三只羊，曲线登陆美股

闷声干大事的小杨哥，终于在海外找到了盘活三只羊的办法。

三只羊，借壳上市

谁也没想到，沉寂许久的三只羊，会率先在美股成功“借壳上市”。

近期，美股上市公司Rich

Sparkle以近9.75亿美元（约合人民币67.7亿元）的估值，宣布收购电商公司Step Distinctive，并更名为ANPA。

要知道，被收购的电商公司Step Distinctive，恰是由TikTok顶流网红“无语哥”控股49%，安徽小黑羊网络科技有限公司的股权占比为13%；

而“小黑羊”的控股股东，是合肥领头羊文化传媒有限公司，最终受益人正是大小杨哥——张庆杨与张开杨。

如此一来，也就意味着，至此，三只羊终于拥有了海外资本市场的身份标签。

然而，耐人寻味的是，在上市爆发之后的一个月内，ANPA的股价却出现了极为迅速的坠落。

从一度触及180美元的高点，到迅速跌穿10美元，时间不过短短数周，资本的热情像潮水般涌来，又几乎以同样的速度退却。

显然，上市成功，却并未带来稳定的市场信心。

值得一提的是，若把时间拨回到几年前，三只羊与资本市场的距离，曾经近得触手可及。

众所周知，在2024年9月，三只羊的流量神话被一场虚假宣传风波按下了暂停键；

但事实上，在停播阴影降临之前，另一条线早已展开。

在2024年8月底，三只羊才正式宣布香港分公司成立，

彼时大小杨哥亲自露面，开业现场甚至还有TVB前总经理及一大批知名香港艺人助阵。

当时，三只羊在香港的一系列动作，就被解读为即将IPO的信号——逻辑很简单：流量即资产，粉丝即估值。

图源：三只羊

然而，一次震动行业的虚假宣传争议，让三只羊被官方责令暂停经营整改，业务暂停，传闻中的港股上市也就不了了之。

2026年1月，在停播16个月后，当三只羊官方账号在抖音重新开播，现实却给出了冷峻答案：

官号的复播首场，四小时的销售额不足 25 万元。

这个数字，不只是业绩下滑，而是市场态度的明确信号。

用户不再愿意轻易为“主播光环”买单，曾经自动转化的流量，开始变得迟疑甚至沉默。

从巅峰到低谷，三只羊经历的不是简单的周期波动，而是一场典型的信任断层，寻找新的突破口，已经成为必答题。

正是在这一背景下，这场海外“借壳上市”的意义悄然发生变化：它不再只是荣耀，而更像是求生。

三只羊，披上“海外马甲”

回到此次三只羊“海外上市”本身。

公告显示，RichSparkle 以约9.75亿美元估值，收购了Step Distinctive公司100%股权——对价并非现金，而是通过增发股份完成支付。

这一设计，既避免了巨额现金流出，也让交易更具灵活性。

而电商天下必须提醒的是，被注入资产的StepDistinctive，本质上是三只羊海外业务的承载平台。

诚然，单从表面看，安徽小黑羊13%的持股比例并不高，但真正的关键，从来不在股权比例，而在运营权。

公告显示，三只羊通过安徽小黑羊获得Khaby Lame全球范围内长达36个月的独家全链路运营授权。

这份授权覆盖内容策划、电商转化、跨境供应链协同、售后体系，以及 AI 数字人相关开发。

简单翻译成一句话：流量归属创作者，变现路径归属三只羊。

图源：tiktok

要知道，无语哥Khaby Lame的拥有TikTok平台上堪称顶级的粉丝体量，却长期被视为“变现效率偏低”的代表人物。

于是，一个典型的资本叙事就此成立：流量富矿+运营能力+跨境电商+AI概念。

在电商天下看来，这套组合拳的精妙之处在于，三只羊没有将国内核心业务注入上市公司，而是以海外资产作为桥梁。

既规避了国内舆论与监管的高敏环境，也为资本市场提供了更具想象空间的故事入口。

难怪业内评价：这不是简单上市，而是一次路径选择。

股价暴跌，资本为何迅速降温？

正如上文所说的那样，一开始，市场反应极为剧烈。

社交平台热议，投资者追逐，“跨境”“IP”“AI”的标签被迅速放大，ANPA 股价短期内急速拉升，一度触及180美元高位，

但短短一个月，股价断崖式回落

，从狂热到冷却，几乎没有预告。

在电商天下看来，这背后的原因并不难猜。

首先，是业绩兑现的不确定性。

此前，Rich Sparkle方面直言，三只羊和无语哥将共建一个覆盖近8亿粉丝的全球流量池；

优先落地美国、中东与东南亚，目标年营收40亿美元——约合人民币277亿元。

而资本市场很快回味过来，未来年销售额40亿美元的目标，在缺乏历史数据与清晰路径支撑的情况下，更像是一种愿景而非预测。

其次，是商业模式的迁移难度。

欧美消费结构、电商生态、用户决策逻辑，与国内直播电商高度不同。

在国内被验证的运营打法，未必能在海外复制同样的效率。

更重要的是，概念与现实的错位。

AI数字人、电商赋能、IP商业化——这些词汇在公告中分量十足，却尚未呈现明确落地成果。

当投资逻辑由“想象空间”转向“实际能力”，价格自然回归重力。

说白了，三只羊这一套操作，揭示了一个流量行业的真实处境——

当国内监管趋严、平台规则更细、单一直播模式的估值空间变窄时，头部玩家会本能地寻找新的叙事出口。

有的人把这叫“出海”，有的人把这叫“转型”，也有人把这叫“换一张更好看的身份证”。

在电商天下看来，它们其实说的是同一件事：

让自己从旧框架里脱身，去更容易被高估的框架里重新定价。

但在资本市场，故事讲得越大，兑现的难度就越高。

这才是这场美股波澜背后最值得看的部分：

不是“谁又赢麻了”，而是流量公司终于在资本面前承认——光靠热闹不够了，必须有一套能穿越周期的商业证明。