营业收入：连续两年下滑，核心产品承压
2025年复旦张江实现营业收入6.86亿元，较2024年的7.09亿元同比下滑3.33%，这已是公司营收连续第二年出现下滑，2023年公司营收为8.51亿元。
从收入结构来看，公司核心收入仍来自医药产品销售，2025年医药产品收入6.79亿元，占总营收的99.02%。其中皮肤科产品收入4.84亿元，同比下滑3.48%；抗肿瘤产品收入1.94亿元，同比下滑5.60%。分销售模式看，经销模式收入6.75亿元，同比下滑4.09%，是公司收入的主要来源；直销模式收入457.40万元，同比下滑23.27%。
公司营收下滑主要受核心产品里葆多®未中选第十批全国药品集中采购影响，公司自2025年5月1日起梯度下调该产品市场零售价格，导致其收入贡献下降。同时，公司另一核心产品复美达®的生产量、销售量及库存量均有所下降，主要系报告期内产品销量不及预期，公司相应调整生产计划优化存货效期所致。
净利润：由盈转亏，扣非亏损幅度扩大
2025年复旦张江归属于上市公司股东的净利润为-1.57亿元，较2024年的3973.39万元同比大幅下滑496.23%，由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润为-1.84亿元，较2024年的514.52万元同比下滑3680.51%，亏损幅度进一步扩大。
从季度数据来看，公司盈利情况逐季恶化：2025年第一季度归母净利润为266.51万元，第二季度为305.00万元，第三季度转为亏损2165.17万元，第四季度亏损进一步扩大至1.42亿元。
公司亏损主要源于两方面：一是核心产品里葆多®销售策略调整导致利润贡献减少约1亿元；二是公司持续推进研发项目，2025年研发费用同比增加约4400万元，进一步压缩了利润空间。
每股收益：由正转负，盈利能力显著下滑
2025年复旦张江基本每股收益为-0.15元/股，较2024年的0.04元/股同比下滑475.00%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.18元/股，较2024年的0.01元/股同比下滑1900.00%。
每股收益的大幅下滑与公司净利润的亏损直接相关，反映出公司盈利能力的显著恶化。同时，加权平均净资产收益率为-7.12%，较2024年的1.70%减少8.82个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-8.33%，较2024年的0.22%减少8.55个百分点，显示公司净资产的盈利能力也出现大幅下滑。
费用：销售费用大增，研发投入持续加码
2025年公司期间费用合计7.94亿元，较2024年的6.55亿元同比增加21.22%，费用压力显著上升。
销售费用：增幅超三成，学术推广力度加大
2025年公司销售费用为3.95亿元，较2024年的2.99亿元同比增长31.99%，主要系调整里葆多®销售策略，加大学术推广力度所致。销售费用率从2024年的42.20%提升至2025年的57.61%，其中市场及学术推广费从2024年的1.46亿元大幅增长至2.30亿元，同比增长57.31%，占销售费用的比例从48.88%提升至58.25%。
管理费用：小幅下降，人工成本压缩
2025年公司管理费用为4043.28万元，较2024年的4170.06万元同比下降3.04%，主要系报告期内人工成本较上年同期下降所致。
财务费用：利息收入减少，净额收窄
2025年公司财务费用为-219.16万元（即财务收入净额），较2024年的-503.46万元有所收窄，主要系报告期内利率下滑导致利息收入较上年同期减少所致。2025年利息收入为280.95万元，较2024年的554.88万元减少49.37%。
研发费用：持续增长，占营收比例超五成
2025年公司研发费用为3.58亿元，较2024年的3.14亿元同比增长13.93%，主要系研发项目进展稳定并持续推进，临床及委外研发费用等较上年同期增长所致。研发投入占营业收入的比例从2024年的44.29%进一步提升至2025年的52.19%，增加7.90个百分点，显示公司对研发的持续重视。
研发人员情况：人数略有下降，人均薪酬提升
2025年公司研发人员数量为150人，较2024年的175人减少25人，研发人员数量占公司总人数的比例从18.92%下降至17.12%。不过，研发人员薪酬合计为7658.64万元，较2024年的7910.21万元略有下降，但研发人员平均薪酬从2024年的45.20万元提升至2025年的51.06万元，同比增长12.96%，显示公司对核心研发人员的薪酬投入有所增加。
从研发人员学历结构来看，博士研究生5人、硕士研究生59人、本科73人，合计占研发人员总数的91.33%，高学历人才仍是公司研发团队的核心力量；从年龄结构来看，30-40岁研发人员83人，占比55.33%，是研发团队的主力军。
现金流：经营现金流由负转正，投资、筹资现金流流出减少
2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元，较2024年的-1651.26万元实现由负转正，主要系报告期内销售商品、提供劳务收到的现金金额与上年同期相比增长所致。2025年销售商品、提供劳务收到的现金为9.36亿元，较2024年的8.53亿元增长9.75%。
投资活动产生的现金流量净额为-1220.59万元，较2024年的-2213.99万元同比减少44.87%，主要系报告期内固定资产投资支出下降所致。2025年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3236.58万元，较2024年的4266.94万元减少24.15%。
筹资活动产生的现金流量净额为-3790.61万元，较2024年的-10127.33万元同比减少62.57%，主要系分配股利支付的现金较上年同期减少所致。2025年分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3109.72万元，较2024年的9329.15万元减少66.67%。
可能面对的风险：业绩下滑、新药研发、核心人员流失等风险凸显
业绩大幅下滑或亏损风险
公司核心产品里葆多®未中选第十批全国药品集中采购，销售策略调整对公司后续销售收入和利润产生了不利影响；同时公司持续加大研发投入，可能对相关财务指标产生一定影响。若公司无法持续推出具有市场竞争力的新产品，或无法有效应对市场竞争，业绩可能继续下滑甚至持续亏损。
新药研发风险
药品研发周期长、成本高、结果不确定性大，公司目前有不少产品处于临床前研究和临床试验阶段，且以创新药为主。如果在研产品未能研发成功或者新产品最终未能通过注册审批，会导致前期投入受损，同时公司未来的产品规划和增长潜力也会受到影响。
核心技术人员流失风险
核心技术人员是公司核心竞争力的重要组成部分，若公司薪酬水平与同行业竞争对手相比丧失竞争优势、核心技术人员的激励机制不能落实、或人力资源管控及内部晋升制度得不到有效执行，将导致核心技术人员流失，从而对公司的核心竞争能力和持续盈利能力造成不利影响。
无实际控制人风险
公司无控股股东和实际控制人，股权较为分散，未来可能因无实际控制人导致公司治理格局不稳定或决策效率降低，贻误业务发展机遇，进而造成公司生产经营和经营业绩波动。
产品种类相对单一风险
公司主导产品为艾拉®、里葆多®及复美达®，三种产品在总体销售收入中占有较大比重。如果主导产品受到竞争产品冲击、遭受重大的政策影响或由于产品质量和知识产权等问题无法保持销量和定价水平，且公司无法适时推出替代性的新产品，将对公司未来的经营和财务状况产生不利影响。
药品降价风险
国家药品集中采购常态化推进，药品价格面临持续下降压力。公司里葆多®已因未中选集采下调价格，若未来公司无法持续推出具有市场竞争力的新产品，或无法投入更多的财力、人力等进行学术推广，将会导致市场份额及竞争力下降，对公司的财务状况、业务情况、经营业绩等产生不利影响。
董监高薪酬：董事长、总经理薪酬超百万，核心高管薪酬有所调整
2025年公司董事长赵大君从公司获得的税前报酬总额为145.69万元，总经理由赵大君兼任，其税前报酬总额同样为145.69万元。
副总经理李军报告期内税前报酬总额为125.89万元，副总经理薛燕（同时兼任董事会秘书、财务总监）税前报酬总额为132.49万元，副总经理秦蕾税前报酬总额为114.00万元，副总经理余岱青税前报酬总额为105.60万元，副总经理陈宇税前报酬总额为105.60万元。
由于公司2025年度净利润较上一年会计年度由盈转亏，报告期内公司高级管理人员不再发放绩效薪酬，同时相应调减基本薪酬。
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