每经记者｜彭斐    每经编辑｜陈俊杰    

12月5日晚间，国内顺酐酸酐衍生物龙头濮阳惠成（SZ300481，股价15.99元，市值46.67亿元）发布公告称，公司已签署《股权转让框架协议》，拟以不超过2200万元现金收购河南雷佰瑞新材料科技有限公司（以下简称“雷佰瑞”）不高于37.0051%的股权。

自2022年以来，濮阳惠成的业绩持续下降，2025年前三季度，公司净利润下滑27.55%，当前处于业绩承压状态。

此次，濮阳惠成将目光锁定在特种胺赛道，通过此次收购，公司将全面优化固化剂相关产品的产业链布局，进一步巩固在风电叶片市场的地位。

拟最高2200万元拿下雷佰瑞37%股权，聚焦风电与电子工业

根据濮阳惠成12月5日晚间发布的《关于筹划股权收购事项暨签署〈股权转让框架协议〉的提示性公告》，公司与雷佰瑞及其现有股东濮阳荣安企业管理合伙企业（有限合伙）、濮阳荣茂企业管理合伙企业（有限合伙）、濮阳荣荣企业管理合伙企业（有限合伙）签署了《股权转让框架协议》。

协议约定，濮阳惠成拟以自有和自筹资金，以现金方式收购上述三家合伙企业持有的雷佰瑞不高于37.0051%的股权，对应的注册资本约为995.88万元，预计交易金额不超过2200万元。

对于定价依据，公告显示，标的股权转让价格将参考标的公司截至2025年11月30日经各方认可的审计机构审计的净资产值确定，具体事项将由各方另行签署补充协议予以约定。支付方式上，濮阳惠成采取了分期支付策略：在补充协议生效后30个工作日内支付50%价款，剩余款项将在工商变更登记完成后30个工作日内付清。

资料显示，雷佰瑞成立于2015年12月10日，注册资本2691.2万元，法定代表人为罗国荣。虽然其经营范围涵盖专用化学产品制造与销售等较为宽泛的领域，但此次收购的核心看点在于其主营业务——特种胺系列固化剂产品。

从濮阳惠成披露信息来看，该系列产品主要应用于风电叶片、高端装备制造、新型建筑材料及电子工业等领域 。

这与濮阳惠成目前的主营业务有着较高的契合度。

值得注意的是，协议中特别设置了风控条款：如经审计及尽调后发现标的公司存在重大财务风险、主营业务资质缺陷、重大行政处罚或核心资产权属瑕疵等情形，濮阳惠成有权终止本次转让且无需承担违约责任。

此外，双方约定，截至股权转让日的累计未分配利润将由受让方享有。经初步测算，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

借力特种胺“补链”，意在风电叶片市场突围

濮阳惠成此次出手的背后，是其面临明显的业绩增长压力。

根据2025年第三季度报告，濮阳惠成前三季度实现营业收入10.69亿元，同比微降1.36%，而归母净利润为1.09亿元，同比下降27.55%。

面对“增收不增利”甚至营收停滞的困境，濮阳惠成曾在2025年5月的业绩说明会上表示“暂无收购计划”，并称“公司将继续专注于主业优化、技术升级和资源利用，积极挖掘高端需求，丰富产品结构，促进产品的升级换代，增强核心竞争力”。

半年后，濮阳惠成便转变策略，选择通过外延式并购来寻求突破。此次收购雷佰瑞，逻辑在于产业链的互补与延伸。

《每日经济新闻》记者注意到，濮阳惠成作为国内顺酐酸酐衍生物的龙头企业，其产品主要用于环氧树脂固化，广泛应用于电子元器件封装、电气设备绝缘、风电等领域。而雷佰瑞主营的特种胺系列产品，同样是关键的固化剂材料，且在风电叶片领域具有重要应用。

濮阳惠成表示，本次交易与公司长远战略规划高度契合。通过收购，公司将全面优化固化剂相关产品的产业链布局，进一步巩固在风电叶片市场的地位，同时提升产品技术含量与附加值，从而显著增强企业的核心竞争力。

这意味着，濮阳惠成有望从单一的酸酐类固化剂供应商，转型为能够提供“酸酐+特种胺”综合解决方案的供应商，增强客户黏性。

从财务状况来看，这笔不超过2200万元的投资对濮阳惠成而言可谓“毫无压力”。截至2025年9月30日，濮阳惠成账面货币资金高达9.93亿元，流动资产合计18.55亿元，资产负债率处于较低水平。

充沛的现金流为公司进行产业整合提供了充足的“弹药”。然而，产业链延伸能否真正破局，还需看后续整合效果。

虽然雷佰瑞的技术与濮阳惠成有协同效应，但特种胺市场的竞争格局、标的公司的盈利能力以及双方在管理文化上的融合，都将是未来需要面对的挑战。此前，公司在投资者互动中也提到，受电子电气、涂料等下游行业影响，市场需求面临增速下降风险。

封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄