文/李悦

3月23日，浙商证券经过156轮激烈竞价，最终以5704.2万元总价竞得国都证券3000万股无限售流通股，折合1.9元/股，较3月21日国都证券收盘价1.7元溢价11.85%，较4579.2万元起拍价溢价24.57%。

浙商证券对国都证券的此次收购，不过是2025年券商整合的缩影。据统计，年内已有多起券商并购案推进。比如，国泰君安与海通证券的换股合并实施完成，国盛金控吸收合并子公司国盛证券获批，中央汇金接手财政部持有的信达证券、东兴证券、长城国瑞证券等。

市场分析人士指出，在政策与市场的双重驱动下，券商合并重组的“大鱼吃小鱼”游戏或将持续升级。

01浙商证券的“成本账”

浙商证券与国都证券的整合持续推进。

3月23日，阿里司法拍卖平台显示，国都证券3000万股无限售流通股经过156轮竞价，最终由浙商证券以5704.2万元竞得。

图片截自阿里司法拍卖平台

这一价格较3月21日国都证券收盘价1.7元溢价11.85%，较4579.2万元起拍价溢价24.57%，凸显了市场对优质券商资产的争夺。

值得一的是，自2023年12月启动收购计划以来，浙商证券已经过多轮交易逐步构建对国都证券的控股地位。

2024年3月末，浙商证券公告称，通过协议转让方式受让重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻合计持有的国都证券 11.16亿股股份，对应股份总数的19.1454%。

2024年5月，浙商证券公告称，参与竞拍同方创投、嘉融投资公开挂牌转让合计持有的国都证券7.4159%股权。同月，浙商证券称参与竞拍国华能源持有的国都证券7.6933%%股权。

数据显示，国都证券总股本为58.3亿股，此次3000万股占比为0.51%。本次交易完成后，浙商证券总持股比例为34.76%，耗资总额达51.85亿元。

据了解，浙商证券此次竞拍主要基于成本优化考量。浙商证券此前三次交易，累计斥资51.28亿元，平均成本约2.57元/股。本次交易折合1.9元/股，较此前成本价降低26%，本次交易后整体持股成本将进一步摊薄。

02券商并购潮加速

浙商证券收购国都证券仅是2025年券商整合的缩影。据统计，年内已有多起重大并购案推进。

比如，国泰君安与海通证券的换股合并已实施完成，国盛金控吸收合并子公司国盛证券获批，中央汇金接手财政部持有的信达证券、东兴证券、长城国瑞证券等AMC系券商股权等。

政策层面来看，监管层明确鼓励并购重组以打造头部券商。2023年中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。

2024年4月，新“国九条”明确提出“到2035年，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。”“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，券商合并是近期资本市场关注的一个焦点。通过合并，券商可以强强联合，实现“1+1大于2”的效果，产生协同效应。对于资本市场上相关公司，合并也形成比较大的利好推动，可能会带来较大的投资机会。

市场分析人士指出，在政策与市场的双重驱动下，券商合并重组的“大鱼吃小鱼”游戏或将持续升级。

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