来源：期货日报

　　早上好！

　　金银开盘延续下跌，截至发稿，现货白银失守67美元/盎司，日内跌5.26%；纽约期银失守67美元/盎司，日内跌12.98%；现货黄金失守4740美元/盎司，日内跌0.87%；纽约期金失守4760美元/盎司，日内跌2.73%。

　　而在昨夜今晨，国际市场又经历了一个“不眠之夜”。

　　首先，金银价格再现“断崖式”下跌，其中白银现价跌幅超20%。

　　消息面上，芝商所（CME）将其COMEX 5000白银期货的初始保证金从15%上调至18%；将其COMEX 100黄金期货的初始保证金从8%上调至9%。

　　其次，截至收盘，美股三大指数收盘普跌，道指跌1.2%，纳指跌1.57%，标普跌1.23%。个股方面，微软跌近5%，亚马逊跌超4%，特斯拉跌超2%，礼来跌超7%。

　　最后，比特币大跌，一度跌11%，报64944美元，抹掉特朗普胜选以来的全部涨幅，创2024年10月以来最低。杠杆押注解除及整体市场动荡加剧抛售，特朗普胜选引发的那一波加密货币投机行情所带来的涨幅已全部抹掉。这一轮暴跌已抹掉比特币近一半的价值，而且还扩散至其他代币、相关交易所交易基金（ETF），以及Strategy Inc．等持有大量比特币的公司。

　　然而，在一片“哀嚎”之中，中国资产却录得上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.89%。个股方面，蔚来涨5.86%，华住酒店集团涨5.11%，百胜中国涨4.86%，陆金所控股涨4.58%。

　　消息面上，据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为22.7%，维持利率不变的概率为77.3%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为36.2%，维持利率不变的概率为58.1%，累计降息50个基点的概率为5.6%。到6月累计降息25个基点的概率为50.2%。

　　接下来，我们将目光转向能影响市场走势的重要资讯。

　　俄美乌阿布扎比会谈结束，领土等核心分歧仍未解

　　据新华社报道，俄罗斯、乌克兰与美国三方5日在阿联酋首都阿布扎比结束为期两天的新一轮会谈。俄乌在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展，也未就相关政治和安全议题发表联合声明。

　　会谈结束当天，俄乌双方完成新一轮换俘。根据双方通报，俄乌各向对方移交157名被俘人员，共计314人。这是近5个月来双方首次进行大规模换俘。乌克兰总统泽连斯基说，获释人员包括军人和平民，已返回乌克兰。

　　美国总统特使威特科夫当天表示，美乌俄三方代表就换俘问题达成一致，称会谈“具体且有建设性”，但同时承认，推动冲突全面解决仍需付出更多努力。

　　据乌克兰方面消息，本轮会谈以乌美俄三方形式展开，随后转入分组磋商并进行立场协调。但乌方代表团未披露具体谈判成果。

　　同日，美军欧洲司令部发表声明说，美国与俄罗斯当天在阿联酋首都阿布扎比达成协议，同意恢复高级别军事对话。

　　声明说，这一军事沟通渠道自乌克兰危机升级前的2021年秋季暂停。近期在阿布扎比举行的三方会谈中，美军欧洲司令部司令亚力克苏斯·格林克维奇与俄乌高级军事官员进行了讨论，决定重启该渠道。

　　声明还说，恢复军事对话“为增加透明度和降低紧张局势提供了途径”。格林克维奇还将作为北约欧洲盟军最高司令，与俄罗斯武装力量总参谋长格拉西莫夫保持沟通。

　　伊朗外长率核问题谈判代表团抵达阿曼首都

　　据央视报道，阿曼当地时间6日凌晨，伊朗外交部长阿拉格齐率领的代表团抵达阿曼首都马斯喀特，将出席当天与美国代表团举行的核问题谈判。

　　据悉，代表团成员还包括伊朗外交部政治事务副部长拉万奇、法律与国际事务副部长加里巴巴迪以及外交部发言人巴加埃等多名外交官。

　　一名谈判代表团成员表示，本轮对话的重点将仅限于核问题，媒体关于其他潜在议题的各种猜测均不属实，也无法得到确认。

　　2025年，在阿曼斡旋下，伊朗和美国举行多轮间接谈判，但核心分歧难解。美国要求伊朗完全放弃铀浓缩，伊朗强调其和平利用核能的权利不可剥夺。去年6月，以色列突袭伊朗引发双方“12日战争”，在此期间，美国轰炸伊朗关键核设施。伊美谈判自此中断。

　　欧洲央行维持三大关键利率不变

　　据央视消息，欧洲中央银行当地时间5日在位于德国法兰克福的总部召开货币政策会议，决定继续维持欧元区三大关键利率不变，符合市场预期。

　　根据欧洲央行当天发布的新闻公报，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40%不变。欧洲央行表示，最新评估结果显示，通胀在中期内有望稳定在2%的目标水平附近。

　　油价春节前仍有大波动？

　　近两日，国内外原油期货盘面进入“震荡模式”——日内大幅波动成为常态，整体却呈现走高态势。每一次涨跌都牵动着市场交易者的神经，有人感慨“原油行情比股市还刺激”，也有人疑惑“究竟是什么在主导行情”。

　　一边是地缘局势的反复拉扯，一边是供应端的隐忧浮现，这场“过山车”行情究竟由什么主导？春节假期前后，油价还会继续“蹦极”吗？

　　“原油期货价格最近几天在日内大幅波动中走高，走高的主要驱动是对地缘风险的担忧，其核心是美国与伊朗谈判的进展，这个过程充满波折。”海通期货能化负责人杨安说。

　　杨安表示，除了美伊谈判这一核心变量，近期全球大宗商品市场的极端波动，也成为油价波动幅度放大的“推手”。尤其是白银价格单日创纪录暴跌引发的市场恐慌情绪，蔓延至整个大宗商品市场，间接放大了油价的日内波动。

　　银河期货高级研究员赵若晨也表示，近两日原油内外盘的“过山车”行情，是典型的事件驱动型波动。“美伊局势的不确定性，导致市场情绪快速切换，油价日内波动加剧，这也反映出当前原油市场对突发事件的极高敏感性。”她进一步补充道，本周三美军击落伊朗无人机事件，已率先推升美伊局势紧张度、带动油价上涨；随后夜盘传出谈判濒临破裂又反转确认谈判意愿的消息，让地缘情绪快速降温，地缘溢价回吐，油价随之回落。与此同时，国内贵金属、有色、新能源金属等板块显著下挫，内盘原油价格受商品市场整体情绪拖累，波动加大。

　　值得注意的是，美伊谈判并非唯一影响油价的地缘因素。杨安表示，目前除美伊局势外，俄乌谈判的推进、美印贸易协议的达成，都在持续影响全球油市的贸易格局。

　　据悉，美国近期与印度达成贸易协议，在大幅削减关税的同时，推动印度放弃进口俄罗斯原油。受长期制裁影响，俄罗斯石油出口收入已大幅减少。“美国此举的核心目的，就是向俄罗斯施压，迫使俄罗斯在俄乌停火问题上作出让步。”杨安分析称，本周大国之间互动频繁，后续地缘局势仍有诸多变数，将持续影响油价走势。

　　除了地缘因素，供应端的变化也暗藏玄机。“刚刚过去的半个月，北美历史性冬季风暴导致美国墨西哥湾沿岸炼化设施关停，原油日产量短期骤降约200万桶。同时哈萨克斯坦过去2个月的原油生产和出口量，均低于市场预期。”杨安补充道，这些因素虽然在短期内缓解了供应端的压力，但随着寒潮结束，美国石油产量逐步恢复，哈萨克斯坦石油产量回归正常，原油市场的供应过剩压力将再次显现，成为后期油价走势的利空因素。

　　对于春节前后的原油市场走势，受访人士均认为，高波动性大概率将持续。

　　杨安表示，2026年以来，地缘局势成为油价波动的最核心因素。春节假期前后，油价波动仍会明显受地缘局势影响。从整体格局看，供应过剩是贯穿2026年原油市场的基本逻辑。全球原油库存回升，当前原油市场整体供应仍较为宽松；地缘因素短期内难以退出，会持续给油价提供支撑。预计后期油价将在这两大因素的博弈下，维持相对偏强的大幅震荡格局。

　　赵若晨则进一步提醒，在美伊正式谈判前，任何相关言论、消息都可能引发油价剧烈波动。长期来看，因地缘风险频发、市场对供应过剩的敏感度上升，以及季节性变化，原油市场的波动率也会维持在较高水平。

　　对投资者而言，当前的原油市场暗藏风险。杨安认为，若地缘局势进一步升级，可能推动油价短期脉冲式上涨，但这种上涨往往难以持续，可关注冲高后的逢高做空机会。

　　赵若晨也特别提示，节前国内原油市场流动性降低，易放大波动，操作难度加大，建议投资者轻仓操作，后期需重点关注美伊谈判的最终结果及其对供应端的实质影响，以及春节期间国际市场的库存数据。

责任编辑：赵思远