聊点事：

　　据央视财经报道，数据显示，到今年3月份，我国日均词元调用量已突破140万亿，两年增长超千倍。而这样快速增长的趋势，如今仍在延续。今年以来，国内外多款大模型接连上新、AI智能体快速普及，带动算力市场持续升温。

　　从当前的供需情况看，未来一段时间算力租赁市场仍有望持续增长。业内人士表示，当前算力租赁行业处于高景气、结构性紧缺的阶段，2026年市场规模预计达到2600亿元，高端的GPU出租率超过90%。

　　2026年一季度，人工智能商业化落地全面提速，生成式AI、AI智能体、多模态应用、智能驾驶与工业大模型等场景快速扩容，全社会对算力的需求呈现指数级爆发态势。与此同时，高端GPU芯片全球供给持续偏紧，国内外算力缺口持续扩大，国内算力租赁行业迎来量价齐升、利润集中兑现的黄金发展周期。

　　从宏观数据看，市场增长势头强劲。行业盈利水平同步走高。星宇智算调研数据显示，一季度行业平均毛利率维持在35%至45%区间，头部企业毛利率可达55%至60%。

　　A股市场上，以算力租赁为主业的上市公司业绩集体爆发。据同花顺(300033)iFinD数据统计，算力租赁板块176家上市公司一季度合计归母净利润为249.13亿元，同比增长39.52%。其中，利通电子(603629)、协创数据等行业龙头净利润增速突破300%，充分彰显了赛道高景气度。

　　在业内人士看来，一季度算力租赁板块业绩爆发，主要源于两方面因素：一是需求端经历了从模型训练到推理应用的结构性突变，二是供给端受到高端GPU的供给约束，供需缺口推动行业进入量价齐升的强景气周期。

　　讲逻辑：

　　中信建投(601066)认为，国产算力供需两旺，算力通胀持续。其中需求方面，DeepSeek首轮融资规模最高达500亿元，募资资金核心用于补充算力资源；豆包的Token消耗量从去年底的60万亿/天提升至今年4月初的120万亿/天。供给方面，国产芯片渗透提速且供给能力持续改善，根据IDC数据，2025年中国云端AI加速器本土芯片出货占比达41%，华为以81.2万颗领跑；CPU同样受益于Agent加速渗透，CPU/GPU配比可能从此前的1:8提升至1:1，带来CPU需求激增。

　　东吴证券(601555)表示，AI Agent、多模态、AI Coding、OpenClaw等各类AI应用涌现，大幅拉动算力需求增长。根据OpenRouter的数据，2026年元旦之后，全球头部模型的Token调用量大幅上升。算力租赁商业模式有望从“卖算力”转向“卖Token”。当前算力紧缺程度较高，算力租赁厂商的行业议价权有望提升，其业务模式正从单纯的裸算力出租升级为模型服务或Token分成模式，即从“卖算力”转向“卖Token”。这一转变有望大幅提升算力租赁公司的盈利能力，动其估值体系从PE向PS切换。

　　中信证券(600030)表示，伴随Agent应用和多模态生态的爆发，资本开支与算力需求错配，全球Token用量正迎来新一轮加速增长，近两年云产业链有望进入量价齐升的发展大年。云产业链方面，需求推升价格水平，云产业链进入量价齐升周期。算力租赁方面，优质算力芯片供给偏紧，头部算力租赁厂商卡位优势突出，较高杠杆提升高增确定性。建议关注云产业链及算力租赁相关标的。

　　选标的：

　　具体布局方面，东吴证券表示，云涨价周期刚刚开始，各大厂商陆续出现限购甚至涨价，随着token使用量提升，高端算力将愈发紧缺。但同时行业壁垒逐步提升，市场份额向头部供应商集中。建议关注：宏景科技、协创数据、利通电子、盈峰环境(000967)等。

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