美联储主席杰罗姆·鲍威尔 摄影：Al Drago 近几周来，美联储内部的分歧加剧，官员们在央行 12 月政策会议召开前夕纷纷表明了不同的立场——而主席杰罗姆·鲍威尔却一直保持沉默。

周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯在其他几位政策制定者都倾向于反对降息之后，表示支持降息，这使得局势更加紧张。

自美联储10月29日上次利率决议以来，鲍威尔本人一直没有公开讲话。但最近的一些言论表明，联邦公开市场委员会其他投票成员在下一步行动上几乎势均力敌，这几乎可以肯定，无论12月10日的决议结果如何，都会有一些人投反对票。

在鲍威尔执政时期，反对意见极为罕见，但今年却有所增加。官员们在支持疲软的劳动力市场和控制通胀这两个相互冲突的目标之间疲于奔命，自6月以来，他们就再也没有达成过一致投票。政府停摆导致多项关键经济数据发布延迟，进一步加剧了他们在确定优先事项上的分歧。

“鲍威尔现在不露面，是为了让公开市场委员会的每一位成员都能发表意见，让他们的声音被听到，”新世纪顾问公司首席经济学家、前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆表示。“他给了他们表达分歧的空间，这实际上是一件好事，因为这个问题很棘手，而这些辩论是必要的。”

混乱的市场

最近的反复拉锯战打乱了市场对下一步利率走势的押注，因为关注美联储共识意见的交易员现在正在统计各个政策制定者的投票倾向。

在10月份的政策会议召开前，投资者普遍认为12月份降息已成定局。鹰派情绪高涨后，降息概率大幅下降，联邦基金期货价格显示，降息概率一度跌破30%。但威廉姆斯周五发表讲话后，降息概率回升至60%以上。

央行一直以通过共识做出利率决定而自豪，这也是鲍威尔自 2018 年开始执掌央行以来的标志性做法。他任期将于 5 月结束。

美联储八次年度政策会议上反对票数量极低，表明其决策备受信赖，一些研究表明，这确保了委员会意图的清晰有效传达。但批评人士认为，这也会导致“群体思维”，压制潜在的重要观点。

“关于群体思维的问题，你们可能会看到联邦公开市场委员会（FOMC）很长一段时间以来最不表现出群体思维的一次，”美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示。

沃勒和他的同事米歇尔·鲍曼一起反对美联储在7月份维持利率不变的决定——这是32年来首次有两位美联储理事投票反对主席的决定。

在 9 月中旬的下一次会议上，美联储理事斯蒂芬·米兰投票反对同事们将利率降低 0.25 个百分点的决定，而是支持更大幅度的降息。

在美联储10月28日至29日的会议上，米兰再次出于同样的理由投了反对票，而堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则持相反意见。施密德希望维持利率不变，他认为进一步降息可能会重新引发通胀。

此后几周，越来越多的美联储决策者表达了类似的观点。今年参与政策投票的12名官员中，已有5人表示倾向于下个月维持利率不变。

“我们现在需要谨慎对待货币政策，”美联储理事迈克尔·巴尔本周表示。他过去一直倾向于为劳动力市场提供支持。

其他一些以往立场偏鸽派的美联储官员也表示，他们可能更倾向于下个月维持利率不变。其中包括芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比，他在美联储任职近三年来从未投过反对票，但他表示，如果他认为有必要，他也会投反对票。

“如果我最终强烈地认同某种观点，而这种观点与其他人的想法不同，那也没关系。我认为持有不同意见并没有错。”古尔斯比周四在与记者的电话会议中说道。

他承认今年美联储内部的异议比近年来都要多，但也称这是健康的。

他承认今年美联储内部的异议比近年来都要多，但也称这是健康的。

从央行的长期发展历程来看，这种情况并非史无前例。上世纪80年代，美联储为了抑制高通胀而将利率提高到极高的水平，当时就出现了大量的反对意见；90年代，由于对价格压力的持续担忧，反对意见也同样存在。

“不确定性是宏观经济和货币政策制定中普遍存在的特征，”达拉斯联储主席洛里·洛根周五表示。政策制定者不可能确切了解经济中每个相关方面的现状，更不用说准确了解经济的每个部分是如何运作的，或者可能出现哪些冲击。然而，政策制定者仍然必须做出政策决定。

12月的决定很可能成为近年来最接近的一次。一些人，例如德意志银行高级经济学家布雷特·瑞安，认为威廉姆斯周五的讲话已经锁定了降息方案。但也有人对此持怀疑态度。

萨姆说：“我真的觉得这仍然像是抛硬币一样，胜负难料。”

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