（来源：华西研究）

华西有色金属

分业务生产经营情况

1、镍铁

2025Q3，ANTAM 镍铁产量为4,242吨，环比下降7%，同比下降16%。

2025Q3，ANTAM镍铁销量为2,419吨，环比增长162%，同比下降50%。

2、镍矿

2025Q3，ANTAM镍矿石产量为3,450,567吨，环比下降23%，同比增长11%。

2025Q3，ANTAM镍矿石销量为3,062,154吨，环比下降30%，同比增长30%。

3、黄金

2025Q3，ANTAM黄金产量达到151千克，环比下降27%，同比下降50%。

2025Q3，ANTAM黄金产品销量达到4,804千克，环比下降69%，同比下降62%。

4、白银

2025Q3，ANTAM白银产量达到995千克，环比下降26%，同比下降54%。

2025Q3，ANTAM白银产品销量达到1,789千克，环比增长5%，同比下降20%。

5、铝土矿

2025Q3，ANTAM铝土矿产量为931,914湿吨，环比增长28%，同比增长883%。

2025Q3，ANTAM铝土矿销量为77,482湿吨，环比下降84%，同比下降20%。

6、氧化铝

2025Q3，ANTAM氧化铝产量为44,840吨，环比下降1%，同比增长4%。

2025Q3，ANTAM氧化铝销量为43,660吨，环比下降7%，同比下降2%。

风险提示：1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。

证券分析师：晏溶 S1120519100004；

发布日期：2025-11-30；

《PTANTAM TBK 2025Q3镍铁产销量分别环比下降7%、增长162%至4,242吨、2,419吨，镍矿石产销量分别环比下降23%、下降30%至345万湿吨、306万湿吨》

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