铁矿向下逻辑不改 多成材空原料成主旋律[Migage]

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  转眼间,黑色系一波整体下跌行情已经延续了一个多月之久,近来去产能红利已透支的猜测更是助长了一把空头的“气焰”。焦煤矿的跌幅从最高点至今已逾25%,而且似乎并没有显露可能止跌企稳的态度。

  我们把眼光放到最早启动跌势的铁矿,铁矿自九月初就开始了一波连续的下跌行情,与黑色系其他品种相比,流畅度高,且下跌的幅度也较大。信达期货研发部黑色事业部经理韩飞表示6月至9月,黑色经历一波完整上涨后整体价格已处于高位,随后出现拐点开始向下。从基本面来看,采暖季限产预期无疑是主导前期及四季度行情的主要矛盾。横向对比煤焦钢产业链的各个品种,钢材和焦化都存在限产,对铁矿和焦煤形成最直接利空。但焦煤现货在安检环保支撑下现货一直维持紧平衡状态,焦煤盘面的沉淀资金少、交割因素也使得焦煤盘面走势存在较大的不稳定性。相比之下,市场对铁矿的基本面理解则相对更加清晰:一方面,四季度发货旺季加之高品矿不断累积,像去年的结构性矛盾较难上演;另一方面,面对限产不断落地,钢厂缺乏大规模补库动力,多持观望态度;综合两方面因素,铁矿多被作为空头配置,9月初至今流畅下跌,连铁主力合约跌幅超26%。

铁矿石1801合约日线走势图
铁矿石1801合约日线走势图

  从绝对价位来看,期货盘面420附近,相比现货存较大贴水,濒临50美金的价位开始吸引不少投资者入场抄底,但抄底从来都不是一件急于求成的事情。从今日盘面情况看,今日午后,原本以为今天又是以下跌结束的一天,铁矿突然出现了一波快速拉升,铁矿主力合约从最低下跌3.18%拉升到最高上涨1.7%。韩飞表示出现这样的情况尚属正常,今天尾盘热卷领涨带动整个板块情绪,可能主要是由于唐山提前限产落地造成的资金情绪起伏。从技术面上看,煤焦矿跌到一定支撑位,均线乖离率也较大,30分钟线有底背离迹象,小幅反弹后量能又重新走弱,波动也在正常范围内。

  近期,随着武安、唐山钢企限产措施的出台并不断落地,对于供给充裕的铁矿又形成新一轮利空预期,向下驱动并未改变,维持向下看法。此外,从贸易商的角度来看,当前期现及远期结构也适合有套保的大贸易商不断轮库,加紧卖现货买入更加便宜的美元货,较大的期现价差或将通过现货的补跌完成修复。但是抄底仍需谨慎,逆势要更加注重时间周期和仓位的管理。后续宏观面要关注房地产政策的陆续出台以及淡季对钢材形成的预期及现实压力。虽然钢材有限产在,但成材供需的双向收缩如果使得钢材销售受阻,钢材难以企稳、矿石也将进一步下榻。

  但是这也并不意味着钢矿齐跌,韩飞认为从采暖季限产的逻辑来看,形成的最直接逻辑就是多成材空原料(焦炭限产的供给收缩程度也小于成材),随着限产的不断落地,这一逻辑仍将延续。策略上,可以考虑钢材品种的分化,选择强于螺纹的热卷作为多头配置,原料中选择铁矿或焦炭作为空头对冲。

 

(责任编辑:陈姗 HF072)

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