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（来源：研报虎）

贵金属：周初美联储如期降息、中美贸易休战却疑云密布的双重因素交织发酵，金银价格受振上涨。但由于多位美联储官员发表鹰派讲话，美联储12月降息概率再度下降，美元指数刷新近三个月高点，令金银价格承压。11月3日公布的数据，美国供应管理学会(ISM)的制造业采购经理人指数(PMI)下降0.4，至48.7，低于预期的49.1。美国10月ADP小非农大超预期，新增就业4.2万个，高于市场预估的2.8万个；10月ISM非制造业PMI更是飙升至52.4，创下今年2月以来最高水平。新订单指数强劲，服务业活动全面开花。数据一出，市场瞬间“鹰”声四起，美联储12月降息概率从上周的95%暴跌至62%，美元指数盘中冲高100.36，创5月29日以来新高；10年期美债收益率暴涨1.86%，收盘4.16%，创10月7日以来最高。个股：关注万国灵宝，A股关注中金、紫金、招金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。

工业金属：铜，美联储持续降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价；铝，国际关系进一步好转，现货铝价保持在21000元/吨上方。短期，海外供应减少利好，叠加铝锭社会库存或将降库，下周现货铝价仍有支撑；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜关注洛钼、藏格、铜陵、金诚信及北铜，H股关注中色矿、五矿及中冶等；铝关注天山、云铝、神火、宏创、华通、宏桥及中孚等标的。

　　新能源金属：锂，短期，储能需求接棒电动车需求，淡季不淡库存去化，支撑锂价。长期，储能已成为锂第二成长曲线，固态将是第三成长曲线，预计26年储能高增长锂供需矛盾大幅缓解。个股：锂关注大中、盛新、国城、雅化等。钴关注力勤、华友、腾远、寒锐及格林美。

其他小金属：钨，短期硬质合金中游及下游补库需求强，钨价支撑强；长期钨供给紧缺基本面难以反转，钨价中枢继续抬升。个股：钨关注中钨高新、佳鑫国际、厦门钨业、章源钨业；锑建议关注华锡及华钰。

　　一周市场回顾：深圳新星(32.62%)、天华超净(30.64%)、沃尔德(25.79%)、三祥新材(20.65%)、德方纳米(19.17%)、万邦达(17.61%)、云路股份(16.11%)、新锐股份(13.16%)、南山铝业(12.80%)、鼎胜新材(11.95%)。

风险提示

　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。