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【安信策略】杠杆资金偏好科技，外资风格较稳健——流动性周观察0615
来源：陈果A股策略
陈果夏凡捷郑佳雯
核心观点
宏观流动性环境与资金价格：
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上周逆回购等量等价续作，国库现金定存净投放700亿；本周可关注2000亿MLF到期续作情况。国内外通胀和金融数据影响有限，国内银行间利率先升后降。
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近一周短端国债收益率基本走平，五月以来利率底部或逐步显现；十年期美债收益率下行约10bp。
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A股隐含风险溢价、“沪深300股息率-余额宝7日年化收益率”下降，两者均处于历史均值水平。
微观流动性环境与资金供求情况：
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资金供给方面，近期权益类基金发行有所升温，6月前两周权益类基金发行约700亿；股票型私募基金平均仓位达80%以上，满仓数量创近一年新高；陆股通维持净流入，但单周流入回落，波动明显收敛；杠杆资金风险偏好略有降低，融资净买入额占A股成交额比重下降；ETF基金连续四周遭赎回。资金需求方面，当前股权融资规模、产业资本净减持均处于正常水平；上周宁德时代大规模解禁；本周解禁规模仍然偏高。
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结构方面，上周陆股通风格较稳健，偏好电气设备、银行以及部分周期板块（海运、采掘）；机械设备在持续遭1个月净卖出后重获周度净买入，而食品饮料转为净卖出。杠杆资金则偏好计算机、电子等科技板块，同样卖出食品饮料。从个股来看，陆股通、杠杆资金均重点加仓中远海控，净卖出宁德时代。
资金行为观察：
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近期机构调研数量整体有所下降，近四周调研热度环比明显上升的一级行业包括电子、医药、机械设备、计算机、化工等。调研热度明显上升的二级行业包括高低压设备、燃气、黄金、农产品加工、中药等。
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风险提示：数据统计存在误差
正文
1．宏观流动性环境与资金价格
上周逆回购等量等价续作，未来一周资金到期压力不大，本周关注MLF到期续作情况。上周（0607-0611）央行等量等价续作逆回购，国库现金定存净投放700亿。5月以来净投放600亿元。本周可关注2000亿MLF到期续作情况。
6月9日，央行、财政部进行的28天期国库现金定期存款招标利率为3.35%，较上期上行0.25个百分点，或反映中小银行存款偏紧；此次进行国库现金定存招标距离上次仅半个月时间，较之前通常一个月的间隔明显缩短，或反映近期财政支出需求仍偏弱。
银行间利率先升后降，通胀和金融数据影响有限。至6月4日，R007和DR007均价为2.11%和2.15%，较前一周变化-3bp和-2bp； R001和DR001均价2.03%和2.00%，较前一周变化-18bp和-18bp。近一周隔夜回购成交量环比有所下降。
近一周国债收益率有所上升。至6月11日，一年期国债收益率和十年期国债收益率报2.45%和3.13%，较前周变化+5.3bp和+3.5bp；期限利差（10Y-1Y）68.2bp，较前一周收窄0.7bp。五月以来短端利率底部逐步显现，一年期短端国债收益率累计上升8.7bp，十年期国债收益率累计下跌3.6bp，期限利差收窄14.9bp。
受通胀数据影响有限，近一周十年期美债收益率下行约10bp。中美十年期国债利差1.66%，较前一周扩大12.5bp，人民币较美元升值0.31%。5月以来，中美十年期国债利差上升14.4bp，人民币兑美元升值1.24%。
A股隐含风险溢价恢复至历史均值水平。截至6月11日，A股隐含风险溢价为1.33%，较上周下降0.04%。“沪深300股息率-余额宝7日年化收益率”为-0.12%，较前周下降0.04%。一季报披露后，全A股隐含风险溢价已快速恢复至历史均值水平。
2．微观流动性环境与资金供求情况
2.1． 增量资金
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公募基金
至6月14日已有披露情况，6月已有52只基金完成发行，合计募集约700亿份。持有期一年及以上份额占比达49%。5月共84只权益类基金完成发行，合计募集规模约1519亿份。
近期基金发行升温，每周发行规模提升至350亿左右，百亿爆款再现。5月28日东方红启恒三年持有二次发行，单日认购申请金额超400亿；6月3日，易方达悦夏半日募集逾百亿，两日募满150亿。
ETF发行方面，6月预计将有25只行业和主题类ETF完成发行，主要包括：科技*6、新能源车*5、有色石化*3、医药*3、新能源*2、建筑*2；宽基增强指数11只，其中ESG策略*4、深创100*2；有望为相应板块带来定向增量资金。
据证券投资基金业协会数据推算的4月净赎回规模约100亿份，占期初总份额约0.2%，未现大规模赎回。
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私募基金
2021年6月，中国对冲基金经理A股信心指数为115.97，环比提升0.77%。从仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为82.0%，环比上个月提升4.0%；满仓的私募数量增至24.63%，创近一年最高。
（注：信心指数反映私募基金经理对未来一个月市场的看法，仓位为月初的调查数据）
高毅资产首席投资官邓晓峰产品6月1日正式发售。消息称，此次高毅资产全渠道发售总规模超100亿元，由于额度有限，大量投资人并未买到产品。与此同时，私募整体发行回暖，上周共有711只私募产品完成备案登记，环比增2.89%。
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陆股通
上周（0611）北向资金累计净流入29.3亿元，已连续9周实现净流入，但规模较前一周收敛。上交所与中证指数公司对上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本进行调整，并于2021年6月11日（周五）收盘后生效。周五尾盘，陆股通出现明显调仓行为。
本周外资持续增配电气设备、银行和交运；食品饮料转为净卖出。以周频看，电气设备（约30亿，配置和交易型资金并重）、银行（约17亿，配置资金为主）、交运（约14亿，交易型资金为主）获北向资金净增持居前；食品饮料（约-27亿，配置型资金为主）、电子（约-13亿，交易型资金为主）、建材（约-10亿，配置型资金为主）遭净减持居前。
近四周来，食品饮料（约123亿，配置和交易型资金并重）、银行（约108亿，配置型资金为主）、电气设备（约86亿，配置型资金为主）获北向资金净增持居前；机械设备（约-31亿，交易资金为主）、汽车（约-22亿，配置资金为主）遭净减持居前。
隆基股份获北向大幅净增持，贵州茅台转为净卖出，上周净买入前十大活跃股较前一周差异大。以周频看，隆基股份、阳光电源、东方财富获净增持居前；宁德时代、山西汾酒、贵州茅台遭净减持居前。以月频看，贵州茅台、美的集团、五粮液获净增持居前；三一重工、京东方A、歌尔股份遭净减持居前。
配置型外资净流入茅指数成分股约21亿，交易型净流出约7亿。
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融资融券
上周杠杆资金风险偏好略有下降。上周（6.07-6.11）两融余额17354.1亿元，较前期增加61.9亿元，处历史偏高位水平；两融余额占A股流通市值2.52%，与前期持平。两融交易额4270.7亿元，较前期减少167.9亿元；两融交易额占A股成交额9.07%，较前期减少0.30pct，风险偏好略有下降。其中，融资净买入97.5亿元，较前期减少82.5亿元；融资买入额占A股成交额为8.65%，环比下降0.31%。
计算机、电子等科技板块净流入居前。以周频看，至6月11日，计算机（44.0亿）、化工（22.6亿）、电子（20.2亿）获杠杆资金净增持居前；农林渔牧（-11.1亿）、机械设备（-5.2亿）、有色金属（约-4.8亿）遭净减持居前。电子、化工连续两周获杠杆资金大幅净增持，食品饮料转为流出。
以周频看，小康股份、润和软件、中国宝安获净增持居前；阳光电源、三一重工、中微公司遭净减持居前。以月频看，中远海控、东方雨虹、沃森生物净增持居前；贵州茅台、牧原股份、中国中免净减持居前。
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股票型ETF
股票型ETF份额减少约44.3亿份，连续三周减少；信息技术、新能源类ETF遭赎回较多。分类看，宽基指数型增加1.6亿份；行业主题类减少45.8亿份，其中，信息技术类（-21.6亿）新能源类（-14.8亿）ETF份额减少较多。
2.1． 资金需求
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股权融资
上周资金需求处于正常偏高水平。上周股权融资规模共373.7亿元，较前期（230.6亿）上升143.1亿元，处于正常偏高区间，其中IPO融资306.0亿元；本周（6.15-6.18）有11只新股将进行网上发行，预计募资72.8亿元，处于正常水平。
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产业资本和限售解禁
上周减持处于正常水平，宁德时代大规模解禁；本周解禁规模仍然偏高。至6月12日已有披露，上周重要股东净减持100.3亿元，较前期（74.0亿元）有所上升，为近两年来正常水平；净减持金额较高的行业包括机械设备（24.0亿）、医药生物（16.3亿）、计算机（11.2亿）、化工（10.6亿）、建材（9.7亿）。
限售解禁方面，上周（至0611）限售解禁规模约4450亿元，本周规模约798亿元，处于历史偏高水平。本周解禁规模较大的个股包括有康华生物（约126亿）、南京证券（约115亿）、东方电气（约81亿）、亿嘉和（约80亿）。
6月解禁规模预计为8532.3亿元，解禁规模靠前的行业包括电气设备（4260亿）、非银（2180亿）、医药（600亿）、机械设备（310亿），解禁压力较上一月明显提升。
3．机构行为观察
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机构调研：近期机构调研数量整体有所下降，热度较高的行业包括电子、医药、机械设备、计算机、化工等。近四周调研热度环比明显上升的一级行业包括汽车、食品饮料等。调研热度明显上升的二级行业包括高低压设备、燃气、黄金、农产品加工、中药等。
4．近期重点监管动态及事件
责任编辑：杨红卜