【报告导读】

1. 新产品周期开启，贡献增量业绩。

2. 储备新游即将上线，未摊销余额同比增长。

事件公司发布2025年度报告：2025年全年公司实现营业收入62.05亿元，同比上升67.89%；归母净利润17.94亿元，同比上升89.82%；扣非归母净利润17.31亿元，同比上升97.39%。其中，2025Q4单季公司实现营业收入17.19亿元，同比上升95.91%；归母净利润5.80亿元，同比上升101.63%；扣非归母净利润5.20亿元，同比上升97.20%。

新产品周期开启，贡献增量业绩。公司年内多款新游上线，新产品周期陆续开启：《问剑长生》《杖剑传说》《道友来挖宝》《九牧之野》陆续于2025年内上线，其中《仗剑传说》境内+境外年度流水达24.95亿元。公司年内上线新游涵盖手游与小程序游戏、发行地域涵盖境内境外，新产品已形成多维度产品矩阵，为公司贡献可观业绩增量。

储备新游即将上线，未摊销余额同比增长。《杖剑传说》《问剑长生》两款游戏预计将分别于2026上半年和下半年上线欧美地区；储备新游《失落城堡2》计划于2026年公测；《九牧之野》港澳台地区发行计划亦推进中。关注公司后续新品的上线进度及表现。公司Q4末未摊销道具余额为7.67亿元，同增2.89亿元，环增1.32亿元。新游贡献叠加前期未摊销余额的稳步确认收入，为公司后续业绩提供确定性支撑。

风险提示

市场竞争加剧的风险、行业监管政策不确定性的风险、新游流水不及预期的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2026年3月27日发布的研究报告《【银河传媒互联网】2025年年报点评_吉比特（603444.SH）_新游驱动业绩高增，重视股东回报》

分析师：岳铮、祁天睿

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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