证券时报记者 安仲文

随着公募新一轮布局窗口正式开启，科技叙事的硬科技光环正逐步让位于软实力，其中数字经济也成为基金开年后角逐的重点。

在AI投资逻辑先硬件后软件的策略引导下，沉寂一年的数字经济赛道板块近期表现极为凌厉，或预示着基金在新一年布局主线的微妙变化，公募此前配置的前四大行业有三个指向硬科技。多位基金经理认为，新年赛道行情变化，反映公募在不同赛道间的“高低切换”与“多退少补”，也预示着基金对AI技术从“修路”（算力基础设施建设）向“开店”（应用落地变现）递进转变预期强烈。

数字经济基金开年领跑

2026年开年的前三个交易日，数字经济赛道基金表现出彩，整体涨幅在各行业主题基金中位居前列。

从产品净值表现来看，申万菱信数字产业基金、华银健康生活、银华数字经济、创金合信软件产业等一批行业主题基金近期表现亮眼。以华银健康生活为例，该基金在1月5日、1月6日单日净值涨幅分别高达11.8%、6.77%。该基金的持仓主要覆盖数字医疗、互联网医疗等相关品种，精准踩中了本轮行情的风口。QDII产品同样受益于数字经济赛道的强劲表现，中欧基金旗下的中欧港股数字经济基金，净值表现在开年以来位居公募QDII前列。

基金重仓股方面，数字经济赛道股在做多信心的驱动下，持续获得资金关注。鹏华基金重仓的晶泰控股、广发基金重仓的同程旅行、嘉实基金重仓的哔哩哔哩、景顺长城基金重仓的心动公司等一批权重股走势强劲。事实上，这波数字经济行情并非突如其来，其演绎早在2025年12月的最后两周便已逐步展开，并在2026年开年后得到进一步加强。例如，永赢基金旗下多只产品重仓的贪玩（09890.HK），成为近期数字经济赛道行情的领涨品种之一。该股自2025年12月8日起便率先启动，至今累计涨幅已超过50%，为相关基金带来了丰厚收益。

基金业内人士认为，数字经济赛道的强势爆发或预示着科技股行情正进入“寻找新故事”的关键阶段。与重资产属性的“硬科技”不同，数字经济赛道更强调软件在生产力提升中的作用。考虑到人口红利与数字经济的紧密关系，以及中国市场完善的软件产业生态，数字经济赛道在科技叙事中的地位正被基金经理高度重视。

公募“高切低”是重要推手

数字经济赛道开年的强势表现，与公募基金在不同赛道间进行“高低切换”有关。

Wind数据显示，截至2025年第三季度末，公募基金配置比例最高的四个行业分别为电子、医药生物、电力设备和通信。其中，作为“硬科技”代表的电子行业，成为首个主动权益基金持仓占比超过25%的申万一级行业。在基金经理“应配尽配”的策略下，硬科技行情得到了充分演绎。2025年的基金业绩排名也呈现硬科技主题基金主导前十强的盛况。

“公募在算力等硬科技方向上已属超配。经历了一轮主题基金净值翻倍的上涨后，这些超配仓位可能会出现部分获利了结，而数字经济等AI‘软科技’则很可能成为资金的承接方。”深圳一位基金经理指出，2025年的科技叙事主要强调硬科技在新质生产力中的引领作用，大量资金集中涌入算力等相关行业。但随着获利筹码的集中出现，资金的“高低切换”需求变得愈发强烈。而同样受益于科技叙事，但前期涨幅相对落后的数字经济赛道，便成为开年资金切换的理想对象。

证券时报记者注意到，相较于硬科技主题基金动辄翻倍的表现，以数字经济为代表的“软科技”主题基金在2025年整体表现相对平淡。例如，近期表现突出的申万菱信数字产业基金、银华数字经济、中欧港股数字经济、银河康乐等基金，在2025年全年的收益率分别约为21%、32%、15%、17%。

“赛道好、涨得少也是一种优势。基金在不同赛道间的切换策略，很大程度上就是从高位、高估值赛道向低位、有潜力赛道进行‘搬家’。”一位北方的基金业内人士认为，这种行业配置的短期博弈，是触发这波数字经济赛道行情的重要推手。

基金经理看好业绩释放

数字经济赛道的爆发，也彰显了AI产业从“先修路再开店”的演绎逻辑。多位基金经理判断，数字经济赛道已逐步进入业绩爆发的前夜。

摩根士丹利数字经济基金经理雷志勇认为，过去一年算力赛道主导行情的逻辑在于，人工智能当时仍处于算力基础设施大规模建设阶段，算力股的业绩确定性高、投资吸引力大。但另一方面，国内AI应用正加速从技术突破转向场景落地。未来将是“各行各业+AI”的时代，从产业投资视角来看，在算力板块估值不断提升后，AI应用也将具备估值提升潜力。

“我们很早就判断，数字经济赛道的行情会在算力赛道之后接力。AI算力基建相当于‘修路’，修路意味着算力板块最早开始实现商业变现。但只有当AI的‘高速公路’铺设完毕，路网四通八达之后，上面才会‘生长’出五花八门的数字软件应用，进而才能看到数字经济赛道真正的变现能力。”一位广州的港股QDII基金经理表达了类似的观点。他认为，AI赋能的数字经济赛道已经开始从投入期转入商业变现期，2026年市场将逐步看到实质性的盈利释放。

长城景气成长基金经理尤国梁的相关判断，也暗含着公募仓位从单边超配“硬科技”，到逐步加强覆盖数字经济等“软科技”的趋势。他预计，2026年的科技板块行情将具备良好的延续性，并且风格将更趋均衡。长城智能产业基金经理赵凤飞指出，这种均衡体现在以下方面：海外算力与国产算力的平衡，随着国产算力企业收入和利润进入释放期，板块热度将持续提升；AI领域内算力与应用的平衡，经过三年基建投入，AI应用等数字经济品种爆发的时点临近。

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