（来源：五道口江湖）

针对这几天连续下跌，不同的首席给出了完全相反的观点。

国泰海通策略首席方总：主要原因是保险公司2026年第二代偿付能力监管要求全面落地，3月31号是第一次考核。中小保险偿付压力很大。保险公司一季度考核331结束，压力大的其实就是在这两天和下周初，这个位置不适宜再杀跌。

不过东吴证券非银首席孙总却给出了完全不同的观点：

1、传闻的偿付能力新政尚未实施。此前已经执行的偿二代二期一些过渡期政策预计将结束，但是基于新会计准则的偿二代三期政策正在测试阶段，尚未实施，也不会对险资行为产生影响。

2、个别中小公司确有减仓，属于正常情况，对险资整体影响很小。。保险行业集中度较高，头部大型公司占据行业大部分投资资产，且经营与投资行为稳健。目前确实有部分中小公司因为偿付能力压力存在减仓行为，但属于行业正常情况，且在整体资金中占比很低，也难以对股市产生大的影响。

3、行业整体负债端增量资金规模大，险资加仓胜过减仓。2025年保险行业投资资产增加5万亿，2026年以来在“存款搬家”背景下保险新单保费增速亮眼，整体增量保费规模较大，形成了足量的新配资金供给。我们预计险资加仓规模胜过减仓，并非市场下跌主因。

ps：一个说331偿付新政问题，二代全面落地，是中小保险偿付压力大造成的，一个说二代二期过渡期将结束，二代三期新政未实施，的确部分中小保险有偿付压力，有减仓行为，但是整体比例很小，影响不大。。两人的观点完全相反，。从最基础的给的条件就不一致，一个落地，一个没落地。能不能拿个研报或者模型量化的分析下。。。