来源：@证券市场红周刊微博
文丨秦佳丽 编辑丨李壮
当传统磷化工龙头积极转向新能源市场后，新增需求刺激上市公司业绩持续向好。
近期磷化工概念股活跃，截至11月13日，Wind磷化工指数（8841179.WI）报收2373.70点，近两周涨幅约18%。其间清水源（维权）、澄星股份、芭田股份等收获多个涨停板，云天化（600096.SH）、兴发集团（600141.SH）、川金诺、川发龙蟒、湖北宜化、新安股份等震荡走强。
消息面上，由于终端磷酸铁锂等材料需求向好，叠加电力成本抬升，黄磷、磷酸铁、磷矿石、工业磷酸一铵等磷化工产品价格重心上移。中金公司等机构研报认为，储能需求的高速增长将驱动2026年磷酸铁锂产销量继续快速增长，继而有望支撑磷矿石高盈利持续。
从企业端来看，目前云天化、兴发集团、云图控股、川发龙蟒等拥有数亿吨磷矿石资源储量，资源规模位居行业前列。今年板块头部企业业绩也超预期，前三季度云天化以47.29亿元归母净利润蝉联行业“利润王”，芭田股份（002170.SZ）、川金诺（300505.SZ）归母净利润增幅均超100%。
新能源材料需求回暖
磷化工产品涨价
受益于“供应收缩+成本支撑+需求回暖”等多重因素共振，黄磷等产品价格持续上涨，带动磷化工产业链市场情绪走高。据生意社数据，磷化工原料黄磷价格自10月下旬以来走强，创下近三个月新高。截至11月13日，黄磷报价为2.29万元/吨，近两周涨幅超过4%。
作为资源型周期与新能源成长共振的关键赛道，磷化工产业涵盖上游的磷矿石开采，中游经由黄磷、湿法磷酸等环节，下游延伸至磷酸盐、有机磷及其他含磷化学产品的生产，其产业链覆盖农业、精细化工、新能源材料等多个高景气领域。
近年磷化工板块在供给约束与需求升级的多重逻辑下持续活跃。在供应端，磷矿石是磷化工产业的核心原材料，具有稀缺性和不可再生性，2024年以来受开采周期长、安全检查趋严及部分小矿山停采影响，中短期供应持续偏紧。国信证券研报显示，近年磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超3年；在需求端，除了生产传统农业磷肥等刚需，新能源需求打开行业第二增长曲线，磷酸铁锂、六氟磷酸锂等材料需求随电动车与储能爆发式增长，推动磷化工企业向高附加值环节延伸。
多家机构认为，磷化工行业景气度有望延续。中金公司研报显示，2026年储能高增长预期将驱动磷酸铁锂产销量快速增长，对近期传统磷化工板块行情形成了较强的催化。由于磷酸铁锂对磷矿石单耗较高且对磷矿石品位要求高，磷酸铁锂快速增长将继续成为中国磷矿石的重要需求增量，有望支撑磷矿石高盈利持续较长时间。预计工业磷酸一铵、净化磷酸等盈利也有望回升。
机构对磷化工企业的调研热情也在升温。据Wind数据，今年以来至11月13日，15家磷化工概念企业中共有10家公司获得机构调研，其中云天化、兴发集团、新洋丰、云图控股、金诚信、湖北宜化、川金诺7家公司接待调研机构家数均达上百家。
反映在股价涨幅上，Wind磷化工指数（8841179.WI）自4月跟随指数大跌后便震荡走高，年初至今涨幅已超50%。截至11月13日，清水源年内股价涨幅达104.57%，金诚信、川金诺、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、芭田股份年内股价涨幅均超过50%。
资源储备丰富企业优势显著
云天化、兴发集团磷矿资源居前
在磷矿资源被列为战略性矿产资源、磷矿石价格维持高景气度的背景下，拥有完整的产业链布局及充足的资源储备的头部企业将持续获益。从磷矿资源储量来看，目前云天化、兴发集团、云图控股等企业居前，资源自给优势明显。板块头部企业普遍聚焦于复合肥业务，并就复合肥上游“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”产业链的延伸拓展磷化工业务。
据云天化2025年半年报，公司磷矿石供需持续稳定，公司现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是中国重要的磷矿采选企业之一。
兴发集团在2025年半年报中表示，公司磷矿资源储量及产能居行业前列。截至报告期末，公司拥有采矿权的磷矿资源储量约3.95亿吨，磷矿石设计产能为585万吨/年，同时拥有处于探矿和探转采阶段的磷矿资源约4.10亿吨（折权益）。
近期兴发集团通过资源并购完善一体化布局。2025年8月，其子公司保康楚烽与尧化股份签订了《股权转让协议》，收购尧化股份持有的桥沟矿业50%股权，交易完成后公司将持有桥沟矿业100%股权，拥有的磷矿资源储量将由3.95亿吨增至5.8亿吨。
云图控股2025年半年报显示，公司已成为中国黄磷行业主要供应商之一，也是全国商品黄磷实际产量最大的单体企业之一。公司旗下磷矿石资源储量合计约5.49亿吨、磷矿采矿设计（在建）产能690万吨/年，砂岩矿资源储量约1957.7万吨。未来雷波磷矿采选项目陆续建成投产，公司磷矿石原料自给自足，黄磷成本进一步降低，市场竞争力将有效提升。
磷化工概念板块业绩抬升
芭田股份、川金诺净利润增超100%
磷化工概念板块走强，除了有涨价预期驱动，还与板块业绩修复有关。由于储能及固态电池领域对高纯度黄磷的应用前景愈发明朗，部分磷化工产业链一体化的公司业绩持续增厚。
本刊据Wind数据统计，今年前三季度磷化工概念板块15家公司合计实现归母净利润132.40亿元，同比增长16.46%。从净利润规模来看，云天化、金诚信、新洋丰、兴发集团4家公司归母净利润规模超过10亿元，其中，云天化以47.29亿元归母净利润蝉联行业“利润王”。（见附表）
从业绩增幅指标来看，板块内芭田股份、川金诺净利润增幅居前。今年前三季度，两家公司分别实现归母净利润6.87亿元、3.04亿元，同比增长236.13%、175.61%。
除了受益于磷矿石景气维持高位、公司盈利水平提升，上述企业也受益于第三季度这一国内磷肥出口集中期，其间海内外磷肥价差扩大，增厚了相关公司业绩。
以前三季度归母净利润增幅超2倍的芭田股份为例，在业绩预告中，芭田股份将营收大增56.5%的原因归结为2025年前三季度磷矿石及其加工的产品和肥料销售收入大幅增长。
作为芭田股份的主营产品，复合肥、磷矿石等产品价格今年整体高位运行。据百川资讯，2025年第三季度，复合肥、磷矿石价格分别为2940元/吨、1020元/吨，同比增长2.37%、0.24%。
据芭田股份2025年半年报，公司具备“农业用肥+磷化工”产业链优势，主要产品包括新型复合肥、硝酸磷肥、硝酸、磷矿石等。从芭田股份不同板块营收构成来看，其磷矿采选板块营收增幅达455.79%。上半年，公司化学肥料制造业、磷矿采选业分别实现营业收入15.17亿元、9.98亿元，占营收比重59.65%、39.26%，营收规模分别同比增长10.59%、455.79%，毛利率分别为14.56%、70.81%。
目前芭田股份正积极推进磷矿资源开发。据公司半年报，近年芭田股份斥资3.43亿元获贵州省瓮安县小高寨磷矿探矿权，后者磷矿矿石资源量6392万吨，P2O5（五氧化二磷）平均26.74%。今年2月，公司全资子公司贵州芭田收到了由贵州省应急管理厅下发的小高寨磷矿《安全生产许可证》，标志着贵州芭田小高寨磷矿从建设期进入生产期，生产磷矿量将得到极大的提升。
在投资者互动平台上，芭田股份于9月30日介绍公司小高寨磷矿当前安全许可为200万吨/年，公司正在进行290万吨扩建的审批工作，建设完成后小高寨产能达到290万吨/年，该工作正在积极推进当中。
前三季度归母净利润翻倍的川金诺在业绩预告中表示，其业绩增长原因为报告期内市场需求良好，公司发挥柔性产能优势，优化生产计划和产品结构，提升高毛利产品占比，推动销售收入增长，同时深化成本管控，进一步增强了盈利能力。
川金诺目前主打“以磷为主”的战略定位，公司的业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸。细分产品构成来看，川金诺今年上半年的饲料级磷酸盐、磷肥、磷酸分别实现营业收入4.17亿元、3.99亿元、8.96亿元，分别同比增长23.40%、55.83%、22.01%，前述产品毛利率分别为17.60%、29.52%、9.86%，同比变化2.79%、20.38%、-0.08%。
目前公司正持续推进川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目，优化产业布局。据公司半年报，今年7月，川金诺董事会已审议通过了募集资金变更议案，公司将“5 万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材料磷酸铁及配套 60 万吨/年硫磺制酸项目”等项目尚未投入的募集资金，全部变更至“川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目”，投资建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨 52%磷酸、30万吨磷酸一铵、2万吨氟硅酸钠项目。
（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）