雄安新区一带一路火爆 他却选择重仓珠三角[Migage]

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    市场上首只以珠三角区域为投资标的的基金落地,在雄安新区、一带一路等主题投资依然火热的当下,这只基金依然被市场给予了很大的关注。

  缘何选择珠三角区域?与长三角区域的差异在哪?这类基金是否算作一种主题型产品?能够做出真正的收益?

  5月15日下午汇丰晋信基金经理吴培文做客《中国基金报》粉丝交流群,和大家分析当下珠三角投资的背景、理念以及个人投资者的配置方式,现基金君将当天的交流实录分享给大家:

  1、问:今年国家产业政策助推的是粤港澳大湾区,请问珠三角区域发展基金的股票池是根据这个思路遴选的吗?

  吴培文:我们这只基金是市场上第一只粤港澳大湾区相关的主题基金,市场确实比较关注。其实我们从去年就开始准备这只主题基金了,当时看到的机会是珠三角区域的上市公司质地比较好,业绩增速也是全国各个区域中最高的,而且这个区域也是改革开放最成熟的,所以我们觉得像这种市场化、国际化、上市公司已经培育起来的这样一个区域具有长期的投资机会,所以我们从长期的角度选了这个区域做一个基金产品。

  正好汇丰集团也是把珠三角区域作为全球的一个重点,它在全球的层面是有充分的国际比较能力的,它在全世界选出来现在中国最好的机会就是珠三角,所以我们双方从各自不同的角度都找到了这个区域,就有这个产品。

  2、问:军工行业在前段时间航母等事件见光死后持续下跌,后续还有投资价值么? 特别是船舶方面重组的预期可有?

  吴培文:军工板块今年利好因素其实很多,一是航母下水,还有中国的C919大飞机首飞成功,以及军改顺利完成,重新组建了集团军。另外国际形势也比较动荡。因此整个军工行业利好非常多,导致军工板块年初看好的人也很多。

  但是今年有一个特殊事件,从5月1日开始分级基金30万以内的小投资者不能再买了。这一政策正好发布在市场比较弱的这段时间内,因此分级基金投资者变成了单向卖出,导致分级产品在这段时间内下跌非常严重。同时,军工类分级产品占比又是最高的,很多个股分级基金占比已经达到了流通市值的5%到10%,所以影响非常的大。

  因此总结来说,分级基金监管方面的政策导致了单向卖出,时间点又正好处于大盘调整期间,同时军工股一般也是行情的放大器,股价弹性本来就比较大。这些因素叠加在一起,导致最近军工股表现比较低迷,但这和基本面的关系非常的小。未来只要分级基金的负面因素全部消化,再加上大盘在3000点附近企稳,军工板块应该是有反弹和表现的机会的。

  3、问:谈谈对制造业未来3-5年的看法?

  吴培文:未来3-5年,制造业最大的一个变化将是小公司会大量地死去,以后的行业集中度会提高。当前中国单一行业里小公司太多了,但其实从国外成熟市场的经验来看,一个行业一般只会剩下几个大公司大龙头,所以中国未来也将有这样的趋势。未来小公司有可能大量倒闭或者退出,龙头企业则会越做越大,所以说当前投资制造行业主要应该捕捉行业龙头的投资机会。

  这里说的“龙头”不一定是大市值公司,因为有些细分领域的龙头,它现在市值并不大,因此更多的应从市场占有率的角度,找到每一个细分领域市场占有率比较高的公司,而不是简单地去投资市值最大的公司。

  制造业还有一个趋势,就是智能化和自动化。现在中国的人力成本越来越高了,同时小批量、个性化的制造需求也越来越多,对设备自动化和智能化要求也就越来越高了。因此这一领域的公司将会有比较好的投资前景。

  总结来说,对于传统制造业,我们会更多参考第一条,去寻找市场占有率较大的行业龙头;对于新兴制造业,我们则将聚焦智能化和自动化领域,这一领域中既使是小企业也存在很多的机会。

  4、问:对于珠三角或者说粤港澳大湾区概念,哪些行业会最受益于大湾区建设?

  吴培文:利好最首先的当然是物流规划行业,区域一体化的意义其实就在于各种经济要素的内部互联互通,物流是一个,人才是一个,资金也是一个,这些是经济要素当中最重要的三个点。基于这三点,我相信受益最多的行业应该包括港口码头、依靠人才的高科技产业、以及金融相关的现代服务业,这些都将是最受益于资金物流人才一体化的。

  5、问:我想问一下,注册制是十八届三中全会定下来的,但4月底《证券法》修订并未正式将注册制列入修正案发布,请问现在离注册制改革全面实施还有多远?注册制后A股会不会像港股一样几毛几分的仙股遍地?

  吴培文:现在这种新股发行节奏和注册制其实已经没有太多区别了,可以认为是注册制的一种变相实施,大家关心这种发行节奏下会不会出现像港股一样很便宜的股票,我认为绝对不会。因为港股的问题不在于注册制,注册制的国家很多,但是股价表现像港股这样的其实并不多。

  香港的问题在于其存在大量小上市公司欺诈造假,没有很好的监管上市公司的质量。香港那些小股票的财务数据很多是不可信的,而且公司的规模非常的小,哪怕相对于A股的创业板小公司,香港很多股票的规模还都只有五分之一、四分之一,收入也都在一个亿以下,所属的产业结构也很糟糕,所以香港有“仙股”,更多是因为上市公司本身质地不好,有大量造假和大量低位发行,这种随意的发行摊薄了散户投资者的权益。

  相反我们看到,目前内地的证券监管水平还是比较高的,因为我们的管理层对投资者负责程度较高,因此对上市公司准入门槛和监管门槛把握的仍比较严。而香港的监管虽然很宽松,但是对普通投资者的保护上,我觉得香港比内地要差一些。所以我认为,注册制和仙股之间并没有必然的联系。

  6、问:珠三角相对长三角,环渤海的优劣势?近年来,珠三角区域内个股的整体表现和整体A股相比,是强还是弱?

  吴培文:中国最好的区域就在珠三角和长三角。我们对各个区域上市公司的利润增长情况进行了统计,珠三角年均增长16%,长三角年均增长10%,全国就这两个区域是跑赢平均的,其他各个区域其实都跑输了全国平均7%的水平,所以说全国其实就是靠这两个区域在领跑。这也从另一个角度证明这两个区域相对全国的领先优势有多么大。

  从京津冀来看,里面只有北京比较好,其它城市相对都比较薄弱,和珠三角以及长三角仍不能同日而语。

  珠三角和长三角如果再做一个特点区分的话,珠三角更偏向于电子类,它的要素特点是创新。长三角更多的偏向于传统制造,像化工、机械、电力设备,其强调的是成本控制能力和质量。所以一个偏向于创新,一个偏向于传统制造加成本控制和质量。这是两地最大的区别。

  7、问:现在市场状况下,个人资产如何配置?

  吴培文:其实对于个人来说,选择不是很多,要么就是股票,要么就是债券,要么就是房地产,主要就是这三类资产。非上市公司股权毕竟仍是小众的,一般人没有太多的参与机会。另外还可以加上少量外币资产,例如美元。

  刚才列举的这些资产当中,现在真正可以去大量配置的,其实也就是股票和债券,因为房地产限购了,美元也限购,非上市公司的股权流动性也比较弱,市场也比较小。

  现在来看的话,债券总体上处于一个加息通道,所以说目前来看债券未来的走势不是特别看好。

  股票虽然也受到加息的负面因素影响,但是股票毕竟还要看上市公司的盈利增长和产品升级换代,我们可以去找一些存在利好的公司,可挑选的余地会大一些。

  其实中国最好的公司都已经在A股上市,所以投资者不必特别憧憬还有什么没有上市的、非常值得投资、又特别便宜的公司。这样的好公司几乎全部集中在A股了,剩下的在香港,少量在美国,差不多都变成公开上市的公司了。

  所以股票好好选一选,将是会成为目前一个非常好的投资方向。其核心就是中国最好的资产,也就是A股。尤其从长期的角度来看,股票是所有的资产当中回报率最好的资产之一。从过去的历史数据来看,在中国仅次于房地产。而就房地产目前的价位来看,房地产很难再像过去十几年那样大幅跑赢股票了,因为价格基数已经很高了,而股票却相反,A股整体估值仍处于历史较低位置。

  8、问:您认为4月以来的金融去杠杆、流动性收紧对A股的影响是否还会持续?大概延续到什么时点?

  吴培文:金融去杠杆,从现在的角度来看,可能要延续比较长的时间,但是去杠杆其实说了已经好几年了,关键得看具体操作的节奏,在过去的一个月里,这个节奏是非常快,相关的官员也说了很多的狠话,对市场造成了很大影响。其实大家都能够认识到像这种方式去杠杆,它在解决一个问题的同时,会造成另一个新的问题,所以从最近这两三天的情况来看,相关的管理部门也已经意识到这个问题了,接下去节奏可能会放缓,方向是不变的,那对股票的影响就会天差地别了。

  所以核心并不是说是不是仍然要去杠杆,而是看具体操作的过程当中节奏是如何把握的,目前来看节奏是要放缓,大家可以关注,从这个星期开始股票市场的表现很可能是会出现一个筑底的走势。

  当下如何配置A股那我觉得最主要的还是要找一些是有估值优势的股票,不管是PB估值还是PE估值,总之是按照价值投资的套路来选择股票,现在是一个类似注册制的市场,单炒一些概念或者收购预期,可能不太好用了,应该还是要遵循一个价值投资的思路,像巴菲特的思路应该在接下去的市场上比较稳妥可靠,只要这个公司它的确是有价值的,是一个有护城河的好公司,未来还能够持续的增长,现在的估值也不是很贵,那拿着也不用担心是不是要去杠杆或者有什么政策的利空。中国这样的公司其实不是很多,随着时间的发展一定还是会上涨,是个大概率的事件,大趋势是上涨的。

  9、问:在您看来,现在的新材料行业哪些在将来有较大的应用和较大市场呢?

  吴培文:新材料现在比较集中在电子领域、半导体集成电路领域,还有大飞机领域,新材料是一个非常细分的,也是对产品性能影响非常大的一个领域,如果整个产业链是掌握在国外手上,中国的新材料是没有机会进入产业链里面去的,所以说我们可以看看哪些产品现在中国正在突破,在总装的层面上非常清晰,一个是电子,以手机为代表,另外一个是半导体集成电路,第三个是大飞机,这些领域在总装的层面上,在集成商层面上,中国企业的话语权越来越强,具体要用到的材料,也会倾向于用中国本土的产品,所以这些领域的新材料突破的概率是特别大的。

  如果说总装的层面都没有在中国,基本上要切入国外的产业链难度非常大,所以首先一定要看总装层面是给中国正在逐渐掌握的,另外一个最好总装层面的突破在最近一两年刚刚发生,因为如果发生的时间已经很久了,那新材料的应用基本上也已经差不多了,主要还是看集成商是什么时候突破的,过去一两年里面刚刚突破的话,新材料的应用马上就会进入一个快速增长的时期,如果还没有突破,或者说集成商突破的时间已经很久了,这个领域的新材料前景也一般。

  10、问:最近市场连续大跌,这两天反弹量能不够,这无疑会打击投资者信心,请问以后的投资策略还是稳健投资优质蓝筹如格力电器(000651,股吧)、老板电器(002508,股吧)、白酒类这些长期持有吗?热点板块雄安新区、粤港澳、一带一路,我们应该如何看待如何操作?

  吴培文:追热点一般都是在牛市当中的操作思路,在牛市当中所有的股票都会涨,而且市场人气旺,量能比较强,追热点失败的概率就比较小,但是在现在这种市场上单纯去看热点,成功率就没那么高,成功一个亏了一个,基本也就扯平了,也没挣钱。所以在目前这种市场上面追热点的性价比不是很高,还是要以价值投资为主,但如果股票又是价值投资的标的,又符合了某一个热点,那就两全其美了。

  11、问:养老金逐渐入市对股市有什么影响?是否会增强价值投资者的信心?中国股市是否将迎来一场春天?

  吴培文:长期来看股票总体上都是在涨的,养老金之所以敢入市也是因为这个原因。全球的股票市场绝大部分国家总体上都是在涨,真正进入下跌通道的国家是非常少的,虽然过程上波动很大,但如果再进行一些基于价值的选股,上涨的概率就更高,大家亏钱很多的原因,就是说看了短期的波动开始做波段,那就形成了真实的亏损。如果真的选一些有价值的标的,做一个组合进行长期的持有,长期来看都是在涨。

  养老金一定是这种操作思路,它形成亏损的概率是非常小的,这是和普通散户投资者操作股票很大的一个区别,散户投资者很多都是做波段,一旦做错了是永久性的亏损,但如果真的找一些好公司,估值也不是很高,长期持有,亏损的概率是很低的,当然我们说的长期持有不是说一年两年,养老金买入以后,我相信四年五年都不会卖的,一个好公司拿四年五年亏损的概率是非常小的。

  中国股市是不是迎来一场春天,我觉得总体上来看,它一直处于春天,但是在日线级别,因为波动非常大,造成心理的波动也非常的大,但其实在月线层面年线层面,它其实始终处于春天,始终是在上涨的过程当中,这就是为什么说从长期的角度来看亏损的概率是不大的。

  12、问:珠三角作为过去国内最有生命力的新兴产业和代工制造业基地,目前面临资本外流、劳动力成本提高、民营经济融资成本高企等问题,国际市场竞争力大幅受限,未来的出路和方向在哪里?

  吴培文:珠三角是产业转型的一个重要案例。所谓转型肯定是有一部分非常的好,有一部分比较不行,一定是有好有坏才称得上是转型升级。像刚才讲的这些问题,应该说正好都是聚焦在一些不好的地方,这些因素都是客观存在。

  像东莞大量的简单代工厂都倒闭了,很多香港、台湾老板过来开的工厂,在过去的十几年里都做得很好,这两年确实大量的关闭,所以说到东莞去,当地的人就会说现在东莞的人比前两年起码减少了1/3以上。

  但是要看转型升级成功的企业也是非常多的,像深圳现在有一个公司叫大疆无人机,虽然没有上市,但是现在预估的市值也已经超过一百亿美元了,创始人只有36岁,1981年的,所以说是大量的靠科技创新驱动的公司在深圳是层出不穷,深圳现在基本上占到了全市场上市公司的8%,接近10%的水平了。所以说真的是靠科技创新驱动的公司层出不穷,对这些公司来说没什么资本外流,海外的投资基金都巴不得要投他们,像滴滴打车、像大疆无人机,有的是海外的资本要投他们。

  另外劳动力成本提高,现在深圳如果是海外名校的博士生落户据说要给100万的租房补贴,这个海外名校有一个清单,拿到博士学位到深圳去工作,就会给你100万,国内名校的话是给20万,就是说劳动力成本提高确实是有这个趋势,但是优质的劳动力对应到优质的企业,对于某些比较单纯控制成本的企业来说,的确劳动力成本提高一点影响非常的大,但对于现在很多高科技的企业来说,劳动力成本的提高是完全可以覆盖的。

  现在华为的人均收入,已经超过它的那些海外老对手了。就是华为能够支付得起的企业员工的收入已经能够超过欧美的企业,所以说劳动力成本的提高,对于以科技创新为核心竞争力的企业来说,是可以承受的。

  民营经济融资成本高的问题,其实在珠三角基本上每一个工作日都会有一家民营企业上市,大量的企业现在都成为上市公司了,如果从转型升级胜出者的角度来看,其实大量的都上市了,融资渠道拓宽了,融资的评级也上升了。当然那些转型升级的失败者,确实业务越做越差,有的连工人的工资都发不出来,所以转型升级一定是这样的,有一些好的,有一些差的,两极分化是非常严重的。

  珠三角没有问题,珠三角的核心竞争力现在在世界上应该是越来越强了,而不是越来越弱。

(责任编辑:赵艳萍 HF094)

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