（来源：华宝财富魔方）
市场回顾：上周债市表现偏弱，1年期国债收益率维持1.40%，10年期国债收益率继续上行0.68BP至1.85%，30年期国债收益率大幅上行7.2BP至2.26%。债市整体受权益市场情绪回暖、年末银行卖债兑现浮盈的需求，持续呈短端震荡、长端走弱的趋势，尤其是超长债调整幅度较大。目前来看债市年末利空扰动仍存，当前仍建议维持久期中性，需耐心等待配置时机。
公募基金市场动态：基金管理公司绩效考核管理指引征求意见稿下发，提及固收产品需更重视信用和流动性管理。
泛固收基金指数表现跟踪：
货币增强指数：上周收涨0.02%，成立以来累计录得4.37%的收益。
短期债基优选：上周收跌0.01%，成立以来累计录得4.50%的收益。
中长期债基优选：上周收跌0.15%，成立以来累计录得6.58%的收益。
低波固收+基金优选：上周收跌0.01%，成立以来累计录得4.24%的收益。
中波固收+基金优选：上周收涨0.51%，成立以来累计录得6.15%的收益。
高波固收+基金优选：上周收涨0.43%，成立以来累计录得7.76%的收益。
可转债基金优选：上周收涨0.53%，成立以来累计录得21.98%的收益。
QDII债基优选：上周收跌0.21%，成立以来累计录得10.09%的收益。
REITs基金优选：上周收跌1.16%，成立以来累计录得31.68%的收益。
风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。
1.1. 泛固收市场回顾及观察
上周债券市场回顾：上周（2025.12.01-2025.12.05）债市表现偏弱，1年期国债收益率维持1.40%，10年期国债收益率继续上行0.68BP至1.85%，30年期国债收益率大幅上行7.2BP至2.26%。债市整体受权益市场情绪回暖、年末银行卖债兑现浮盈的需求，持续呈短端震荡、长端走弱的趋势，尤其是超长债调整幅度较大。
目前来看债市年末利空扰动仍存。 除年末机构卖出兑现利润需求提升、削弱了往年的“抢配”行情外， 临近召开的政治局会议和中央经济工作会议不确定性也影响了债市做多配置情绪。预计短期10年期国债收益率或在1.80%上方运行，当前仍建议维持久期中性，还需耐心等待配置时机。
美债收益率反转上行：上周（2025.12.01-2025.12.05）美债收益率反转上行，1年期美债收益率保持3.61%不变，2年期美债收益率上行9BP至3.56%，10年期美债收益率大幅上行12BP至4.14%。周内美国公布的经济数据中ADP就业数据不及预期利好美债，但与此同时申领失业金人数低于预期、密歇根大学消费者信心指数高于预期，两者均利空美债。虽然当前市场依然预期12月大概率降息25bp，但周内公布的经济数据叠加日本央行的鹰派加息言论仍导致美债收益率阶段性上行。
REITs整体收跌：上周（2025.12.01-2025.12.05）中证REITs全收益指数收跌0.85%，收于1031.50点，除数据中心板块收涨外，大部分板块下跌。一级市场方面，截至2025年12月05日，2025年以来已成功发行19单， 上周有1单首发公募REITs取得新进展，平安西安高科产业园REIT已受理。
1.2. 公募基金市场动态
基金管理公司绩效考核管理指引征求意见稿下发， 固收产品需更重视信用和流动性管理
根据财联社12月6日报道，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》已下发，标志着公募基金行业薪酬与绩效考核改革进入新阶段。指引旨在健全长效激励约束机制，推动建立以中长期基金投资收益为核心的考核体系，并明确基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%。指引提到对不同产品类型实施差异化考核，其中对固定收益投资人员强调信用风险控制和流动性管理考核。
02
泛固收类基金指数表现跟踪
2.1. 货币增强指数跟踪
2.1.1. 货币增强策略指数
指数定位：货币增强策略指数秉持流动性管理的目标，追求超越货基、平滑向上的曲线。 具体到基金产品层面，重视产品的相对表现和风险控制情况，主要配置收益表现相对优秀的货 币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金。业绩比较基准设定为中证货币基金指数（H11025.CSI）。
2.2. 纯债指数跟踪
2.2.1 短期债基优选指数
指数定位：短债基金优选指数秉持流动性管理的目标，在确保回撤控制的基础上追求平 滑向上的曲线。具体到基金产品层面，重视产品的信用管理和风险控制情况，主要配置长期回 报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数。业绩比较基准设定为50%* 短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数。
2.2.2. 中长期债基优选指数
指数定位：中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，一方面争取相对于中长期债基指数的超额收益，另一方面，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线，每期精选5只标的。因此，选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。具体操作上，根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响，并且结合券种上的性价比调节信用债基和利率债基的比例。
2.3. 固收+指数跟踪
2.3.1. 低波固收+优选指数
指数定位：低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。具体的，遴选长期业绩优秀、净值曲线相对平稳、风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的。业绩比较基准设定为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。
2.3.2. 中波固收+优选指数
指数定位：中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%~25%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。业绩比较基准设定为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。
2.3.3. 高波固收+优选指数
指数定位：高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在25%~35%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。具体地，我们主要筛选在债券端获取稳健收益，不做信用下沉，在权益端选股能力较强，且具备一定的进攻性的标的。业绩比较基准设定为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。
2.4. 可转债基金优选指数
指数定位：将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%基金且最近四个季度投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间。在样本空间中从基金产品维度、基金经理维度、基金公司维度构建评估体系，主要考察基金产品的长短期收益、回撤、风险调整后收益的同类排名、并进一步考量基金经理的择时能力、基金经理的转债择券能力，最终结合基金产品的行情适应性以及对下一季度市场行情的判断选择当下占优的基金产品，最终选取5只基金构成基金指数。
2.5.QDII债基优选指数跟踪
指数定位：QDII债基的底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等。根据信用等级不同，通常分为投资级和高收益产品。依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数。
2.6.REITs基金优选指数跟踪
指数定位：REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，现金流预期相对明确，单位净值波动性原则上相对有限。底层资产分类较为多元，考虑资产经营的稳定性。依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数。
本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金指数等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。