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报告摘要

事项：

公司发布2024年年报预告。2024年公司实现收入31-33亿元，同比+7.3%-14.23%，实现归母净利润3-3.6亿元，同比+50.5-80.6%。

评论：

业绩超预期，收入/利润增速逐季环比提升。24年Q4公司实现收入9.4-11.4亿元，同比+1.57%-23.17%，实现归母净利润1.11-1.71亿元，同比+67%-157%，业绩超预期。按照收入及利润中枢32/3.3亿元计算，2024年Q2-Q4公司单季度收入同比增速分别为+10.23%/+11.45%/+12.37%，归母净利润同比增速分别为+25.04%/+50.22%/+112%，收入及归母净利润同比增速逐季度向好。

2024年归母净利率同比+3.4pct，单季度净利率持续向好。按照全年收入及利润中枢32/3.3亿元计算，2024年公司归母净利率为10.3%，同比+3.4pct，以利润为中心的精细化管理策略取得显著成效；2024年公司Q2-Q4单季度归母净利率分别为10.4%/13.4%/13.6%，收入持续增长带来产能利用率提升，叠加精细化管理，公司盈利能力逐季度提升，利润加速释放。

薄弱业务减亏，聚焦自主可控下游。2024年公司实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学、航空等重点领域的订单稳定较快增长。公司持续完善计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等成熟业务的区域覆盖和能力覆盖，构建细分领域特色能力优势；利用成熟业务板块的领先优势，赋能集成电路测试与分析、生命科学、数据科学等培育业务的协同发展，促进培育业务的快速成熟。食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室，减亏工作取得较大成效；食品检测、生态环境检测和化学分析实验室深度融合管理，加快食品检测、生态环境检测的业务结构转型。

管理持续优化，毛利率净利率双提升。公司2023年年底更换管理层，2024年公司通过优化组织架构和经营责任考核体系，调整以利润为核心的考核模式，全面推行精细化管理，大力促进经营降本增效，加强各项费用管控力度，大力推进亏损业务板块调整与转型，实现毛利率和净利率的提升。

23年年底发布股权激励计划，充分调动积极性。公司经过2023年董事会和管理层换届，于2023年年底发布股权激励计划草案，充分调动公司核心管理团队及业务骨干的主动性和创造性，2024/2025/2026年的扣非归母净利润考核目标分别为2.33/2.92/3.52亿元。

投资建议：公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；2023年公司管理层改革，推行股权激励，转变经营策略为以利润为中心，随着固定资产投入节奏控制，固定资产周转率提高以及人效的提升，预计有望保持利润增速超越收入增速的态势。考虑到公司盈利能力提升进展超预期，我们适当上调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润3.30/3.90/4.67（前值分别为2.95/3.59/4.33亿元），同比分别+65.5%/+18.1%/+19.9%，给予公司2025年35XPE，目标价为23.39，维持“强推”评级。

风险提示：公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；市场竞争加剧风险、管理风险、资产减值风险等。

财务预测表

华创研究·机械团队

组长、首席分析师：范益民

上海交通大学机械硕士，CFA，5 年工控产业经历，7 年机械行业研究经验，2023 年加入华创证券研究所。2019 年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019，2022 年 Choice 最佳分析师及团队。

分析师：丁祎

新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。

助理分析师：胡明柱

哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。

助理研究员：陈宏洋

上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。

助理研究员：於尔东

南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。

欢迎关注华创机械团队

具体内容详见华创证券研究所1月15日发布的报告《广电计量（002967）2024年年报业绩预告点评：业绩超预期，盈利能力持续向好》

声明

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