战争传统上对黄金有利，但伊朗与美国之间的长期冲突恰恰相反，如果油价上涨，贵金属价值可能升至每盎司3500$US。

美国银行发布的预测显示，明年将从8月达到的$US 4500峰值下跌近$US 1000，因为债券收益率和美元强势对物价造成压力。经过波动较大一周，周一下跌4%，黄金周五交易约为$US 4175。

尽管市场下跌，投资者大多持有跟踪黄金的交易所交易基金，希望长期反弹能恢复。美国银行大宗商品策略师迈克尔·维德默（Michael Widmer）写道，这种看涨使该商品面临急剧调整。

“投资者和交易员迄今已应对了一些近期的逆风，但这是一种相当脆弱的情绪均衡。如果中东冲突无法解决，快速撤销持仓可能会相对迅速地压低黄金，“备忘录中写道。

美国银行策略师估计，明年若油价飙升至每桶$US 150美元，黄金价格可能会跌至平均$US 3500。

ETF供应商VanEck董事总经理Arian Neiron表示，虽然他认为投资者并不特别乐观，但鉴于当前的经济逆风，黄金价格可能出现急剧跳动。

“另一场宏观冲击，比如油价再次飙升或鹰派利率惊讶，可能引发系统性和算法驱动的抛售。这可能会让任何纠正更深更快，“他说。

通常相关性不大的油价和黄金价格自八月底以来一直呈相反方向走势，当时全球石油基准布伦特原油突破每桶$US 90。

美国银行表示：“鉴于伊朗战争带来的宏观经济不确定性，今年黄金的相关性波动很大。”“[油价飙升]是近期对黄金最大的单一风险。”

然而，内隆表示，油价持续上涨可能会为投资贵金属创造有利条件。

“这种状态持续得越久，辩论就越会从通胀转向滞胀和衰退风险。历史上，这种背景促使美联储提前放宽，而美联储往往支持黄金。”

黄金的长期牛市部分基于美国对公共债务日益增长的担忧。持续的赤字和债务在八月突破$US 40万亿（58万亿美元），引发了人们对美元价值的担忧，促使投资者倾向于将黄金作为替代价值储存手段。

Betashares高级投资策略师Cam Gleeson表示：“很难看到对美国预算赤字和美元贬值的担忧会有所缓解，”他补充说，央行的购买作为黄金今年上涨的主要支柱，将继续保持金属价格的强劲。

但美国银行策略师认为，如果能源价格持续上涨，央行可能成为不可靠的需求来源。随着油价上涨给能源进口国货币带来压力，这些央行在三月短暂转为卖出，策略师表示，如果散户投资者也清算黄金支持的ETF，抛售可能会加深抛售。

然而，美国银行的基本观点依然看涨，预计2027年黄金价格平均为$US 4770，油价为每桶$US 75。