主要财务指标：A/C类份额均录得季度亏损
2025年第四季度，国泰国证医药卫生行业指数基金A类、C类份额均出现亏损。其中A类份额本期利润为-84,676,770.25元，C类份额本期利润为-1,826,020.21元。期末基金资产净值方面，A类为654,163,468.04元，份额净值0.5672元；C类为15,525,923.77元，份额净值0.5603元。
| 主要财务指标 | 国泰国证医药卫生行业指数A | 国泰国证医药卫生行业指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -3,139,812.44 | -88,536.59 |
| 本期利润（元） | -84,676,770.25 | -1,826,020.21 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0729 | -0.0680 |
| 期末基金资产净值（元） | 654,163,468.04 | 15,525,923.77 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.5672 | 0.5603 |
基金净值表现：A类跑赢基准0.73% C类跑赢0.65%
报告期内，A类份额净值增长率为-11.39%，同期业绩比较基准收益率为-12.12%，跑赢基准0.73个百分点；C类份额净值增长率为-11.47%，跑赢基准0.65个百分点。从长期表现看，A类过去一年净值增长6.34%，跑赢基准2.17个百分点；过去三年净值下跌17.95%，跑赢基准3.84个百分点。
| 阶段 | 国泰国证医药卫生行业指数A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -11.39% | -12.12% | 0.73% |
| 过去六个月 | 2.59% | 1.51% | 1.08% |
| 过去一年 | 6.34% | 4.17% | 2.17% |
| 过去三年 | -17.95% | -21.79% | 3.84% |
| 阶段 | 国泰国证医药卫生行业指数C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -11.47% | -12.12% | 0.65% |
| 过去六个月 | 2.43% | 1.51% | 0.92% |
| 过去一年 | 6.00% | 4.17% | 1.83% |
| 过去三年 | -18.69% | -21.79% | 3.10% |
投资策略与运作分析：医药板块回调下严控跟踪误差
管理人表示，2025年四季度医药板块回调主要受两方面因素影响：一是前三季度积累较多涨幅后获利盘止盈；二是有色、通信等热点板块对消费板块资金形成虹吸效应，同时创新药板块缺乏明星单品读出，部分BD合作模式低于预期引发市场担忧。作为指数基金，本报告期内通过合理安排股票仓位及头寸，将跟踪误差控制在合理水平。
基金业绩表现：A类季度净值下跌11.39%
本基金A类份额报告期内净值增长率为-11.39%，同期业绩比较基准收益率为-12.12%，实现超额收益0.73个百分点；C类份额净值增长率为-11.47%，超额收益0.65个百分点，整体跟踪效果符合指数基金定位。
宏观与行业展望：2026年创新药或成医药板块增长引擎
管理人认为，美国大药企“专利悬崖”到期需求与我国创新药专利供给形成供需格局，叠加政策松绑，2026年创新药有望维持高景气度。美联储降息周期将推动全球药物研发需求回暖，中国药企在全球供应链中地位难以替代，业绩增长确定性较强。长期看，人口结构变化将带动医药需求增长，回调后板块具备配置价值，建议投资者逢低分批布局。
基金资产组合：权益投资占比93.68% 现金类资产6.17%
报告期末，基金总资产675,113,573.49元，其中权益投资（全部为股票）632,427,776.63元，占比93.68%；银行存款和结算备付金合计41,637,515.64元，占比6.17%；其他资产1,048,281.22元，占比0.16%，资产配置符合指数基金高仓位运作特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 632,427,776.63 | 93.68 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 41,637,515.64 | 6.17 |
| 其他各项资产 | 1,048,281.22 | 0.16 |
| 合计 | 675,113,573.49 | 100.00 |
行业投资组合：制造业占比73.22% 科研服务12.51%
指数投资部分，制造业（主要为医药制造业）公允价值490,318,622.07元，占基金资产净值比例73.22%；科学研究和技术服务业（含CXO等）83,777,860.51元，占比12.51%；批发和零售业（医药流通）29,857,895.30元，占比4.46%；卫生和社会工作（医疗服务等）24,781,686.29元，占比3.70%，行业配置与国证医药卫生行业指数结构高度一致。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 490,318,622.07 | 73.22 |
| 科学研究和技术服务业 | 83,777,860.51 | 12.51 |
| 批发和零售业 | 29,857,895.30 | 4.46 |
| 卫生和社会工作 | 24,781,686.29 | 3.70 |
| 合计 | 628,736,064.17 | 93.88 |
期末指数投资前十大股票中，恒瑞医药以78,566,873.00元公允价值居首，占基金资产净值11.73%；药明康德61,262,941.52元，占比9.15%；迈瑞医疗37,999,345.80元，占比5.67%。前三大持仓合计占比26.55%，前十大持仓合计占比40.71%，集中度适中。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600276 | 恒瑞医药 | 78,566,873.00 | 11.73 |
| 2 | 603259 | 药明康德 | 61,262,941.52 | 9.15 |
| 3 | 300760 | 迈瑞医疗 | 37,999,345.80 | 5.67 |
| 4 | 688271 | 联影医疗 | 19,646,146.50 | 2.93 |
| 5 | 600436 | 片仔癀 | 16,905,173.58 | 2.52 |
| 6 | 300015 | 爱尔眼科 | 15,636,892.50 | 2.33 |
| 7 | 000538 | 云南白药 | 13,861,756.92 | 2.07 |
| 8 | 300255 | 常山药业 | 13,413,600.00 | 2.00 |
| 9 | 002422 | 科伦药业 | 11,090,719.30 | 1.66 |
| 10 | 600196 | 复星医药 | 11,040,740.61 | 1.65 |
开放式基金份额变动：A类净赎回2190万份 C类净申购482万份
报告期内，A类份额期初1,175,266,542.34份，总申购61,962,260.02份，总赎回83,864,589.19份，期末1,153,364,213.17份，净赎回21,902,329.17份；C类份额期初22,886,945.61份，总申购20,010,047.67份，总赎回15,188,446.16份，期末27,708,547.12份，净申购4,821,601.51份，显示投资者对C类份额（无申购费、按日计提销售服务费）偏好上升。
| 项目 | 国泰国证医药卫生行业指数A（份） | 国泰国证医药卫生行业指数C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 1,175,266,542.34 | 22,886,945.61 |
| 报告期总申购份额 | 61,962,260.02 | 20,010,047.67 |
| 报告期总赎回份额 | 83,864,589.19 | 15,188,446.16 |
| 期末基金份额总额 | 1,153,364,213.17 | 27,708,547.12 |
| 净申赎份额（申购-赎回） | -21,902,329.17 | 4,821,601.51 |
风险提示与投资机会
风险提示：医药板块短期仍受市场情绪、资金虹吸效应影响，创新药出海及BD合作进展不及预期可能加剧波动；A类份额持续净赎回或反映部分投资者对短期回调的担忧。
投资机会：管理人看好2026年创新药景气度，美联储降息、中国药企全球供应链地位及政策支持构成长期利好，板块回调后估值吸引力上升，长期投资者可逢低关注。
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