（来源：华西研究）

华西有色金属

2025Q3财务业绩情况

2025Q3的净销售额为13.08亿美元，环比下降2%，同比下降3%。同比下降的主要原因是锂盐产品价格下跌，但锂盐产品和Ketjen产品销量增长部分抵消了价格下跌的影响。

2025Q3毛利润为1.18亿美元，环比减少40%，同比扭亏为盈。

2025Q3营业利润为-2.17亿美元，上一季度为4753万美元，去年同期为-11.09亿美元。

2025Q3净利润为-1.48亿美元，上一季度为3519万美元，去年同期为-10.61亿美元。

2025Q3归属于Albemarle的净利润为-1.61亿美元，上一季度为2289.7万美元，去年同期为-10.69亿美元。同比减少9.08亿美元，主要原因是上年同期计入了重组费用。

2025Q3调整后EBITDA为2.26 亿美元，同比增长 7%，主要得益于固定成本吸收的改善和持续的成本节约。

2025Q3实际所得税率为12.8%，而去年同期为-9.4%。经调整后，2025Q3和 2024Q3的实际所得税率分别为 50.9% 和-12.9%，这一变化主要是由于地域收入结构的变化以及澳大利亚和中国税收估值津贴的影响。

2025Q3经营活动产生的现金流为 3.56 亿美元，同比增长 57%，即 1.28 亿美元；2025年前九个月的经营活动现金流为8.94亿美元，同比增长 29%，即 2.02 亿美元，主要得益于成本和生产效率的提升、现金管理措施以及1月份收到的客户预付款。鉴于年初至今的财务业绩、锂市场价格以及超出预期的储能业务量，公司预计2025年全年自由现金流将达到约3亿至4亿美元。

2025年前九个月的资本支出为4.34亿美元，较上年同期减少9.03亿美元，主要受停止或放缓支出决策以及锂盐和特种产品产能扩张完成的影响。公司将2025年全年资本支出预期下调至约6亿美元。

截至2025年9月30日，Albemarle的流动性估计约为35亿美元，其中包括19亿美元的现金及现金等价物、15亿美元的循环信贷额度以及1.07亿美元的其他信贷额度。总债务为36亿美元，净债务与调整后EBITDA（定义见信贷协议）之比约为2.1倍。2025年第四季度，公司将于2025年11月到期的1.125%欧元票据将到期，公司计划以现有现金偿还这些票据。

2025年10月27日，宣布达成协议，出售其在 Ketjen和Eurecat合资企业中的股份，税前收益合计约为 6.6 亿美元。

风险提示：1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。

证券分析师：晏溶 S1120519100004；

发布日期：2025-11-08；

《Albemarle 2025Q3锂盐销量环比增长15.5%至6.7万吨，锂盐业务调整后EBITDA环比下降43.5%至1.241亿美元》

如需完整报告，请联系对口销售经理