天风证券发布研究报告称，美联储或将开启“财政+货币”双宽松模式，市场流动性有望提升。近期权益市场呈现阶段性高位走势，其中A股涨势更好，已成功突破4000点大关，私募管理规模、融资余额均持续增加，公募新发份额虽有回落但也保持阶段性高位。

公募基金：偏股新发份额回落。10月新成立偏股型公募基金份额548.23亿份，较前月新发972.06亿份下降423.84亿份，处于近3年来86.11%分位，10月权益新基发行量环比下降。分结构来看，主动型偏股10月新发份额158.88亿，较上月环比下降139.47亿；被动型偏股新发份额225.38亿，较上月环比下降420.79亿。10月存量股票型ETF净申购额为512.87亿元，较前月环比减少164.25亿元，宽基类ETF是资金流出的主要方向，而行业类、主题类ETF均出现较大规模净申购现象。

私募证券基金：规模持续增加。9月私募证券基金规模为5.97万亿。对比来看，9月私募证券基金规模较8月环比上行。从股票型产品的新发行情况看，9月新发数量为1048只，较8月的1171只环比减少123只，整体来看呈现回落的趋势。9月私募股票多头指数成份平均仓位为66.22%，相较8月环比上升2.40pcts，仓位出现上升，处于2010年以来的44.1%分位。

北向资金：月度日均成交额回落。成交方面，10月北向月度日均成交额为2583.08亿，较上月的3104.76亿环比下降-16.80%，北向成交额占全A总成交额比回落至11.94%，较前月下降0.91pcts。

两融资金：融资余额持续增加。截至10月末，场内两融余额合计2.48万亿，较上月环比增加3.84%，其中融资余额为2.46万亿，较上月增加3.80%。同时，10月两融净流入881.48亿元，两融成交额占比为11.53%，两融资金交易活跃度维持高位。

增量资金：本月新增开户数出现降温迹象。10月上交所新增开户数由升转落，机构开户数同比依然上升。10月上交所机构新增开户数为0.8万户左右，同比增长10.48%，开户数为5月以来首次回落；个人新增开户数为230万户左右，同比下降66.34%，开户数虽与去年10月相比依然有较大距离，但也为2025年4月以来较高水平。

保险资金：保险公司保费收入增速走弱。2025Q2，财产险+人身险持有权益资产规模净增加2619.14亿元。此外，根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，2025年将力争大型国有保险公司从每年新增保费的30%用于投资A股。5月7日国新办新闻发布会，进一步调降保险公司股票投资的风险因子10%，并且推动完善长周期考核机制。

银行理财：发行-到期数量回落。以收益起始日来看，10月理财产品发行数量为4900只，较上月环比下降27.98%；发行-到期数量1880只，较上月环比下降28.44%。权益产品方面，10月新发权益类理财产品占比为0.28%，较前月下降0.39pcts，25Q2理财资金权益比例较上期基本持平。

产业资本：10月净减持规模收窄。10月产业资本整体净减持305.29亿元，其中增持62.91亿，减持368.20亿，交易日均净减持规模为17.96亿，持续保持净减持趋势，但离阶段性低点仍然有较远距离。

三大主体资金流指标：10月交易脉冲大幅下降。截至10月31日，3主体资金流指标值为0.04，位于2015年底以来的54%分位。交易热度大幅下降，说明当前权益市场交易有所降温，外资、杠杆资金、公募机构等或正等待新一轮入场时机。