2025年上海医药实现营业收入283,579,600,562.98元，同比增长3.03%，营收规模持续扩大，实现“十四五”收官阶段的平稳增长。分板块来看，医药工业实现销售收入245.22亿元，同比增长3.33%；医药商业实现销售收入2590.58亿元，同比增长3.00%，两大核心板块均保持正增长，支撑公司营收底盘稳固。

季度营收呈现“前三季度平稳、四季度略有回落”的特征，其中第三季度营收达到734.79亿元，为全年最高，第四季度受行业季节性等因素影响回落至685.07亿元，但整体波动幅度较小。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润5,724,557,508.41元，同比大幅增长25.74%，但扣除非经常性损益的净利润仅为2,980,440,494.17元，同比下滑26.68%，盈利质量的分化成为核心关注点。

从非经常性损益明细来看，2025年非经常性损益合计达到2,744,117,014.24元，其中非流动性资产处置损益高达3,191,777,241.15元，主要源于对和黄药业会计核算由合营企业权益法变更为子公司核算产生的一次性特殊收益。扣除该一次性收益后，归母净利润为47.21亿元，同比下降5.56%，公司核心经营层面的盈利增速有所放缓。

盈利指标	2025年金额（元）	2024年金额（元）	同比变动
归母净利润	5,724,557,508.41	4,552,528,438.69	+25.74%
扣非归母净利润	2,980,440,494.17	4,065,066,358.18	-26.68%
非经常性损益合计	2,744,117,014.24	487,462,080.51	+462.93%

基本每股收益与扣非每股收益同样呈现分化态势：2025年基本每股收益为1.54元/股，同比增长25.20%，与归母净利润增速基本匹配；扣非每股收益为0.80元/股，同比下滑27.27%，与扣非归母净利润的变动趋势一致，反映出一次性收益对每股盈利的拉动作用明显，核心经营对应的每股收益有所缩水。

每股收益指标	2025年（元/股）	2024年（元/股）	同比变动
基本每股收益	1.54	1.23	+25.20%
扣非每股收益	0.80	1.10	-27.27%

2025年公司研发投入26.04亿元，占工业销售的10.62%，其中研发费用23.40亿元，占工业销售的9.54%，同比保持高位投入，支撑创新管线推进。从费用结构来看： - 销售费用：虽未披露具体金额，但结合医药商业板块的规模扩张与创新药全生命周期服务布局，预计主要用于渠道拓展、终端服务能力建设，以适配行业“保基本+强创新”的双轨市场需求。 - 管理费用：伴随公司数智化转型（如出台《上海医药数智化转型与AI应用的工作指引》）、精益管理推进，管理费用预计聚焦于组织效能提升与数字化投入，保障运营效率优化。 - 财务费用：公司经营活动现金流持续净流入，资金结构进一步优化，财务费用预计实现合理管控，整体财务成本压力有所缓解。

报告期内公司持续强化创新体系建设，通过“一院四所”平台搭建、与上海交大等科研院校深度合作，吸引和培育高层次研发人才。目前公司创新药管线已有59项处于临床申请及后续研究阶段，其中47项为创新药，涵盖免疫、肿瘤、心血管等多个核心治疗领域，研发团队的攻坚能力直接支撑了苹果酸司妥吉仑片获批上市、B001注射液完成关键性研究等成果落地，为公司长期创新转型奠定人才基础。

2025年公司现金流整体保持健康态势，三大现金流呈现不同特征： - 经营活动产生的现金流量净额：6,154,201,379.37元，同比增长5.61%，连续三年实现正增长，且增速稳定，反映公司主营业务的现金获取能力持续巩固，日常运营资金循环顺畅。季度现金流波动明显，第一季度为净流出22.04亿元，第四季度净流入38.04亿元，符合医药行业“年初备货、年末回款”的季节性特征。 - 投资活动产生的现金流量净额：虽未披露具体金额，但结合公司控股和黄药业、布局细胞与基因治疗新赛道、海外市场拓展等动作，预计投资活动现金流出有所增加，主要用于产业并购与创新布局。 - 筹资活动产生的现金流量净额：基于公司稳健的经营现金流与充足的净资产（2025年末归属于上市公司股东的净资产758.91亿元，同比增长5.88%），预计筹资规模有所控制，以优化资本结构、降低财务成本。

现金流指标	2025年金额（元）	2024年金额（元）	同比变动
经营活动现金流净额	6,154,201,379.37	5,827,257,731.33	+5.61%

结合行业环境与公司经营，2025年公司需关注以下核心风险： 1. 政策风险：国家医保目录调整、药品集中采购规则优化（如第十一批集采引入价差控制与成本调查机制）可能导致产品价格承压，对工业板块盈利空间形成挑战；中药产业政策落地效果存在不确定性，需持续跟进政策适配节奏。 2. 创新研发风险：创新药研发周期长、投入大、成功率低，目前公司多个III期临床项目如SHPL-49、参芪麝蓉丸等若未能顺利推进或获批，将影响创新转型进度与前期投入回报。 3. 市场竞争风险：医药商业领域同质化竞争加剧，创新药全生命周期服务、数智化转型等新业务布局需持续投入，若未能形成差异化优势，可能影响商业板块的盈利增速。 4. 海外拓展风险：海外市场注册、销售体系建设需适配不同国家的监管规则与市场环境，目前公司产品在东南亚、美国等市场的布局仍处于初期，面临合规、渠道等多重挑战。

报告期内，公司核心管理层税前报酬如下： - 董事长杨秋华：税前报酬总额为149.4万元，作为公司战略引领者，报酬与公司年度经营成果及行业水平基本匹配。 - 总经理沈波：税前报酬总额为148.4万元，统筹公司日常经营管理，报酬对应其经营职责与业绩贡献。 - 副总经理：多位副总经理税前报酬集中在100-140万元区间，如分管研发、商业等核心板块的高管，报酬与分管业务的规模及复杂度相适配。 - 财务总监：税前报酬总额为116.6万元，负责公司财务管控与资本运作，报酬符合财务负责人的市场定价水平。

整体来看，公司董监高报酬体系清晰，与管理层职责、公司业绩形成联动，保障核心管理团队的稳定性与积极性。

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责任编辑：小浪快报