（来源：国泰基金微幸福）

11月4日，“双创”发力，A股主要指数集体走强。上证指数涨2.16%，深证成指涨4.22%，创业板指涨6.40%，科创50涨9.92%，中证A500涨3.00%。A股全天成交2.05万亿元，自9月22日以来首次重返2万亿上方。行业层面，半导体、通信设备、贵金属、电子元器件、生物科技等板块集体爆发。

我们认为影响今日市场的主要因素如下：

1

美国中期选举落地，外部不确定性释放，风险偏好边际修复。此前近两周市场对选举结果持续博弈，不确定性压制了成长板块估值。随着选举结果明朗，政策风险更加清晰，短期有助于消化部分选前不确定性，风险偏好的压制因素得到阶段缓解，全球风险资产同步改善，为A股科技板块提供了外部情绪呼应。

2

海外半导体龙头业绩超预期，重新验证算力基础设施需求。AMD三季度营收133.8亿美元、同比增长45%，其中数据中心业务收入85亿美元、同比增长97%，四季度收入指引170亿美元、同比增长约66%，超出市场预期。同时，超微电脑同步上调全年营收指引至720亿-820亿美元，反映AI服务器需求依然旺盛。海外龙头业绩有助于缓解市场对AI资本开支放缓的疑虑，对国内半导体及通信产业链形成积极映射。

3

国内存储景气延续并向设备材料传导，进一步提振市场信心。近期DRAM、NAND价格持续上涨，全球主要存储厂商三季度业绩普遍强劲，反映AI需求正从算力芯片向更广泛的存储产品扩散。同时，国内存储产业相关资本运作及回购消息也对市场情绪形成提振。存储景气改善有望进一步向半导体设备、材料及相关配套环节传导。

展望后市，宏观、筹码估值、监管三个层面均在出现有利于创业板指的边际变化，反弹条件渐近。当前海外AI长期叙事未破，而资本开支回报、现金流覆盖能力及非美产业链利润兑现面临更严格的检验。我们认为，当前位置已经具备一定修复条件，新增产业催化、盈利预期改善与资金正反馈的条件也在逐步累积，修复空间有望进一步打开。后续需重点跟踪两点：一是12月美联储加息态度以及对其2027年货币政策路径的表态；二是AI产业能否提供产业利好配合。

配置机会上，我们延续此前观点，重点在“微观结构健康”+“预期能够上修”的方向。考虑维持“AI主线+风格适度平衡”的策略，黄金继续看好，红利考虑逐步止盈，科技股修复基础已备。

与此同时，也需要注意，估值修复通常不是一蹴而就的过程，短期内仍可能出现反复与波动，节奏上宜保持耐心。

观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议和承诺。指数短期涨跌仅供参考，不预示未来表现；投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。