新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月20日，富佳股份发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为31.97亿元，同比增长18.34%；归母净利润为1.07亿元，同比下降40.93%；扣非归母净利润为1.05亿元，同比下降36.82%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2021年11月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6.01亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对富佳股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.97亿元，同比增长18.34%；净利润为1.03亿元，同比下降41.3%；经营活动净现金流为7387.08万元，同比下降79.29%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-24.73%，-30.6%，-40.93%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 2.61亿 | 1.81亿 | 1.07亿 |
| 归母净利润增速 | -24.73% | -30.6% | -40.93% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-25.73%，-34.17%，-36.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 2.52亿 | 1.66亿 | 1.05亿 |
| 扣非归母利润增速 | -25.73% | -34.17% | -36.82% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-1.87%、0.34%、18.34%持续增长，净利润同比变动分别为-23.71%、-33.9%、-41.3%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 26.93亿 | 27.02亿 | 31.97亿 |
| 净利润（元） | 2.66亿 | 1.76亿 | 1.03亿 |
| 营业收入增速 | -1.87% | 0.34% | 18.34% |
| 净利润增速 | -23.71% | -33.9% | -41.3% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.34%，税金及附加同比变动-25.9%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 26.93亿 | 27.02亿 | 31.97亿 |
| 营业收入增速 | -1.87% | 0.34% | 18.34% |
| 税金及附加增速 | 64.21% | -15.6% | -25.9% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.22%，营业收入同比增长18.34%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | -1.87% | 0.34% | 18.34% |
| 应收账款较期初增速 | 40.27% | -13.16% | 31.22% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.34%，经营活动净现金流同比下降79.29%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 26.93亿 | 27.02亿 | 31.97亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.69亿 | 3.57亿 | 7387.08万 |
| 营业收入增速 | -1.87% | 0.34% | 18.34% |
| 经营活动净现金流增速 | -34.57% | -3.29% | -79.29% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.7亿元、3.6亿元、0.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.69亿 | 3.57亿 | 7387.08万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.716低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.69亿 | 3.57亿 | 7387.08万 |
| 净利润（元） | 2.66亿 | 1.76亿 | 1.03亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.39 | 2.03 | 0.72 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.06%，同比下降11.71%；净利率为3.23%，同比下降50.4%；净资产收益率（加权）为6.74%，同比下降41.34%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.21%、15.93%、14.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 20.21% | 15.93% | 14.06% |
| 销售毛利率增速 | 0.48% | -21.18% | -11.71% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为8.26%、-2.99%、-0.15%、-1.89%，同比变动分别为-27.35%、210.71%、-94.45%、63.67%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | 8.26% | -2.99% | -0.15% | -1.89% |
| 销售净利率增速 | -27.35% | 210.71% | -94.45% | 63.67% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为9.88%，6.51%，3.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 9.88% | 6.51% | 3.23% |
| 销售净利率增速 | -22.26% | -34.12% | -50.4% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为17.2%，11.49%，6.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 17.2% | 11.49% | 6.74% |
| 净资产收益率增速 | -31.42% | -33.2% | -41.34% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.54%，同比增长11.66%；流动比率为1.32，速动比率为0.99；总债务为5.47亿元，其中短期债务为5.35亿元，短期债务占总债务比为97.81%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为39.54%，44.37%，49.54%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 39.54% | 44.37% | 49.54% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.9，1.44，1.32，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.9 | 1.44 | 1.32 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.54、0.44、0.36，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.54 | 0.44 | 0.36 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.36、0.28、0.05，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.23亿 | 6376.63万 | -8387.05万 |
| 流动负债（元） | 8.37亿 | 12.21亿 | 13.82亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.15 | 0.05 | -0.06 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.46%、1.37%、1.43%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 892.28万 | 2476.87万 | 2896.84万 |
| 流动资产（元） | 19.58亿 | 18.11亿 | 20.3亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.46% | 1.37% | 1.43% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为210.12%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1263.59万 |
| 本期其他应收款（元） | 3918.65万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.8亿元，较期初变动率为56.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1.76亿 |
| 本期应付票据（元） | 2.76亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为195.23%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2437.4万 |
| 本期其他应付款（元） | 7195.96万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.14，同比增长10.11%；存货周转率为5.8，同比下降6.44%；总资产周转率为1.04，同比增长8.13%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为6.85，6.2，5.8，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 6.85 | 6.2 | 5.8 |
| 存货周转率增速 | 27.45% | -9.58% | -6.44% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.81%、15.21%、15.7%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 2.91亿 | 4.42亿 | 5.06亿 |
| 资产总额（元） | 26.93亿 | 29.05亿 | 32.21亿 |
| 存货/资产总额 | 10.81% | 15.21% | 15.7% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.55%、0.62%、0.64%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 1480.22万 | 1663.68万 | 2030.97万 |
| 营业收入（元） | 26.93亿 | 27.02亿 | 31.97亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.55% | 0.62% | 0.64% |
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