新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月10日，冠豪高新发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为71.52亿元，同比下降5.75%；归母净利润为-3.04亿元，同比下降265.29%；扣非归母净利润为-2.8亿元，同比下降647.9%；基本每股收益-0.17元/股。
公司自2003年6月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为11.43亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冠豪高新2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为71.52亿元，同比下降5.75%；净利润为-5.32亿元，同比下降448.92%；经营活动净现金流为-3.12亿元，同比下降206.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为71.5亿元，同比下降5.75%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 74.03亿 | 75.88亿 | 71.52亿 |
| 营业收入增速 | -8.44% | 2.5% | -5.75% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-3亿元，同比大幅下降265.29%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | -4623.97万 | 1.84亿 | -3.04亿 |
| 归母净利润增速 | -112% | 497.32% | -265.29% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.8亿元，同比大幅下降647.9%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | -6789.28万 | 5107.54万 | -2.8亿 |
| 扣非归母利润增速 | -117.97% | 175.23% | -647.9% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1亿元，-0.7亿元，-3.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -9556.26万 | -7028.92万 | -3.48亿 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-1.9亿元、1.5亿元、-5.3亿元，同比变动分别为-140.18%、180.32%、-448.92%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | -1.9亿 | 1.52亿 | -5.32亿 |
| 净利润增速 | -140.18% | 180.32% | -448.92% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.75%，税金及附加同比变动15.51%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 74.03亿 | 75.88亿 | 71.52亿 |
| 营业收入增速 | -8.44% | 2.5% | -5.75% |
| 税金及附加增速 | -21.21% | -12.67% | 15.51% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.91%，同比下降47.95%；净利率为-7.43%，同比下降470.22%；净资产收益率（加权）为-6.86%，同比下降269.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为4.91%，同比大幅下降47.95%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 6.36% | 9.44% | 4.91% |
| 销售毛利率增速 | -55.09% | 48.35% | -47.95% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为6.36%、9.44%、4.91%，同比变动分别为-55.09%、48.35%、-47.95%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 6.36% | 9.44% | 4.91% |
| 销售毛利率增速 | -55.09% | 48.35% | -47.95% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-7.43%，同比大幅下降470.22%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | -2.56% | 2.01% | -7.43% |
| 销售净利率增速 | -143.88% | 178.36% | -470.22% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-6.86%，同比大幅下降269.38%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -0.95% | 4.05% | -6.86% |
| 净资产收益率增速 | -112.53% | 526.32% | -269.38% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-6.86%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -0.95% | 4.05% | -6.86% |
| 净资产收益率增速 | -112.53% | 526.32% | -269.38% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.64%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -0.67% | 3.58% | -2.64% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.2亿元，同比下降849.3%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产减值损失（元） | -452.67万 | -2313.29万 | -2.2亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51.68%，同比增长17.02%；流动比率为1.1，速动比率为0.75；总债务为48.34亿元，其中短期债务为27.6亿元，短期债务占总债务比为57.1%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为40.39%，44.17%，51.68%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 40.39% | 44.17% | 51.68% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为16.6亿元，短期债务为24.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.69，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 9.92亿 | 15.62亿 | 16.64亿 |
| 短期债务（元） | 22.82亿 | 16.64亿 | 24.19亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.43 | 0.94 | 0.69 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为16.6亿元，短期债务为24.2亿元，经营活动净现金流为-3.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 7.29亿 | 18.56亿 | 13.51亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 22.81亿 | 17.33亿 | 24.98亿 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.26 | 0.35 | 0.19 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为47.14%、50.89%、79.91%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 29.07亿 | 31.9亿 | 44.93亿 |
| 净资产（元） | 61.66亿 | 62.68亿 | 56.22亿 |
| 总债务/净资产 | 47.14% | 50.89% | 79.91% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为51.51%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 3028.16万 |
| 本期其他应收款（元） | 4587.96万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.2亿元、7.4亿元、8.9亿元，公司经营活动净现金流分别-2.6亿元、2.9亿元、-3.1亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 7.2亿 | 7.41亿 | 8.91亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.63亿 | 2.94亿 | -3.12亿 |
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为4亿元，公司营运资金需求为18.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-14.9亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -14.94亿 |
| 营运资金需求（元） | 18.93亿 |
| 营运资本（元） | 3.99亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.31，同比增长4.67%；存货周转率为4.74，同比下降13.62%；总资产周转率为0.63，同比下降11.08%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为6.54，5.49，4.74，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 6.54 | 5.49 | 4.74 |
| 存货周转率增速 | -10.02% | -16.06% | -13.62% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.73，0.7，0.63，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.73 | 0.7 | 0.63 |
| 总资产周转率增速 | -13.22% | -3.15% | -11.08% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.18、1.97、1.67，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 74.03亿 | 75.88亿 | 71.52亿 |
| 固定资产（元） | 33.89亿 | 38.48亿 | 42.73亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.18 | 1.97 | 1.67 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为14亿元，较期初增长67.72%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 8.34亿 |
| 本期在建工程（元） | 13.98亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长39.94%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 2651.43万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 3710.38万 |
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