（来源：金融贰叁事）

本文来自方正证券研究所于2026年4月2日发布的报告《中金公司2025业绩点评：财富战略转型深化，跨境业务优势持续》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

许旖珊  S1220523100003

林宇轩  S1220524110001

杨皓然（联系人）

核心观点

事件：3月30日，中金公司公布2025年报。2025年中金公司实现营业收入284.8亿/yoy+33.5%；实现归母净利润97.9亿/yoy+71.9%；其中4Q25营收77.2亿/yoy-2.1%，归母净利润32.2亿/yoy+13.7%；2025年加权ROE 9.39%/yoy+3.88pct。

投行、经纪业务收入大幅增长。全年看，公司2025年经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入61.7、50.3、15.8、-10.4、141.2亿元，分别同比+45%、+63%、+31%、+25%、+20%，收入占比分别为22%、18%、5.6%、-3.7%、50%。单四季度看，公司4Q25经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入16.6、20.9、5.2、-0.2、28.3亿元，分别同比-2.8%、+103%、+40%、+91%、-35%。

稳健扩表，非权益类投资占比提升。2025年末总资产7828亿/较年初+16.0%，期末经营杠杆5.35x/较年初+0.37x；期末投资资产规模4394亿/较年初+13.2%，期末投资杠杆3.60x/较年初+0.23x，测算2025年化投资收益率3.41%/yoy+0.29pct。投资结构上看，公司25年末自营权益类证券及衍生品/净资本比例46.3%/yoy-3.7pct，自营非权益类证券及衍生品/净资本比例338.4%/yoy+5.0pct。

财富管理业务坚定买方投顾战略，代销金融产品收入高增。居民资产配置迁移背景下，公司坚定以客户需求为导向的买方投顾战略，25年末产品保有规模超4600亿元，其中买方投顾产品保有规模超1300亿元，创历史新高，全年实现代销金融产品收入13.8亿/yoy+55.6%。

投行业务整体修复，港股IPO优势凸显。A股方面，公司25年实现IPO主承销金额162.4亿/yoy+352.3%，实现再融资主承销金额919.2亿/yoy+644.4%。港股方面，公司25年作为保荐人主承销港股IPO规模79.0亿美元/yoy+106.0%，排名市场第1，同时作为全球协调人、账簿管理人主承销港股IPO规模也均排名市场第1。

境外市场持续开拓，国际业务占比提升。公司2025年实现境外业务收入83.9亿/yoy+58.1%，占收入合计比重29.5%/yoy+4.6pct；公司全资子公司中金国际25年末总资产2383亿/yoy+32.4%，占集团总资产比例30.4%/yoy+3.8pct，跨境业务能力突出，有望持续带来竞争优势。

投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E中金公司归母净利润分别为119、124、130亿元，同比+21.3%、+4.2%、+5.0%。4/2收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.18x、1.10x、1.02x。

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

分析师声明 

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

免责声明 

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评级说明：

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   方正金融团队  

许旖珊

方正证券研究所

所长助理、金融首席分析师

许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。

林宇轩：覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶球第五名团队核心成员。

贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。

杨皓然：覆盖银行。上海财经大学金融硕士、管理学本科。