3月30日，“煤炭一哥”中国神华（601088）披露最新年报，公司2025年实现营收2949.16亿元，同比下降13.2%；净利润528.49亿元，同比下降5.3%；基本每股收益2.66元。

中国神华表示，报告期内，受煤炭市场供求关系等因素影响，公司煤炭销售量及平均销售价格分别下降6.4%和12.1%，导致煤炭销售收入同比下降17.7%。电力板块同样承压，受煤电利用小时下降、电价下行等因素影响，售电量及平均售电价格分别下降3.9%和4%，导致售电收入同比下降9.3%。

相比之下，煤化工业务表现稳健，受益于上年同期检修低基数及产量增加，聚乙烯、聚丙烯销量同比分别增长12.6%、11.5%，推动公司煤化工收入同比增长1.7%。

在利润分配方面，中国神华延续高分红传统。2025年末，中国神华拟每股派发现金红利1.03元，加上去年中期派发的现金红利，预计全年共派发现金红利418.11亿元，占净利润79.1%。

Wind数据显示，自2007年A股上市以来，中国神华累计实施现金分红5023.39亿元，年均分红率为63.58%，近三年年均分红率高达229.79%。

资源储备方面，截至2025年底，中国神华煤炭保有资源量同比增加70.5亿吨至414.1亿吨，保有可采储量同比增加22.2亿吨至173.1亿吨。

值得注意的是，公司于2025年12月披露，拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有的煤炭开采、坑口煤电、煤化工及物流服务业务。交易完成后，公司的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%。

从行业整体来看，2025年我国能源供应保障能力有效提升，原煤产量及商品煤消费量保持平稳，煤炭兜底保障作用进一步凸显。全年煤炭价格宽幅波动，中枢有所回落。

供应方面，国内煤炭产量保持稳增，国家统计局数据显示，2025年，规上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%；进口虽同比下降9.6%至4.9亿吨，但仍处于历史第二高位。需求方面，全国商品煤消费量49.9亿吨，同比下降0.7%，其中占消费总量约58.3%的发电行业用煤量同比下降2.1%；化工行业用煤量同比增长10.2%。

受供需宽松格局影响，煤炭价格中枢明显下移，行业盈利大幅缩水。据Wind数据，2025年，秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价均价为696.88元/吨，同比下降18.49%。煤炭开采和洗选业实现利润总额3520亿元，同比下降41.8%。

进入2026年，受中东冲突等因素影响，国际煤电需求回升带动煤价上行，截至3月27日，秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价已涨至761元/吨；前两个月煤炭开采和洗选业利润总额同比增长4.5%，行业呈现回暖迹象。

展望2026年，中国神华预计国内煤炭需求总体平稳，电力和炼焦用煤基本稳定，化工用煤仍有增长空间，煤炭产量将保持总体稳定，进口煤量或维持平稳或小幅减少，煤炭市场供需有望基本平衡，价格在合理区间震荡运行。

中国神华是国内最大的煤炭上市公司，也是国家能源投资集团下属的A+H股上市公司，2004年成立，2005年在港交所上市，2007年在上交所上市。业务包括煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大板块。截至3月31日收盘，中国神华报46.75元/股，总市值9925.85亿元。