美联储缩表或启动 削减恐慌难在中国上演[Migage]

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  和讯网消息 加息可以提高资金成本、抑制贷款活动。与之不同,缩表等于直接从市场抽离基础货币,对流动性的影响更大。

  之前美联储曾宣布,从本月开始,将开始缩减资产负债表规模,其中2017年计划抽走300亿美元,而2018年全年达到4200亿美元,之后每年缩减6000亿美元。

  而早在2013年,美联储首次暗示有可能缩减宽松货币政策时,全球市场就被“吓得不轻”,甚至出现“QE缩减恐慌”。

  或许是惧怕类似事件再次重演,美联储这次不断表示,将采取相对温和的渐进式自然缩表方法,“以缓慢、渐进的方式终止到期债券再投资,而不是一次性结束所有再投资或抛售资产”。

  美联储主席耶伦(Janet Yellen)近日也重申,接下来的主要挑战是货币政策的正常化,美联储能够实现平稳收缩资产负债表。

  但是缩表带来的冲击仍值得投资者警惕。

  之前,中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在接受和讯网采访时就表示,扩表容易缩表难,其比加息的影响要大得多。

  在李扬看来,在美国的资产负债表上,资产是债券,包括企业债和政府债,负债是发给市场的货币,其中,占资产50%左右的债券是企业债。

  因此,如果美联储要缩表则意味着要减少手中持有的债券,而且很大可能会减少企业债。例如,如果减少了房地美的债券,那房地产市场可能就没钱了,如果减持花钱银行的债券,那花旗银行的资金链可能会变紧。

  李扬解释称,美联储缩表之所以会产生更大影响,是因为他可能会使一个具体的微观企业的资金链出问题。因此美国能否顺利实现缩表还有待观察。

  而目前市场非常担心美联储缩表对中国的消极影响。有分析称,这可能造成中国央行资产负债表的收缩导致国内流动性和商业银行资产负债表收缩,进而对实体经济有负面影响。

  对此,李扬指出,中国要想从容应对,步调稳健是关键,缩表的每一步都得走得异常谨慎,要多做研究早做准备,如果每次缩表都是掐破市场的泡沫,则将是最好的结果。

  而招商证券(600999,股吧)分析师林澍则认为不必为此担心,这是因为央行外汇占款自从今年2月份以来进入低速波动,这是因为央行再次尝试减少对外汇市场干预。与过去最大的不同在于,今年中国汇市的供给和需求更加均衡,这是央行持续少干预的基础。

  招商证券此前多次指出央行外汇占款继续在0附近波动的概率较大。那么这意味着过去美联储资产负债表对央行资产负债表影响最大的传导渠道之—,那就是央行外汇占款的影响已经弱化。

  而外汇局新闻发言人近日也指出,美联储加息以及缩表不会根本动摇我国跨境资金流动总体趋稳的格局。从2015年底美联储首次加息以来的实际情况看,我国跨境资金流动经历了从流出到趋向平衡的过程。

  其中国内的主要原因是因为我国适应和应对外部环境变化的能力不断增强。

  首先,基本面优势一直存在,包括经济增速相对较高、社会大局稳定、金融市场稳健、经常账户顺差、外汇储备充裕等。

  其次,应对能力继续提升,如我国经济企稳向好势头更加明显、国内市场开放程度逐步加深、人民币汇率形成机制进一步完善、市场主体对外投融资行为更趋理性。

  林澍还表示,未来美联储缩表更可能通过人民币汇率等资产价格的波动来体现,进而对跨境资金产生负面影响。不过预计国内外汇市场供求弱平衡,年内人民币兑美元汇率窄幅“双向波动”,而非单边的升值或者贬值。

(责任编辑:许祯 HN020)

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