政策的变化除非能够引发经济预期和流动性持续宽松,否则认定为政策变化带来的反弹。

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  行业配置

  结构性机会关注三条线索:一是逆周期对冲的行业,包括电力设备、火电、铁路等,二是行业趋势性机会,包括5G、光伏、生猪养殖等,三是避险属性的资产,例如黄金白银等相关股票。需要规避后周期的行业例如银行、煤炭、钢铁、石油化工等,2019年整体风格上相对偏向成长和消费,低配银行和强周期行业。

  风险提示:经济失速下行、政策不及预期、外部市场大幅下跌。

  详见我们2019年01月04日发布的《政策变化引发的反弹》报告。

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责任编辑:张海营