宏观经济与大宗商品周报:钢厂库存继续回落[Migage]

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  国内宏观数据解读

  一、价格指数弱于预期 通胀压力减弱

  3月CPI环比下降1.1%,同比上涨2.1%;PPI环比下降0.2%,同比上涨3.1%。

  3月CPI回落既有意料之中的春节过后的季节性因素,也有部分超预期猪肉价格暴跌影响。医疗保健价格同比增长5.7%,增速尤为显著。而考虑到2月医药制造行业利润增速高达37.3%,显示医药行业市场情况仍然乐观,3月利润数据仍然有望保持在高位。

  3月工业需求恢复缓慢已在大宗商品市场中有所反应,加之去年基数较高共同导致PPI加速回落。分行业看,上游行业环比微落,中游行业持平。

  进入4月后,农产品(000061,股吧)近期行情围绕中美贸易问题进行,但随着态势有所缓解,炒作行情结束,油脂油料类商品进行价格修复。工业需求逐渐恢复,高炉开工、塔吊利用率以及发电用煤均有所改观。一季度积累的库存加速消化,工业品普遍迎来反弹。但是市场对房地产和基建未来预期中性偏弱,抑制工业品看涨空间。中东局势日渐紧张短线再度提升市场避险需求。

二、出口较弱非国内因素 或反应欧美复苏进程放缓
二、出口较弱非国内因素 或反应欧美复苏进程放缓

  3月美元计价出口同比-2.7%,前值为44.5%;进口增速为14.4%,前值为6.3%。

  3月外贸数据中,进口量价齐升,而出口量降价升,尤其是出口金额远弱于市场预期。虽然中美贸易摩擦的炒作很凶,但并未对进出口行为有实质性影响,及铝材出口金额环比和同比都是正数。春节偏后因素虽有影响,但并非主因,进口量价齐生说明国内生产并未受到较大影响。从出口过来看,中国对日本和东盟国家出口金额出现反弹与历史相近,但对欧洲和美国出口金额却持续下滑,说明欧美经济复苏进程有一定放缓,和欧美PMI回落有所印证。

  三、融资需求下降 固收类产品具有配置价值

  央行公布3月金融统计数据:3月新增社融1.33万亿元,同比少增7863亿元;M2增速由2月的8.8%降至8.2%;3月金融机构贷款增加1.12万亿,同比多增934亿,其中居民部门贷款增加近5600亿,短贷和中长贷环比均有回升,但同比少增了近2400亿。

  货币供应增速继续下滑,m1-m2剪刀差转负,融资需求回落,反映整体经济活力下降。在稳健货币政策和金融去杠杆的背景下,M1增速在一季度骤然收紧,而M2增速平稳回落,或受到财政存款投放的拉动。融资需求继续从表外向表内转移;M2增速逐步趋稳,意味着金融去杠杆到了中后期,但居民部门贷款回落说明也逐渐进入了去杠杆进程,房地产和消费有所承压;M2和社融增速差距缩小,说明资金供需改善,利率具备继续下行的基础。在大类资产配置中,商品和股票承压,固定收益类产品吸引力提升。

海外经济数据解读
2018年全球宏观经济与大宗商品市场周报(十三)
海外经济数据解读

  一、美联储3月议息会议偏鹰

  3月美联储议息会议上,美联储宣布提升基准利率25个基点,上调到1.5%到1.75%,符合市场预期,此次是鲍威尔任美联储主席的首项利率政策决定。鲍威尔讲话鹰派,认为加息速度过慢会对经济构成风险。此次会议主要关注三个方面。一是联储再次上调未来经济预期和通胀,并下调失业率。二是新的联储班子更加鹰派。三是大体认为财政政策将提振需求,对经济前景预期起到了积极作用,但不确定减税的作用,贸易将成为更加重要的风险。

  联储对中期内美国经济和失业率更加乐观,预期通胀应当在未来数月上升,可能在某些时候高于2%。会议上,联储官员分别上调今明两年经济增速0.2和0.3个百分点至2.7%和2.4%,保持2020年和长期增速预期不变。全面下调失业率,分别下调今年至2019年失业率0.1、0.3和0.4个百分点至3.9%、3.6%和3.6%,长期失业率由4.6%下调至4.5%。上调2020年通胀0,1个百分点至2.1%,上调2019年和2020年的核心通胀各0.1个百分点至2.1%。

2018年全球宏观经济与大宗商品市场周报(十三)
  我们依旧维持2018年加息3至4次的预期,加息4次的可能性相对加大,提升对美国通胀达标时间的估计,需要持续关注的是美、英、法对叙利亚发动突袭和美国可能推出伊朗核协议事件后续的进展,美国或将通过这两者干预沙特-叙利亚-土耳其-欧盟以及俄罗斯-伊朗-叙利亚-欧盟两条石油输送管道,通过对后者进行打击促进前者的进展,保障美国及盟国拉升油价及美国天然气出口的利益,进而以能源为契机拉升PCE,解决通胀2.0%持续不达标和对外贸易逆差的问题。总体上看,美国经济的增长仍在加速,但相应的背负的负担增大,国际上直接面对的对手增多,政府债券负担加重,关注后续政府负债减少方面举措的进展。

  二、核心PCE达标2% 中美贸易摩擦重挫消费者信心

  4月13日,美国劳工部公布3月未季调核心PCE年率为2.1%,符合预期远高于前值1.8%,未季调PCE为2.4%,符合预期前值为2.2%,美国3月实际收入月率增长0.4%,前值0.3%。

  4月15日,美国密歇根大学消费者信心指数大减,前值101.4,预期100.5,最终仅录得97.8。受欧美、中美贸易战影响,全美各个区域、各个年龄段和所有收入阶层的消费者都录得信心下滑,主要由于担心特朗普政府贸易政策对美国经济的潜在影响。鉴于贸易政策存在不确定性,一些预期变化与经济现状并不相符。调查显示,29%的受访消费者“不由自主地”提到了贸易政策,其中绝大部分人都持有负面看法。在负面评价美国贸易政策的人中,对未来一年状况评估的预期指数仅为64.2,而没有提到贸易政策的人预期指数高达93.9,可见其中的明显差异。

  我们认为,随着美国劳动力市场收紧,税减带来的刺激,及政府支出对经济的持续影响,预计今年将达到通胀目标,美国对中东的干预态度将进一步提升整体的通胀预期,因而通胀达标的难度不大。问题的关键是美联储和特朗普过于自利的举措让美国背负了更多的债务与悲观预期,从特朗普推特等渠道看美国内部的矛盾已经进一步深化,将长期扩大美国实际的负债成本。中美贸易摩擦方面,美国虽然占着经济和技术的优势,但从政府态度上并不占优,中美均是国际经济正增长周期的获利者,但中方自2017年下半年以来将以经济建设为中心转移至了防范系统性金融风险上,因而对经济下行压力的承受能力更强,中美的强硬对话相对而言更有底气,美国尽管经济向好但长期负债的扩张是毋庸置疑的事实,这也是有美国消费者信心下降的主因,从未来看,美国的富人仍将在特朗普的行动中获利,特朗普代表传统工业和传统能源企业主利益方的出发点未变,但美国收入偏低的人的生活将变得更加困难,消费者信心的下滑可能仅是上下矛盾扩张的初期表现。

三、英法工业产出不及预期,欧元区CPI维持稳定
三、英法工业产出不及预期,欧元区CPI维持稳定

  北京时间周二,周三(4月10,11日),法国意大利英国相继公布2月工业产出数据,皆小幅低于预期,其中,法国2月工业产出环比1.2%,略低于预期的1.4%;同比 4%,预期 4.3%。英国2月工业产出环比 0.1%,不及预期的0.4%,较前值降幅较明显;同比 2.2%,预期 2.9%。北京时间周四,周五(4月12,13日),法国及德国公布CPI数据,其中法国3月CPI环比终值维持初值1.0%,持平于预期;同比终值上调至1.6%,高于市场预期的1.5%。德国3月CPI环比终值 0.4%;同比终维持初值1.6%。2018年,欧元区经济数据依旧向好,但增速有所放缓,在通胀依旧较为温和的状态下,欧洲央行对货币政策依旧持谨慎维持宽松政策。

  外汇市场解读

  上周,人民币依旧高位盘整。周五,在岸人民币收报6.2825,离岸人民币收报6.2776,出现境内外人民币兑美元即期汇率倒挂。近期受博鳌论坛上,习近平主席提出进一步扩大开放,加大金融业开放,促进汽车行业等开放,扩大进口,主动缩减中美贸易顺差、坚定知识产权保护等缓解中美贸易摩擦的开放路径,加之互联互通额度扩大,QDII重新开放等举措,都表明人民币市场化进程的加速运行。同时在易纲行长回应不以人民币贬值应对贸易争端,以及中美摩擦有所缓解的情况下,若美元仍维持弱势行情,人民币近期仍将维持高位。

  欧洲方面,欧元周内呈现先涨后跌态势,周初欧元响应鹰派官员提出欧央行可以从存款利率开始,继续推进货币政策正常化呼吁小幅上涨,随后公布CPI,工业产出等数据数据显示经济扩张增速有所减弱,加之欧央行鸽派会议纪要导致欧元回落。

  美国方面,上周美国公布CPI,消费者信心指数等数据。上周受中美贸易摩擦有所缓解影响,美指止跌反弹,同时上周公布美联储会议纪要偏鹰,6月加息概率有所增长,同时近期中东局势紧张,原油价格或进一步推升将导致通胀加速上行,因而今年4次加息可能性有所增加。但近期美元受贸易战,财政赤字等影响仍旧缺乏上行动力,短期仍难以逃脱区间震荡态势。

  日本方面,本周公布核心机械订单等数据显示日本经济仍处于复苏态势。前期日元避险货币职能发挥作用,日元兑美元涨至高位。上周受贸易战阴影有所退散,以及美国加息进程推进,日美利差扩大利空日元所致,日元兑美元转涨为跌至107区间。但近期,地缘政治局势紧张引起的避险情绪或继续支撑日元上涨。

  CRB、BDI指数解读

  一、BDI指数继续回落

  本周,波罗的海干散货运价指数(BDI)上涨。周五报收于1,014.00点,较上周变化66.00个点,变化6.96%。随着天气回暖,航运旺季逐渐临近,BDI指数基于季节性原因开始回升,铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的需求上升,推助波罗的海干散运价指数(BDI)连续上涨。全球商品市场需求继续温和改善,3月份受春节假期影响,企业开工率回落,中国出口同比下降9.8%,进口同比增长5.9%。

 
  二、RJ/CRB商品价格指数微弱上升

  R/J CRB商品价格指数本周从194.97上涨7.45 个点至199.70。其中,金属类CRB价格指数下降7.55 ,工业原料类CRB指数下降2.21 ,食品类CRB指数上涨2.89 ,油脂类CRB指数下降1.41 ,家畜类CRB指数上涨8.32 ,纺织品类CRB指数下降1.21 。本周金属类商品受中美贸易摩擦影响价格大幅下降,家畜类商品价格大幅上涨。

 
国内期货市场周度资金流向

  国内期货资金流向表

一周期市概览
一周期市概览

股指 上周股指整体呈现冲高回落走势,周期板块复辟,金融权重涨幅超过1%。中美贸易题材迅速衰退引发农林板块重挫-2.6%。临近交割周,股指期货走势跟随标的股指波动,价差小幅回落,IF和IH在周三触顶行情出现明显减仓。而随着中美贸易争端的缓和,目前仍是反弹窗口期,上证指数仍有望回补前期跳空缺口;创业板指数在完成技术指标修复后,中期仍有望震荡向上
钢材 上周周初随着中美贸易战担忧缓解,叠加库存数据降幅超预期,钢价反弹成交有所放量,周中成交有所减弱价格有所回调,临近周末库存数据仍然较好,钢价震荡回升。现货方面,市场需求持续转好,价格强势时成交有所放量,整体成交有所转好。库存方面,社会库存继续下降,热卷库存下降,螺纹库存下降,钢厂库存继续回落,库存下降速度有所放慢但仍较快。钢厂利润方面,利润环比小幅回落,成材价格调整幅度大于原料。短期下游需求转好,同时复产也在进行当中,供需矛盾有所缓和。一方面密切关注下游需求释放情况,另一方面关注宏观动向,注意风险
焦煤焦炭   上周焦企综合开工小幅下降,各地区限产保价的焦企逐渐增多,目前河北、山东等地累降300元/吨左右,山西部分焦企第五轮下调50元/吨仍在商谈中,但焦价走弱趋势难以逆转。原料端焦煤继续走弱,低硫主焦煤成交价格下调50-80元/吨,其他煤种也有不同程度下调,煤矿让利焦化,焦企成本压力略有缓解,焦价继续走弱,短期炼焦煤价格或继续承压下行;焦化销售压力依旧,下游采购积极性较低,焦企焦炭库存难以化解,紧随而来的第五轮的下调,使得原本因成本下降稍缓一口气的焦企再次打回盈亏边界,山西、山东等地区主动限产保价焦企增多,且有继续增加趋势;需求端钢厂库存高位仍是当前主要问题,且环保检查压力不减,钢厂高炉复产带来的需求回升仍不足以支撑焦价回稳。总的来看,焦企限产保价,供应呈走弱趋势,高炉复产仍在增多,供需正在重新寻求平衡点,短期焦炭市场仍有继续走弱的可能性,需继续关注供需变化以及焦钢企业库存变化。

  上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率76.39%,下降0.31%;日均产量67.89万吨减0.27万吨;焦炭库存190.53万吨,增13.58万吨;炼焦煤总库存1273.58万吨,减59.72万吨,平均可用天数14.11天,减0.60天

贵金属 上周地缘政治事件集中爆发,周初特朗普表示将对叙利亚发动军事行动,美国对俄罗斯发动新一轮制裁,导致卢布和俄罗斯股市大跌。市场避险情绪升温,金价大幅走高,一度突破前高1365美元/盎司。之后美方对叙利亚问题态度明显转好,并愿意考虑重新加入TPP,希望达成北美自由贸易行动,且特朗普表示,中美实为谈判并非贸易战,有不加征关税可能。因此市场避险情绪由强转弱,金价先扬后抑
上周价先扬后抑,周初受中美贸易战担忧缓和,下游消费旺盛,市场情绪大幅回暖,铜价大幅走高。此后中国3月CPI和PPI数据不及预期及前值,叙利亚局势紧张,市场不安情绪再次升温,铜价下挫。回到铜市,上周上期所库存下降25809吨,LME库存也大幅下降。据SMM调研,4月铜杆企业开工率将继续增加至80.87%,下游采购积极
上周市继续维持下挫,从宏观面上看中美贸易摩擦仍在持续,我国在博鳌论坛上表明扩大对外开放,但进入3月份后我国对防范金融风险的力度加大,从经济建设为中心向生态、经济等五项中心转型,因而我国可以承受经济增速下行但不可以承受金融风险增大。M2增速有明显下滑,市面的钱变得更紧,由于法国、德国等已经开始陆续使用人民币进行部分场外交易,加上易纲行长对人民币汇率维稳的声明,人民币汇率在6.3-6.4一线较难贬值,对外开放降低关税和下调增值税将内外盘的价差有较大缩小,直接导致市场对大宗商品的价格上行信心打压。从两周前部分资金相继进场做空锌,在国储抛储的情绪爆发下集中获利,沪锌周四录得近年最大跌幅,单日最高下行1000元/吨。下游市场没有明显好转,仅从国内市场的角度而言锌市在24000-24500元/吨持续调整消耗掉多头信心,因而在沪锌和伦锌均破位后,锌市容易引得做空资金跟风砸盘。但从国外市场的角度看,虽然主贸易商有部分出货,此次砸盘比较突然伦锌主贸易商没有过激的挺价动作,如若有国外的大投行进场主贸易商从资金方向上扛不住,所以短线仍以技术盘面走势为主。但从大的逻辑上看,在嘉能可未在市场上充分获利之前不应过低低估锌价,看下方22500-22800元/吨一线的支撑。在市场情绪过后择机做多
  镍价连续三周回升。

  从宏观影响因素讲,中美贸易摩擦预期缓解,贸易摩擦扩散风险弱化,但地缘政治局势变化一度引发避险情绪的回升,但是镍价表现基本以整理对待,强于其它有色金属。美国针对俄个人和实体进行了制裁,其中包括俄罗斯铝业联合公司,俄铝的最大股东Oleg Deripaska占俄镍28%的股份,铝价波动回升,镍也重心上移。由于俄镍50%以上出口至中国,因此后续若制裁涉及镍,则可能影响我国的俄罗斯镍进口。因此伦镍也有一定忧虑因素,相应走势暂受影响。后续关注是否形成实质影响。而国内近期经济数据显示出PPI增速下滑快于预期的情况,而3月贸易意外逆差,市场目前对于内需仍有一定忧虑,后续关注实际表现,受内外形势影响,近期外强内弱表现得较为明显。

  从产业影响因素来看,菲律宾雨季结束出口回升,印尼新批镍矿石出口额度,矿石端供应继续趋于改善。从电解镍库存来看,国外电解镍库存近期延续震荡回落,在32万吨以内,而国内期镍库存至3.9万吨下方。3月不锈钢节后库存显回升,下游需求低迷,且钢厂减产,对镍原料需求不利,当前不锈钢需求不振,价格低迷,与镍市走势相背形成不利导向。只是镍价当前仍主要反映库存下滑,以及忧虑俄镍出口形势,因此盘面相对偏强。

  伦镍一度突破14000美元位置走势偏强。国内沪镍1807合约逐渐回到10.5万元附近,走势偏强。当前外盘主导,外强内弱。在谨慎持多基础上,仍要关注后续对于4月实际需求印证,这也将影响后续从下游到上游的反馈程度

上周沪铝盘面受美国制裁俄铝事件的影响持续高开低走,重心不断上涨,周五更是涨幅加大,伦铝则更为强势,消息直接导致盘面飞涨。从基本面来看,十二地铝锭周库存减少0.3万吨,对现货市场价格带来一定支撑。但另一方面,俄铝出口美国以及欧洲的路被堵死,有很大可能性进入中国市场,届时将对国内铝价带来较大冲击。短期来看,随着伦铝的走强,沪铝也开始了反弹,但上方空间有限,建议逢高沽空,上方压力位14650
锌市的暴跌逻辑将市上行逻辑全面打压,目前看铅市将短期内追随锌市下滑,但由于铅基本面偏强。特朗普对中国的贸易压制实质上是以美国石油、传统汽车能源的利益方向中国新能源产业施压,从资金逻辑上看传统汽车方的铅市还是占优的,可做空铅锌价差做下跨品种套利
铁矿石 需求稳步释放,钢材库存继续回落,钢价稳中上行,带动铁矿价格走高。上周黑色系普遍企稳,但炉料走势相对较弱,连铁小幅收涨,做多信心仍然不强。港口库存继续减少,主要受前期外矿发货回落影响,钢厂继续按需采购,现货价格小幅上涨。随着钢价下跌钢厂盈利空间收窄,及港口库存持续增加,钢厂补库热情较低,高品矿供给的提升也削弱了结构性问题的影响,导致铁矿一直跟随钢材波动。不过从国内停产高炉看,结合去年同期情况,预期后期复产高炉依然较多,若钢材需求持续好转,则钢厂补库需求也将释放,因此短期看铁矿存在上行空间。建议关注近期公布的宏观数据
玻璃 期现走势分化,现货价格普遍回调,期价则低位震荡上行,05基差快速收敛。清明过后,需求持持未能释放,厂家库存持续累计压力较高,为增加出库缓解库存压力,沙河地区大厂率先降价且幅度较大,基本回吐春节后涨幅,降价影响迅速蔓延,华中、华南及华东地区企业为减轻外埠低价玻璃入侵,也相继调价,现货价格春节后首次大规模回落,市场信心也随之走弱,中下游观望情绪加重,现货销售情况一般,上周行业库存小幅下降,个别大厂压力仍高。不过沙河地区调价后出库明显好转,有助于缓解库存压力,而从钢材销售看,下游需求仍在稳步释放,预期经过一轮降价后,玻璃后期销售将继续增加,减轻库存压力,从而为淡季价格提供支撑。短期,国内现货价格整体持稳,未降价企业后期仍将补跌,期价基差修复行情仍将延续,05合约关注1440压力,09暂时关注1400元压力
原油 上周INE原油主力SC1809合约强势上涨,累计涨幅高达6.3%,成交量与持仓量稳步攀升。中美贸易摩擦有所缓解,特朗普在社交媒体频频向中国示好,博鳌论坛后中国金融开放措施相应推出,市场忧虑逐步缓解。中东局势持续恶化,以美国为首西方国家威胁将对叙利亚进行军事打击,同时也门胡赛武装也频繁袭扰沙特。供需方面,当周美国原油库存大幅增加,产量持续攀升。由于委内瑞拉的产量下降OPEC三月份原油产量创今年新低,盘面上,中东局势对于外盘的支持力度逐渐减弱,建议多头适当减仓
甲醇 甲醇主力合约移仓换月,重心企稳走高。国内甲醇现货市场走势出现分化,西北主产区企业新签订单价格大幅下调,部分出货尚可,出现停售现象。随着主产区企业报价下调,内地与沿海地区价差逐步扩大,套利窗口开启,企业排货顺利,销售压力不大。受到装置春季检修的影响,甲醇整体开工下滑明显,市场供应有所缩减。贸易商可售货源有限,挺价观望。前期港口封航,部分船货仍有排队现象,进口船货推迟到港卸货情况明显。下游市场按需采购,提货量相对一般,港口存库小幅增加,但仍处于较低水平,支撑尚可。近期运输费用有所上调,导致甲醇到货成本增加。下游企业对高价货源有抵触心理,市场整体放量不足。中天合创装置降负、神华榆林装置停车检修,国内烯烃开工降低,传统需求方面未有明显改善。国外甲醇生产装置也有检修,外盘报价坚挺。当前甲醇市场货源偏紧,业者心态谨慎乐观,甲醇逐步回升,暂时关注2700关口压力
沥青 上周山东地区价格上涨,其他地区沥青现货价格持稳。下游整体并未有明显改善,炼厂开工动力不足。长三角地区区内炼厂逐渐复工,沥青资源有望增加。东北地区道路需求尚未恢复,船燃与焦化支撑整体需求。山东地区下游逐步启动,带动炼厂出货顺畅,库存处于中低位。华南西南地区炼厂出货持稳,其他地区分流量有所减少。盘面上,沥青主力1806合约上周跟随原油震荡上行,但后续动力不足,建议短线多头止盈
橡胶 上周橡胶基本上是横盘整理,没有明确方向。3月份国内汽车生产增幅同比放缓,1~3月份累计产量同比则出现下降。此外,下调进口汽车关税的预期也可能影响到国内汽车的生产,天胶需求前景不乐观。还有,国内外橡胶产区陆续开割,供应压力可能增大。青岛保税区橡胶库存出现季节性下降,但总量仍高于去年同期。下游需求仍是影响胶价的关键性因素,技术上看万元关口仍是重要支撑位
动力煤 上周动力煤主力合约完成05到09的换月,ZC1809先扬后抑,震荡走弱。现货方面,港口煤炭报价继续下跌,但是跌幅有所收窄,环渤海动力煤价格指数价格持平。港口煤炭库存横盘震荡,锚地船舶数量大量增加,下游电厂日耗量小幅上涨,存煤可用天数也在持续小幅下降,煤炭需求有小幅好转。但是另一方面,水电旺季即将到来,火电需求势必被挤压。传统淡季又适逢供给增加给盘面带来较大压力。目前05合约已经跌到前期低点,又临近交割月,下方空间不大,09合约继续走弱预期较强,建议空单续持
PVC PVC期货价格走高,重回前期震荡区间运行。国内PVC现货市场价格重心继续上移,整体交投尚可。受到北元、金昱元、天辰、神马装置检修的影响,PVC行业开工下滑明显,对货源供应略有影响,为现货市场提供一定支撑。PVC生产企业库存不多,大型企业仍有预售订单,暂无无销售压力。业者心态受好转,报价积极推涨。贸易商跟涨明显,挺价出货,低价货源较少。下游企业开工相对稳定,部分下游大厂开工已达到8成以上,但中小企业开工相对偏低。下游阶段性补库后,采购积极性降低,消耗库存为主。华东地区及华南地区社会库存窄幅缩减,但仍处于相对偏高水平。原料电石采购价部分上涨,出厂价也有小涨现象,电石货源供应存在略紧现象,成本支撑较强。随着PVC价格走高,企业利润情况有所改善。PVC供需面压力不大,下方6550附近支撑较强,期价有望进一步上行,过程难免存在反复
棕榈油   棕榈油大幅高开后冲高回落震荡下行。中美贸易摩擦忧虑清明假期内显著,但节后逐渐缓解,避险情绪引发油粕急调,不过美国种植面积预期,美豆的积极出口均对美豆类形成支持,粕强油弱延续。马来西亚棕榈油在4月毛棕油0出口关税延续到月底,以及斋月备货推动下近期出口好转,但3月产量较为明显的回升,库存高于市场预期,马盘承压,预期下半年压力更大。国内棕榈油近期库存在71万吨附近,棕榈油库存继续震荡回升。粕强油弱大势,以及国内油脂供应偏充足之下,油脂类震荡延续。

  操作策略:  棕榈油1809仍存在下探5000元/吨关口的可能性,处在油脂内相对偏弱状态,5200元/吨以内弱势延续。豆棕油价差震荡走阔后再整理。后期关注贸易市场对棕榈油整体采购的需求回升力度,以及油粕相对强弱的变化,这种情况的维持之下,棕榈油低位震荡格局暂难改变

豆类   外盘:近期豆类行情受宏观面影响较大,宏观面的不确定性增加了行情的剧烈波动,4月4日中国商务部发布信息对美国大豆加征25%的关税,实施时间待定,该消息公布当天CBOT大豆下探到990美分/蒲式耳,随后迎来的中国大量的买盘,在买盘支撑下,CBOT大豆上周维持强势。除了宏观面的影响之外,上周四USDA公布了4月供需报告,4月供需报告中下调阿根廷大豆产量700万吨至4000万吨,低于市场平均预期的4230万吨,下调美国大豆期末库存500万蒲式耳,之前市场预期为美豆期末库存增加,报告总体调整利多。外盘在诸多利多因素支撑维持震荡偏强,目前进入美国大豆的播种季,美国大豆主产区的天气变动对行情的影响较为突出,天气不确定对外盘仍有支撑。

  国内: 4月4日15点30左右中国商务部公布对美国大豆加征25%的关税,实施时间暂定,由于该消息公布之时为国内收盘时间,国内未有时间消化,消息公布后开市第一天周一豆类市场以全线上涨对该消息作出回应,尤其是豆粕以涨停开盘,随后几天中美贸易关系缓和,国内豆类市场出现大幅回调,今年中美贸易关系的不确定性加剧了豆类市场的波动。供需面角度,目前国内大豆进口到港正常,上周受假期影响开机率较低,不过受宏观面推动内强外弱,进口大豆压榨利润较好,后期开机率将逐渐回升,国内豆油、豆粕供应也将回升。

  豆粕方面,现货方面,下游养殖利润不佳以及目前处在养殖淡季,豆粕需求端难有较大起色,库存方面,天下粮仓最新数据显示,油厂目前豆粕库存为82万吨,相比前一周有所回升,现货方面豆粕仍是供需充裕的角度。期货方面,在加征关税未落实之前,外盘成本端对其的影响较为突出,外盘区间波动情况,国内豆粕本周或将呈现窄幅波动。操作方面建议暂时观望。

  豆油方面,除了自身的影响之外,其他油脂尤其棕榈油对其影响较为突出,马棕油3月库存数据高于市场预期,且随着二季度增产季的到来,如果下游需求未见大幅起色的情况,马棕油或延续弱势整理,马棕油的压制下,国内豆油也或弱势整理。现货方面,天下粮仓数据显示,最新的的豆油商业库存为138万吨,仍处在高位水平。整体油脂弱势氛围下,国内豆油或呈现弱势整理。操作方面,建议逢高做空为主,关注5900-5950压力区间

白糖 上周郑震荡偏弱,近月1805合约则跌破5500元创新低,主力1809合约继续在5500元上方徘徊。3月产销数据有利空影响,产量同比增加而销售则出现减少。现货报价也表现疲弱,期货仓单增加或许是现货销售难的反映。此外,国际糖价也创新低带来更多利空压力,全球食糖过剩局面近期难以改变。糖价弱势难改,但创新低后可能会有反弹,短线做空为宜
鸡蛋 上周全国鸡均价蛋稳中上涨,主产各地走货表现顺畅,带动价格连续走高,截至周五,全国鸡蛋均价3.25元/斤,淘鸡价格3.78元/斤。清明节过后,北京地区价格走高带动河北产区上涨,其他主产区走货顺畅,价格顺势走高,供应方面,最新2018年3月在产蛋鸡存栏量为10.79亿只,环比增加1.29%,同比去年减少3.87%2,2018年3月育雏鸡补栏量8129万只,较2月份减少510万只,环比减少5.90%,同比增加49.20%,短期内供应端变化不大,蛋价主要受需求端影响,后期仍处于消费淡季,蛋价或将继续低位运行。主力合约换月至1809,中美贸易战影响下,鸡蛋受带动影响走高,同时在现货走高情绪下,上周09合约震荡偏强运行,后期继续关注现货行情,9月合约或将震荡调整为主
苹果 上周苹果呈现上涨走势,主要受主产区天气异常推升苹果10合约价格。苹果这一块主要关注点仍集中在现货情况和交割情况上。现货情况,苹果消费受节日带动较强,清明节过后,苹果主产区成交转淡,价格表现偏弱,再加上随着天气回暖,水果种类增多,对苹果的替代也将增加,苹果后期表现仍偏弱,不过苹果期货代表的是好果的价格,去年优果率偏低,对好果的价格有支撑,在交割从严的预期下,对05、07合约仍维持偏强判断。10合约代表的是新季苹果的价格,目前新季苹果仍处在开花期,近期主产区大范围降温,有一些调研信息显示苹果主产区受灾严重,受此推动,苹果10合约上周持续收涨,目前对于受灾影响不好评估,操作方面建议以跟随为主,以逢低建多思路操作
棉花 上周棉花稳中有涨,国内外市场联动迹象较强。美国农业部供需报告稍微利好,但中美贸易摩擦的影响还悬而未决,不确定性很强。目前中美两国棉花种植面积都预期扩大,具体的种植进度还要看天气因素的影响。原油价格持续走高也对棉价有所支持,但国内棉花现货价格稳中有跌,国储拍卖成交率也处于低位。远期棉价走势偏强,可进行区间操作
菜粕   上周,菜粕1809合约高开下行,沿海菜粕现货价格理性回归。上周主导菜粕期价的主要因素在于中美贸易摩擦。由于上周中美贸易摩擦升温,并波及大豆,导致菜粕主力合约跳空高开。由于加征关税并未落实,习主席在博鳌论坛的讲话,预示着贸易摩擦紧张态势缓和,菜粕期价震荡下行。目前,沿海油厂菜籽和大豆的压榨利润较高,并且菜籽和大豆到港量较大,油厂开机率保持高位,沿海油厂豆粕胀库进一步挤压菜粕上行空间。总体来说,贸易战对于国内大豆的影响仍不确定,加之美豆播种天气也会成为将来的炒作因素。目前建议谨慎观望为主。

  上周,郑油1809合约高开下挫,沿海菜油现货价格震荡下跌。期价走势主要受到贸易摩擦和供需影响。中美贸易摩擦的缓和,使得油脂支撑因素减弱,期价震荡下跌。目前油脂供需宽松,沿海油厂大豆和菜籽压榨利润较高,未来大豆和菜籽到港量较大, 目前油厂开机率保持较高水平,供需宽松状态持续,进一步促使现货价格和期货价格下跌。目前中美贸易摩擦影响因素依旧,叠加美豆播种天气题材的炒作,菜油谨慎看空,观望为主

生猪 上周全国外三元生猪价格低位震荡调整,截止周五,全国外三元生猪出栏均价为10.44元/公斤,猪粮比5.62:1。生猪价格已跌至底部,养殖户亏损严重,血本无归,价格继续走低空间有限,猪持续低位盘整,屠企趁猪价低位加大采购量,以补充库存,以及部分食品加工企业增加库存,但终端消费暂无明显改观,后期猪价或将维持低位盘整状态
玉米、玉米淀粉   上周,连盘玉米1809合约震荡下跌,现货价格连续下滑,拍卖季玉米承压运行在所难免。周四,临储玉米首拍成交火爆,计划销售3590247吨,成交3330979吨,成交率高达92.78%,二等以上玉米溢价55-88元/吨,超出市场预期,在一定程度上支撑玉米价格。据悉,投放初期的陈玉米质量较差,优质玉米需求仍呈刚性。本周,4月19日-20日,将会继续投放700吨临储玉米,玉米价格易跌难涨。大部分深加工企业玉米库存充足,采购积极性不高,大多处于观望状态。饲料养殖方面,2018年以来,生猪价格连续暴跌,养殖利润持续保持亏损状态,养殖户补栏积极性不佳,生猪存栏和能繁母猪存栏持续下降,导致饲料企业对于玉米的需求放缓。另一方面,据悉投放初期的陈玉米质量较差,优质玉米需求仍呈刚性,一定程度上支撑玉米。总体来说,目前市场心态暂不支持玉米上行,连盘玉米仍有下行空间,操作上逢高做空为主。

  上周,连盘淀粉1809合约震荡下行,玉米淀粉现货价格继续下跌。淀粉走低主要有三方面的原因:一是拍卖后成本端玉米价格的持续下跌,拖累淀粉价格走势;二是淀粉行业开机率持续保持较高水平,库存上升而需求偏淡导致,供需偏弱使得淀粉易跌难涨;三是深加工补贴政策,使得淀粉加工行业利润增加,造成的企业挺价情绪偏弱的利空因素。另一方面,投放初期玉米质量较差,优质玉米的稀缺,在一定程度上支撑玉米淀粉价格。总体来说,在玉米拍卖的大背景下,叠加供需宽松的因素,短期内淀粉易跌难涨,逢高做空为主


(责任编辑:邵一迪 HF116)

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