（来源：广发微管家）
01
港股创新药
✦ 全球BD与CXO修复，创新药进入估值修复窗口
1）大额BD落地、现金与全球化双提升：药企龙头签订重磅合作，获12亿美元首付款并配套股权投资，里程碑总额达百亿美元级，强现金流加上全球开发加速，提高管线兑现与国际商业化能见度。
2）龙头业绩增长，带动板块修复：国内创新药龙头三季报净利大幅同比增长并宣布与沙特NEOM、卫部分别签署战略合作备忘录，订单与产能全球化扩张，支撑CRDMO收入弹性与估值修复。
3）ESG背书强化机构偏好：某创新药龙头入选“恒生可持续发展企业基准指数”，延续多年高评级轨迹，合规与治理优势提升跨国客户黏性，有望带动接单与行业景气度修复。
02
港股红利
✦ 红利锚稳中趋强，通信增长与油气稳产
1）通信稳增、现金流更扎实：国内通讯龙头披露前三季度营收与利润双增、连接数与5G/IOT用户持续扩大；规模与高质量增长并行，ARPU与云网业务协同提升分红可持续性。
2）成品油下调、需求韧性抬升：发改委宣布自10月27日24时起下调汽柴油零售限价；炼化端让利稳需求、运输与制造成本边际改善，一体化油气龙头量价对冲，现金流与股息能力更具韧性。
3）南向增配高股息：港股通资金增持高股息股票，强化高股息央企的外部资金支撑；在收益率中枢下移的环境里，红利资产估值锚获强化、配置吸引力提升。
03
港股非银
✦ 保险盈利修复，非银金融红利延续
1）龙头业绩兑现、景气抬升：证券龙头披露三季报，前三季度营收与净利同比双位数增长，单季净利创年内高位；经纪成交活跃、投行业务回暖与投资收益改善共振，提升板块盈利与估值弹性。
2）寿险基本面修复、分红锚更稳：保险龙头公告前三季度归母净利润与营运利润同比增长，新业务价值同比提升；负债端质量与渠道结构优化增强现金流与分红确定性，带动险资龙头估值中枢上移。
3）交易与融资环境友好：市场预计港交所第三季收入与利润高增、受益日均成交与新股生态改善；同时中国银河完成短期融券债券兑付、成本维持低位，资金面顺畅有利券商FICC与自营修复。
04
港股通科技
✦ 平台AI提效、消费大促发力，科技基本面有望修复
1）大促+AI降本提效：“双11”电商平台全面上架AI工具，券补与投放由“智能引擎”统筹；同期京东物流发布五年智能化投入规划（机器人/无人车/无人机）。电商链路“获客—履约—转化”效率提升，有望抬升GMV与广告、履约毛利。
2）自动驾驶走向全球化：国内互联网龙头与瑞士邮政巴士公司达成合作，将在瑞士落地Apollo Go试点并推进商用化时程。海外扩张验证技术与商业模式，提升自动驾驶与云/AI生态的收入可见度与估值想象。
3）终端生态拉动需求：某造车新势力推出锁单至2026年的购置税补贴政策（最高1.5万元），覆盖SU7/Ultra与YU7车型。以价格机制平滑政策切换，稳定订单与交付节奏，带动手机—车—IoT生态互促与品牌渗透。
05
港股通汽车
✦ 出海加速、产品结构上移，港股汽车链边际修复
1）出海提速、渠道落地：某新能源车企宣布全面进入英国市场，3年规划上新10款、谋划本地化并将目标年销提升至10万台；欧洲渠道与品牌建设加速，有望贡献新增量并改善收入结构。
2）业绩利好：某汽车龙头三季报显示营收与销量同比双增、20万元以上车型与新能源占比提升；产品高端化与新能源渗透增强中期盈利韧性。
3）零部件龙头稳健托底：某汽车零部件龙头发布三季报，单季净利同比增长14%、前三季度净利同比增长29%，现金流充裕并召开业绩说明会；优质零部件盈利与治理可见度提升，有望平滑整车波动。
06
科创50
✦ 再融资落地、产业整合推进，科创50景气延续
1）资本补血与流通释放：芯片龙头企业定增新股完成上市，同时出现大宗交易；短期流通扩容或带来波动，但募资主要投向大模型芯片/平台与产能，研发与交付能力有望增强，有望兑现中长期业绩。
2）设备龙头资金面改善：设备龙头获融资买入、余额抬升，显示资金对国产半导体设备景气与订单延续的信心，有望支撑研发投入与产能爬坡，强化估值韧性。
3）治理优化叠加AI应用：国内软件龙头公告修订公司章程、取消监事会等治理调整；决策与激励机制更顺畅，配合WPS AI产品迭代与政企渗透，订阅与生态变现有望提升可见度。
07
人工智能
✦ 订阅增长，AI应用渗透提升，科创AI景气延续
1）业绩兑现、订阅提速：某国内软件龙头三季报营收/归母净利同比增长25%和35%，组织级 WPS 365 收入同比增逾七成；AI 办公渗透带动订阅与政企付费提升，应用端基本面企稳。
2）股东结构优化、回报托底：科技龙头公告阶段性减持落地，叠加中期现金分红实施，存内存接口龙头的资金面与股权结构更透明，估值锚有望增强。
3）产品交付推进：算力产品交付与生态合作推进，设计龙头估值弹性仍在。
08
创业板
✦ 投资逻辑转变叠加技术进步，共驱创业板估值重塑
1） 龙头企业引领行业高景气增长：某储能龙头三季报显示实现营业收入664.02亿元，同比增加32.95%，实现归母净利润118.81亿元，同比增加56.34%，极大提振市场信心，引领储能行业高景气增长。
2）光通信产业进入“保交付”时代：伴随算力需求的持续增长，行业的主要矛盾逐渐转移。预计到2026年，交付能力成为龙头企业核心竞争力的关键指标，投资逻辑转向确定性增长，有利于推动产业链各环节的价值重估。
3）产品应用面扩大：两家电池企业保持紧密技术联动，以产品实际应用为导向，定向开发固态电解质新种类，推动技术研发与产业应用高效协同。目前，两款自主研发的氧化物固态电解质已正式落地。
09
芯片
✦ 需求提振，政策支撑，技术进步共推半导体行业上涨
1）储存芯片有望迎来机遇期：AI推动下算力+存力需求持续高增，台积电3Q25收入超指引上限，存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现供不应求、价格上涨趋势，大容量存储产品需求提升，国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期。
2）半导体行业获政策支撑：国家发改委党组书记、主任郑栅洁在近期会议中强调，“加快高水平科技自立自强”，同时《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业。
3）技术进步为行业注入新动能：我国研究团队开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案。对于半导体产业而言，这将推动先进制程中光刻、蚀刻、湿法清洗等关键工艺的缺陷控制与良率攀升，为芯片性能发展注入新动能。
10
医疗
✦ CRDMO模式驱动，国际化加速提振医药板块估值吸引力
1）CRDMO业务助推高速增长：某创新药龙头三季度持续经营业务同比增涨22.5%,通过持续剥离非核心资产持续聚焦CRDMO业务模式，公司可以专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，加速全球化能力和产能的投放。
2）上海持续布局先导产业：上海前三季度生物医药行业增长3.6%，预计生物医药产业规模今年将突破1万亿元。上海也制定了覆盖“研发+临床+制造+应用”产业链的政策举措，推进“张江研发+上海制造”行动。
3）BD交易进入传统旺季：根据Insight披露的数据，历史上10-11月是传统的BD交易高频期，通常海外药企为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃。
11
稀有金属
✦ 需求与技术共振，推动稀有金属景气上行
1）行业峰会释放前沿技术：中国稀土学会2025学术年会定于11月召开。大会议题内容包括稀土地质、稀土资源开发与环保、稀土应用、稀土新材料与人工智能、产业政策等领域，会议同期举办“稀土新材料与仪器设备展览会”。
2）稀土价格迎来双重驱动：当前稀土产业链正迎来“传统旺季+新兴需求”的双重驱动。下游磁材厂订单持续增长，海外补库需求旺盛，需求端的火热已向上游原材料市场传导，直接推动稀土价格走高。
3）钨价上涨推动板块上行：10月27日钨市在原料端强势推动下整体上行，产业链各环节价格联动上涨，黑钨精矿价格报28.5万元／标吨，较年初涨99.3%；钨粉价格报630元／公斤，较年初涨99.4%；碳化钨粉价格报615元／公斤，较年初涨97.8%。
12
军工
✦ 政策助力产品升级，军工板块景气延续
1）航天强国战略凸显：国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁介绍，创新育新，就是要培育壮大新兴产业和未来产业，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。
2）行业高景气有望延续：国防实力重要性进一步升级，装备建设将从规模扩张转向质量效能提升，在军费持续较快增长的背景下，“十五五”装备采购预期积极，订单端牵引有望于四季度下旬启动。同时聚焦2027年建军百年重要节点，新一代主战装备交付提速叠加新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续。
3）无人机进入试产阶段：光启技术无人机已完成外场试飞测试工作，顺利完成了包括极端环境测试在内的多架次试飞任务，各项性能指标达到预期标准，开始进入试生产阶段。
13
上海金
✦ 机构普遍认为黄金中长期投资逻辑仍在
1）长期前景依旧看好：尽管预期短期回调，许多分析师仍对黄金的长期前景保持信心。汇丰、美国银行和法国兴业银行均将明年黄金目标价定为5000美元。
2）业内欢迎“健康回调”：业内高管将这轮下跌视为对过热涨势的"健康回调"。代表黄金矿商的世界黄金协会市场策略师John Reade表示，许多行业人士实际上希望看到更深度的修正。
3）黄金波动释放预计未来企稳：经历10月21日晚的大幅下跌后，黄金波动率得到部分释放，随着金价进入暂时的横盘震荡阶段，波动率或将持续下降。
14
A500
✦ 中证A500指数短期震荡，或可关注逢低布局机会
1）科技与成长板块驱动A500走强：本周前两天存储芯片、光模块、半导体设备等硬科技板块涨幅居前，其中电子、电力设备等科技相关行业权重较高，贡献主要盈利。
2）A500市场风格切换：随着“反内卷”政策的出台以及雅鲁藏布江水电工程启动，以及科技行业的推动，市场从流动性推升的角度，回归大盘成长风格，中证A500指数涨幅较沪深 300 更加受益于科技行业龙头的涨幅。
3）A500有望获得更多资金偏好：A股市场将继续处于结构修复、信心回升阶段，投资主线正从短期博弈转向中期布局。整体来看，科技成长与红利稳健构成“双支点”，而核心宽基指数如中证A500、沪深300等代表的核心资产，有望成为机构资金的再平衡方向。
15
电池
✦ 技术进步政策支撑提升板块景气度
1）技术突破助推板块发展：清华大学在锂电池聚合物电解质研究领域取得重要进展，电池能量密度显著提升，同时安全性能优异，有望加速产业化进程，提升板块景气度。
2） 行业龙头加速布局：从市场层面来看，固态电池正处于产业爆发前期，行业龙头投入加码：如宁德时代的硫化物全固态电池研发团队已扩大至1200人，亿纬锂能成都固态电池研究院量产基地已正式揭牌；欣旺达宣布推出新一代固态电池。
3）政策助力板块上行：中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中指出，加快建设新型能源体系。持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。