新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月11日，博众精工发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润为5.93亿元，同比增长48.94%；扣非归母净利润为3.33亿元，同比增长4.36%；基本每股收益1.328元/股。
公司自2021年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.48元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博众精工2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为65.66亿元，同比增长32.53%；净利润为5.92亿元，同比增长52.34%；经营活动净现金流为6.72亿元，同比增长111.03%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动32.53%，销售费用同比变动12.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 48.4亿 | 49.54亿 | 65.66亿 |
| 销售费用（元） | 3.53亿 | 3.94亿 | 4.43亿 |
| 营业收入增速 | 0.59% | 2.36% | 32.53% |
| 销售费用增速 | 6.48% | 12.12% | 12.48% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长128.28%，营业收入同比增长32.53%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 0.59% | 2.36% | 32.53% |
| 应收票据较期初增速 | -60.1% | 75.04% | 128.28% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长72.57%，营业成本同比增长44.89%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -10.17% | 10.78% | 72.57% |
| 营业成本增速 | -1.69% | 1.4% | 44.89% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长72.57%，营业收入同比增长32.53%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -10.17% | 10.78% | 72.57% |
| 营业收入增速 | 0.59% | 2.36% | 32.53% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.26%，同比下降17.8%；净利率为9.02%，同比增长14.95%；净资产收益率（加权）为12.87%，同比增长39.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为28.26%，同比大幅下降17.8%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 33.79% | 34.38% | 28.26% |
| 销售毛利率增速 | 4.75% | 1.74% | -17.8% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-4.81%、13.02%、0.51%、0.3%，同比变动分别为110.19%、70.14%、-77.26%、19.85%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | -4.81% | 13.02% | 0.51% | 0.3% |
| 销售净利率增速 | 110.19% | 70.14% | -77.26% | 19.85% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期34.38%下降至28.26%，销售净利率由去年同期7.85%增长至9.02%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 33.79% | 34.38% | 28.26% |
| 销售净利率 | 7.94% | 7.85% | 9.02% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为43.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 1524.12万 | 1576.64万 | 2.58亿 |
| 净利润（元） | 3.84亿 | 3.89亿 | 5.92亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 3.92% | 4.06% | 43.6% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为75.36%，客户过于集中。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大客户销售占比 | 61.15% | 68.56% | 75.36% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为61.49%，同比增长22.83%；流动比率为1.65，速动比率为0.92；总债务为32.9亿元，其中短期债务为22.03亿元，短期债务占总债务比为66.95%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为46.5%，50.08%，61.49%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 46.5% | 50.08% | 61.49% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.06，1.83，1.65，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 2.06 | 1.83 | 1.65 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.54、0.42、0.27，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.54 | 0.42 | 0.27 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.81，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 13.67亿 | 10.46亿 | 18.02亿 |
| 总债务（元） | 21.98亿 | 15.3亿 | 22.21亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.62 | 0.68 | 0.81 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为507.45%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 2160.85万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.31亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.18%、0.29%、1.25%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 1189.7万 | 2160.85万 | 1.31亿 |
| 流动资产（元） | 65.44亿 | 74.96亿 | 104.97亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.18% | 0.29% | 1.25% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为11.2亿元，较期初变动率为163.3%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4.26亿 |
| 本期应付票据（元） | 11.21亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为151.92%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2036.59万 |
| 本期其他应付款（元） | 5130.55万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为41.4亿元，公司营运资金需求为43.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-2.4亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -2.36亿 |
| 营运资金需求（元） | 43.74亿 |
| 营运资本（元） | 41.38亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.94，同比增长16.38%；存货周转率为1.28，同比增长1.14%；总资产周转率为0.6，同比增长1.93%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.37%、0.57%、0.93%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1142.93%、984.24%、289.84%，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.37% | 0.57% | 0.93% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 1142.93% | 984.24% | 289.84% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.9亿元，较期初增长128.46%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 8193.46万 |
| 本期无形资产（元） | 1.87亿 |
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