浮盈兑现冲动暗涌 绩优私募操作策略到十字路口[Migage]

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  在经过今年以来持续长达近10个月的白马蓝筹“集体狂欢”之后,近期以白酒、保险及部分医药龙头股为代表的部分明星个股,再度扬升至历史新高水平。不过值得注意的是,以贵州茅台等为代表的2017年大牛股,在股价走势上,却隐约有了一些“逼空冲顶”的味道。

  贵州茅台2017年下半年以来日K线走势

  而在近期A股市场频频出现指数持续偏强震荡、个股大面积弱势走低的背景下,一些绩优私募机构兑现年内投资收益的冲动,也在明显升温。总体来看,虽然坚定追随白马蓝筹的私募机构依旧队伍庞大,但随着“掉队”私募的若隐若现,这一价值投资方阵的阵形,似乎也已经不像过去那样整齐。

  部分绩优私募正积极兑现浮盈

  对于目前股价依旧持续强势的大消费个股,上海庐雍资产执行董事李思思在接受中国证券报(公众号:xhszzb)记者采访时表示,以白酒行业贵州茅台等龙头个股为例,虽然从总市值、市盈率等角度来看,相关个股股价可能还有20%左右的进一步上升空间,但目前其博弈价值相对于之前一段时间或者年初时,已经大大下降。

  该私募投资人士进一步透露称,其管理的产品,最近已经将之前在低位重点配置的某二线白酒个股清空。而对于其他大消费板块持续跑赢大势的一些白马蓝筹股,李思思则分析称,类似家电行业的龙头上市公司,目前在总市值上都已经是全球股市同行业中市值最大的企业。在行业市场规模天花板已经若隐若现的情况下,未来相关个股总市值的提升,显然也还需要新的触发因素。

  整体而言,李思思进一步指出,今年以来A股主要绩优行业的个股上涨表现,基本已经全部轮动过一遍,以大消费为代表的许多白马蓝筹股,当前的估值水平也都已经不低。从相对稳健的投资策略来看,年底前应当适度保持谨慎。

  此外,本周上海一家去年投资业绩较差、今年以来旗下产品整体普遍实现40%左右收益率的股票私募基金,今日也向中国证券报(公众号:xhszzb)表示,前三季度A股市场个股风格表现基本健康,但10月以来以白酒行业、市场强势个股的走势,可能已经有一定“过于逼空”的冲顶嫌疑。

  该不愿透露公司名称的私募机构同时指出,作为私募基金投资的“大年”,今年以来许多私募基金的收益率水平,实际上已经大大超出年初时的预期。综合考虑到不少龙头股已经出现较长时间的“抱团效应”,提早落袋或降低仓位,应当更为稳妥。

  来自华润信托最新发布的最新私募基金月度报告显示,尽管9月末股票类私募基金的平均股票仓位较8月末下降2个百分点至82.39%,但相对于2016年12月末时59.99%的平均仓位水平,前三季度私募基金大幅加仓的幅度已经不小。而与此同时,9月末业绩排名前25%的绩优私募,平均仓位高达92.7%。

  有私募投资人士对此分析称,绩优私募四季度继续加仓的空间已经不大,而调仓换股或适度降低风险敞口的可能性,反而相对较高。

  坚守派依旧保持定力

  而在部分私募对于今年以来投资浮盈兑现冲动较大的同时,目前继续坚定看好A股四季度表现的私募机构,也同样为数不少。

  陆宝投资董事长王成在接受中国证券报记者采访时表示,由于时点、事件等原因,A股市场在10月中下旬出现一定偏弱震荡完全在情理之中。而在大消费板块中,虽然有不少个股年内累积的涨幅都已经较大,但陆宝投资在相关核心持仓个股上,也会继续保持定力。“按照2018年的业绩估值,还比较合理,现阶段将不会考虑进行变动”,王成表示。

  此外,上海联创永泉基金经理杨琪今日在分析当前A股市场整体表现时向中国证券报(公众号:xhszzb)表示,在宏观经济复苏的格局已经确立的背景下,A股市场“强者恒强”的结构性特征在年底之前预计还将延续。整体来看,两市主要股指在四季度预计还会有明显走升空间,所谓落袋为安还为时尚早。

  此外,该私募投资人士还表示,目前的配置策略,仍然要坚守今年以来表现较好的白马蓝筹股,并在配置风格上建议进行更均衡的行业配置。此外,杨琪还强调,目前该私募投资人士管理的产品,个股风格上则主要还是侧重于白马蓝筹股,年底之前仍会倾向于保持高仓位水平。

  多空一致看好医药与金融

  值得注意的是,尽管当前绩优私募机构在前三季度普遍取得较好收益之后的投资策略,正出现明显分歧,但在“攻守”两方面,医药与金融板块的白马蓝筹股,则都被“攻防”两派一致看好。

  在具体两大板块的估值方面,来自财汇大数据终端的统计数据显示,截至今日收盘时,医药、银行、保险三大行业的TTM市盈率水平分别为41.96倍、7.43倍和24.38倍。从历史横向对比来看,目前医药板块的整体估值仍然处于2014年三季度以来的近3年多低位;而银行、保险行业的市盈率水平,则位于2011年年初至今近6年多的中位水平。相对于目前食品饮料、白酒等行业而言,明显有一定估值优势。

  数据截至10月24日收盘,数据来源:财汇大数据终端

  数据截至10月24日收盘,数据来源:财汇大数据终端

  数据截至10月24日收盘,数据来源:财汇大数据终端

  李思思表示,从板块轮动、个股涨幅等角度来看,目前医药板块整体估值不高,年初以来全板块并没有出现系统性的普涨。而另一方面,医药行业全行业在未来两三年内继续保持平稳增长,仍然确定性较高。而目前A股市场的医药龙头股总市值,也依旧低于美国股市的龙头上市公司。与此同时,该私募投资人士还强调称,从估值角度来看,在宏观基本面没有发生大的变化之前,银行、保险等大金融板块的静态估值仍然值得市场继续认可。整体而言,只要宏观基本面不出现大的风险,大金融板块股价显著走软的可能性不大。该私募投资人士还进一步透露表示,前期相对低位建仓的保险股,未来仍会坚持长期持有。

  王成在谈到未来一段时间的投资策略方面也表示,该私募机构将继续坚守今年以来在医药、消费、电子三大领域的重点个股投资,预计在年底之前相关仓位及个股配置预计将不会做太大调整。

  杨琪认为,在宏观经济整体继续向好的背景下,银行、保险等金融股的估值依旧合理,未来股价仍有上升空间,并将继续封杀指数的下跌空间。相对而言,券商股的亮点与估值,则相对不够突出。


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