欧银的“秋季大动作”将揭晓,会如何搅动市场?[Migage]

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  汇通网讯——欧洲央行的“秋季大动作”料将在10月26日会议上揭晓,目前市场预期共识是购债计划将延长9个月,每月300亿欧元,但市场将关注该行的前瞻性指引语言是否传递出鹰派信号,因为它可能暗示该行第一次加息的时间。

  交易员们急切地期待着周四(10月26日)欧洲央行(ECB)的会议,目前市场预期共识是购债计划将延长9个月,每月购债规模300亿欧元,但市场将关注欧洲央行的前瞻性指引语言是否传递出鹰派信号,因为它可能暗示该行第一次加息的时间。

  市场预计本周四欧洲央行将会公布“秋季”的决定

  今年7月,德拉基表示,有关货币政策立场变化的讨论将从今年秋季开始。今年9月,他表示,有关资产购买计划的大部分决定可能将在10月份做出。随着秋季已经接近尾声,市场预计本周四欧洲央行将会公布“秋季”的决定。

  市场认为,欧洲央行需要同时做到以下几点:

  安抚鸽派的情绪(这一观点包括德拉基本人,他曾说过,要想让通胀率回升至2%,还需要相当大的刺激措施);

  同时安抚鹰派的情绪,保持外围债券的收益率(特别是考虑到加泰罗尼亚的背景和明年的意大利大选);

  确保不会让市场对第一次加息时间预期提前,从而导致货币的不合理升值;

  避免陷入任何(自我强加的)技术限制,因为欧洲央行购买的债券已经接近最大限额,尤其是在德国。

  欧洲央行的资产购买计划可能会延长到明年下半年

  这不是一件容易的事。这就是为什么欧洲央行的资产购买计划可能会延长到明年下半年,但每月的净购买额预计要小得多。

  自全球金融危机和欧元区主权债务危机爆发以来,欧洲央行一直保持着非常规刺激措施,并引入了美联储的量化宽松计划,购买资产以刺激借贷,以刺激通货膨胀和刺激经济。

  预期共识是购债计划延长9个月,每月300亿欧元

  尽管分析师们一致认为,该项目将延续到2018年,但在这一扩展的规模和持续时间方面,都有各种不同的预测的观点。在过去的几周里,分析师的共识已经更长,预期欧洲央行的购买计划可能有9个月的延长,每月300亿欧元(而现在是600亿欧元)。这将构成某种程度的缩减,尽管欧洲央行将辩称,这是一种重新校准,而不是逐步将购债规模缩减至零。

  花旗分析师估计,“最具市场中性”的结果是总计2700亿欧元的一揽子计划。根据他们的分析,任何低于这个数量的排列都是鹰派的。例如,在9个月里宣布200亿欧元的消息,将会对固定收益和欧元汇率都非常不利。

  市场将关注欧洲央行的前瞻性指引语言

  欧洲央行关于前瞻性指引的语言也将被仔细分析。多数分析师预计,欧洲央行将重申,关键利率“很可能在较长一段时间内保持在当前水平,并且将超过购债计划持续的时间”。

  这一措辞至关重要,因为它意味着,一旦资产购买计划完全终止,第一次加息就可能发生。瑞银分析师认为,(相对)较长时间的量化宽松政策,应该支持(欧洲央行)的指导方针,即利率在一段时间内不会上升。

  短期利率交易员认为,延长购债计划的利率预期的相关性要大得多。目前,市场预期欧洲央行将在2019年第一季度加息10个基点,并在2020年初加息25个基点。如果欧洲央行仅宣布延长6个月,交易员们认为,该行将很快推出第一次加息的时机。

  欧洲央行是否会保留进一步扩大购债规模的可能性

  另一个大问题是,欧洲央行是否会保留进一步扩大购债规模的可能性。目前,欧洲央行暗示,资产购买计划的目标是在2017年12月底之前完成,如果有必要的话可能延长。欧洲央行可能会选择无限期延长购债计划的截止期限(即在声明中强调如有必要购债计划将延长),但去除这一措辞将标志着另一个鹰派信号,即欧洲央行将给QE计划设立终止时间。

  10月会议上欧元汇率问题可能不那么重要

  自上次欧洲央行会议以来,欧元兑美元已经有所下跌,因此在10月的讨论中,汇率应不那么重要。不过,欧洲央行无疑将寻求促成一种结果,也就是避免再次出现汇率上升和金融状况收紧的局面。


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