（来源：研报虎）

全球矿业及建筑业轮胎“小巨人”，位列中国品牌第3名、全球品牌第8名

　　公司是国家级专精特新“小巨人”企业、专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业，产品属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。根据矿业及建筑业轮胎用户使用的特点，公司形成了场景化技术开发体系，通过代工方式实现产品生产，为客户提供场景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务。基于用户场景化需求的产品开发能力是公司发展的核心竞争力。2022-2024年度，公司营业收入分别为18.03亿元、20.31亿元和22.95亿元。归母净利润分别为1.08亿元、1.38亿元和1.57亿元。公司以境外销售为主，销售占比平均约为70%。根据中国橡胶工业协会轮胎分会，公司2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名。根据中国工程机械工业协会对行业内企业的调研与统计，公司在2023年国内工程子午线轮胎配套市场占有率总体位列国内外轮胎品牌第3名，其中大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名。截至2025年6月14日，公司目前已开发出600余种适应不同作业场景的轮胎产品，共获得国内外166项轮胎专利(其中包括30项国内发明专利)。

轮胎行业保持增长，下游主要应用于采矿业和基础设施建设

　　公司从事的行业属于橡胶和塑料制品业中的轮胎制造。轮胎根据结构可划分为子午线轮胎和斜交轮胎，子午线轮胎又分为半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎。轮胎市场分为整车配套市场和替换市场。全球轮胎市场近五年平均销售额已超1,700亿美元。2023年全球轮胎市场回升至1,920亿美元，达到近年来最高点。中国轮胎生产量过去十年保持3.25%的复合增长率稳步上升。根据中国橡胶工业协会统计数据，2022年中国产量占世界38.55%市场份额，稳居世界第一。我国主要企业工程轮胎产量已从2016年的200万条跃升至2022年的279万条。根据Smithers报告统计，2022年全球工程轮胎市场已恢复至104亿美元，同比上升7.22%。2023年全球卡车轮胎市场容量超过400亿美元，根据卓创资讯数据，预计至2029年或达到450亿美元。2023年全球矿建领域轮胎市场规模创下近三年来新高，达170亿美元，同比提升6.25%。2023年中国矿业及建筑业领域轮胎市场规模为31.2亿美元，2017-2023年年均复合增速达12.13%。2023年全球替换市场为119亿美元，同期中国替换市场约为22亿美元。

可比公司PE(2024)均值为14.83X，公司在矿建领域技术实力较强

　　我们共选取了六家可比公司进行对比，六家企业均为2024年全球轮胎75强。可比公司PE(TTM)均值21.94X，PE(2024)均值为14.83X，两年营收CAGR均值16%，两年归母净利润CAGR均值119%。公司两年营收CAGR为13%，两年归母净利润CAGR均值为20%。公司建设项目投资总额44,653.10万元，拟投入募集资金39,010.32万元。全系列场景专用轮胎产品升级项目预计税后IRR为41.72%，全周期累计净现值达2.86亿元，投资回收期4.51年(含建设期)。项目总体预计回报较高。其余募投项目将不产生直接经济效益。

风险提示：无自主生产环节的风险、原材料波动风险、市场政策变化分风险