（来源：中航证券研究）
公司点评 北特科技
公司发布2025年半年报，2025H1实现营收11.13亿元，同比+14.71%，归母净利润0.55亿元，同比+45.14%；Q2单季度实现营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%，归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%。
报告正文
投资要点
营收稳健增长，降本增效提升盈利能力
2025年上半年，公司实现营收11.13亿元，同比增长14.71%，归母净利润0.55亿元，同比增长45.14%，主要系各业务板块稳健发展，尤其是空调压缩机项目订单逐步释放。盈利能力方面，2025H1毛利率19.12%，同比基本持平，净利率5.13%，同比+1.22pcts，主要系降本增效持续推进以及产能释放带来规模效应。费用方面，2025年上半年期间费用率12.44%，同比下滑2.46pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.99%/5.29%/0.63%/4.53%，分别同比+0.01/+0.03/-0.86/-0.58pcts。
汽车底盘业务稳健发展，空调压缩机订单逐步释放
公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内，连续多年保持细分市场主导地位。2025年上半年实现转向器类零部件销售1584万件，同比+15.26%，减振器类零部件销售2160万件，同比+2.15%。公司空调压缩机广泛应用于重型卡车、轻微型卡车、工程车、客车等商用车以及新能源汽车领域的主机厂配套，2025年上半年公司空调压缩机及热管理产品销售68万台，其中应用于商用车49万台。
丝杠已具备批量化生产条件，有望打开长期成长空间
公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，配合客户持续开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域，目前已具备批量化生产的基本条件。此外，为满足公司丝杠业务发展需要，实现现有产业链延伸和扩展，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中，全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。
投资建议
预计公司2025-27年实现营收23.35亿元、28.06亿元、36.34亿元，归母净利润1.19亿元、1.71亿元、2.61亿元，当前股价对应市盈率为138.7X/96.6X/63.3X，维持“买入”评级。
风险提示
汽车订单不及预期、人形机器人产业进度不及预期、客户拓展不及预期、新品研发不及预期
盈利预测摘要
附表：盈利预测（单位：百万元）
资料来源：iFind，中航证券研究所
证券研究报告名称：《北特科技（603009）：业绩稳健增长，丝杠产能建设加速落地》
对外发布时间：2025年9月5日
中航先进制造 团队介绍
卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。SAC执业证书：S0640521060001。
闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、激光设备、锂电设备。SAC执业证书：S0640524070001。
周子硕：先进制造研究员。南洋理工大学应用经济学硕士，2024年11月加入中航证券，覆盖先进产业中小盘研究。SAC执业证书：S0640124110004。
中航研究
中航证券研究所着力打造以总量研究引领，军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。董忠云博士担任公司首席经济学家，张超任军工团队首席分析师。
研究所拥有一支近二十人的军工研究团队，依托中国航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，还包含科技电子、新材料、新能源、先进制造、农林牧渔、非银金融、社服&传媒、医药生物等行业研究团队。目前主要业务有：投资咨询、战略咨询、行业主题指数定制、项目类合作等。
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