玉禾田环境发展集团股份有限公司（证券简称：玉禾田，证券代码：300815）近日发布《关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复》，就深交所提出的应收账款、经营现金流、商誉减值等多项问题进行了详细说明。
经营现金流波动合理 与营收增长匹配
报告期内，玉禾田经营活动产生的现金流量净额分别为3.72亿元、3.28亿元、3.69亿元和5.27亿元，呈现波动上升趋势。公司表示，现金流波动主要受政府客户回款周期影响，与营业收入、毛利率变动具有匹配性。2025年1-9月现金流大幅增长，主要得益于国家化债政策支持及公司加强应收账款管理，销售商品收到的现金同比上升18.01%。
从现金流与营收匹配情况看，报告期各期经营活动现金流入占营业收入的比例分别为97.32%、95.11%、94.70%和106.08%，整体保持稳定。与同行业可比公司相比，玉禾田销售收现比与行业平均水平基本一致，2025年1-9月行业整体收现比提升，公司变动趋势与行业一致。
应收账款增长合理 坏账计提充分
截至2025年9月末，公司应收账款账面价值46.60亿元，占流动资产比例69.48%；应收账款周转率1.70次，呈逐期下降趋势。公司解释，应收账款增加主要系业务规模扩张及政府客户结算周期影响，符合环卫行业共性特征。前十大应收账款欠款方均为政府机构，账龄结构以1年以内为主，占比73.43%。
公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司基本一致，账龄1年以内不计提坏账，1-2年计提10%，2-3年计提20%，3-4年计提50%，4-5年计提80%，5年以上全额计提。截至2025年9月末，累计计提坏账准备3.56亿元，计提比例7.10%。期后回款情况良好，2022年末应收账款期后回款比例达86.86%。
商誉减值测试审慎 不存在重大减值风险
报告期末，公司商誉账面价值2.40亿元，主要来自收购绿源中碳、永恒光集团及重庆高洁形成。公司每年末对商誉进行减值测试，选取的收入增长率、毛利率等参数与行业趋势及标的实际经营情况匹配。其中，绿源中碳2024年实际营收6096.02万元，完成预测的98.70%；永恒光集团连续两年超额完成业绩预测；重庆高洁2024年净利润达4818.53万元，已达预期。
经测试，各标的资产组可收回金额均高于账面价值，未计提减值准备。同行业公司中，侨银股份、福龙马、劲旅环境等均未对商誉计提减值，公司减值计提政策与行业一致。
募投项目聚焦主业 产能消化有保障
公司本次拟发行可转债募资15亿元，用于环卫设备配置中心项目（11.47亿元）和补充流动资金（3.53亿元）。环卫设备配置中心项目将购置洗扫车、清洗车等各类环卫设备9616台（套），预计达产后年新增收入65.94亿元，税后内部收益率21.32%。
公司表示，项目实施具有充足的订单支撑，截至2025年9月末，城市运营板块在手合同总金额628.01亿元，待执行合同424.22亿元。项目设备投入与业务规模匹配，不存在重复建设，预计新增折旧最大为2.29亿元/年，占收入比重3.47%，不会对经营业绩产生重大影响。
合规经营能力良好 内控制度健全
报告期内，公司及子公司受到6项金额5万元以上行政处罚，主要涉及安全生产领域，均已整改完毕并取得主管部门合规证明。其中2023年滨州子公司安全事故罚款70万元、2025年墨玉县子公司安全事故罚款50万元，主管部门均认定为一般事故，不构成重大违法行为。
公司已建立完善的安全生产、环境保护及信息披露内控制度，董事会下设发展战略与ESG委员会，定期开展安全培训和环保检查。报告期内未发生重大违法违规行为，内部控制制度健全且有效执行。
玉禾田表示，本次发行可转债符合公司战略发展规划，募集资金将有效提升公司环卫设备配置能力和运营效率，进一步巩固行业领先地位。
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