当港股市场，尤其是科技板块迎来阶段性调整时，一股“热钱”却汹涌南下。

Wind数据显示，截至2月6日的7个交易日内，南向资金连续净流入，累计达637亿港元。其中，2月4日至2月6日连续三个交易日单日净买入额均超百亿港元，2月5日更是录得250亿港元。近期，南向资金大手笔“抄底”科技与金融龙头，引发市场高度关注。

在港股持续调整之时，近期南向资金超600亿港元的逆势涌入成为最瞩目的信号，港股市场底部之争再起。

资金逆势布局

面对港股科技股的持续调整，南向资金呈现出显著的“越跌越买”特征。

格上基金研究员关晓敏指出，1月中旬以来恒生科技指数震荡下跌，2月初加速探底，而南向资金正是在加速下跌时期逆势大幅净流入。这一行为表明南向资金对当前港股估值水平的认可。

从资金流向的结构来看，布局方向集中且明确。上一周（2月2日至2月6日，下同），南向资金净买入前四大行业分别为资讯科技业（71.24亿港元）、金融业（60.84亿港元）、非必需性消费（51.41亿港元）和地产建筑业（41.46亿港元）。

个股方面，腾讯控股、小米集团-W分别获净买入60.77亿港元、31.05亿港元，成为最受青睐的对象。贝壳-W、工商银行、招商银行、华润置地、美团-W等个股也获得了超过10亿港元的资金流入。

“这显示近期资金在布局科技成长和高股息资产。”格上基金研究员关晓敏分析。

与之相对，上周南向资金净流出最多的个股是中芯国际，为26.62亿港元，紫金黄金国际、紫金矿业均净流出超11亿港元，华虹半导体、招金矿业、江西铜业股份、百济神州、洛阳钼业、山东黄金均净流出超5亿港元。上周南向资金净流出与科技、材料行业领跌方向一致。

跨境ETF领域也于近期获得显著资金净流入。格上基金数据显示，上周，恒生科技申赎净流入113亿元，恒生互联网科技申赎净流入28.1亿元，今年以来分别净流入235.9亿元和117.4亿元。

来自东吴证券的研究显示，近一周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入加速。总规模扩张至4232.4亿元，增加184亿元。其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDII ETF净流入102亿元。港股宽基净流出2.71亿元。净流入行业主题为TMT、科技与制造、医药。

排排网财富研究总监刘有华分析认为，近期南向资金大额流入主要由公募、保险等中长期配置资金主导，并通过ETF工具加速布局。配置上呈现“科技成长+红利价值”兼顾的新特征，凸显了左侧布局和资产再平衡的需求。

值得一提的是，近期不仅是南向资金在加速配置港股，外资也在涌入港股。

格上基金数据显示，近期外资持续流入港股市场，EPFR口径下，主动外资连续第四周流入，上周港股和ADR流入4.8亿美元，被动外资同样继续流入，流入港股和ADR17.8亿美元。

机构聚焦科技与高股息双主线

持续的资金流入是否意味着港股已经触底？

尽管近期南向资金加速流入，呈现逢低买入状态，但总体市场观望情绪依然浓厚。

在持续7个交易日大量南向资金涌入港股后，2月9日收盘前资金流向发生微妙变化，当天南向资金转为净流出18.87亿港元，说明市场仍有分歧。

事实上，市场分析人士对港股后市看法不一，但普遍认同港股已进入深度价值区间，积极信号正在累积。

关晓敏表示，恒生科技指数当前估值约为22.13倍，处于上市以来24.31%的历史低位分位，市场情绪触底修复。

“港股整体估值处于历史中低位，短期受美股波动、IPO扰动，偏低的估值使港股投资具备性价比。”关晓敏指出。

前海开源基金杨德龙也指出，港股市场近几个月调整幅度较大，恒生科技指数跌幅超过20%，导致部分资金加速流出，但也使得估值吸引力大增。

不过，多家机构认为，港股底部确认需要更多条件。

一位私募机构CEO直言，不能判断港股已完全触底。其理由在于国内经济仍处于结构调整期，以及市场对美国未来货币政策取向的担忧。

东吴证券研究所指出，尽管南向资金加速流入，但港股整体成交缩量，市场观望情绪浓厚。短期市场受全球科技股资本开支忧虑、大宗商品回调等外部因素拖累，考验尚未完全结束。

“从全年维度看，恒生科技当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波风险，短期建议防御策略为主，动态观察进攻方向。”东吴证券指出。

刘有华也认为，“港股近期震荡筑底，恒生科技板块在调整后呈现资金承接迹象，估值处于历史低位，但受政策环境及海外流动性影响，趋势性反转仍需等待。”

对于后市的投资策略，机构普遍建议采取更为均衡的布局方式。

在具体方向上，成长与价值两条主线备受关注。

恒生前海港股通价值混合基金经理邢程表示，中期看市场或在波折中上行，建议关注成长板块中受益于AI产业趋势的互联网、软件和硬件，同时留意供需向好的有色金属周期机会。

刘有华指出，港股中期逻辑在于盈利修复与降息预期共振，投资主线应围绕“估值修复+业绩兑现”，关注AI、平台经济、创新药及高股息板块。

“市场机会趋于结构性，自下而上选股的重要性上升。”刘有华建议，可采取分批、逢低布局策略，侧重关注恒生科技、高股息红利及创新药三条主线，并利用港股通ETF及主动管理型基金分散风险。节奏上需关注重要政策窗口及海外流动性变化。

关晓敏认为，港股当前估值低位的特点使其具备投资性价比。港股的投资机会依然在高股息优质资产和新质生产力两端，重点关注AI产业链、高端制造出海和高股息优质资产。同时，在人民币升值预期下，经营收入主要来自人民币的上市公司也将迎来盈利重估，利好盈利具有韧性、外币负债低、内需驱动的企业。

（作者：庞华玮 编辑：包芳鸣）