营业收入同比下滑15.78%

2025年公司实现营业收入7.45亿元，较2024年的8.85亿元同比减少15.78%，已是连续第二年下滑，2024年营收同比2023年的9.75亿元也下滑了9.19%。分季度来看，第四季度营收2.13亿元为全年最高，但整体各季度营收均未超过2024年同期水平，反映出公司TO B端原料业务及TO C端终端产品均面临市场需求疲软的压力。

项目	2025年（元）	2024年（元）	同比增减	2023年（元）
营业收入	745,307,726.02	884,932,215.88	-15.78%	974,512,217.68

净利润、扣非净利润双降

归属于上市公司股东的净利润5433.73万元，同比2024年的8598.27万元大降36.80%；扣非净利润4416.15万元，同比2024年的7908.93万元降幅达44.16%，降幅远超营收下滑幅度，显示出公司盈利质量的恶化。非经常性损益对净利润的贡献达到1017.58万元，占净利润的18.73%，较2024年的689.35万元有所增加，主要来自政府补助和营业外收支，一定程度上掩盖了主业盈利能力的下滑。

项目	2025年（元）	2024年（元）	同比增减
归属于上市公司股东的净利润	54,337,306.91	85,982,726.28	-36.80%
归属于上市公司股东的扣非净利润	44,161,488.26	79,089,272.16	-44.16%
非经常性损益合计	10,175,818.65	6,893,454.12	+47.61%

每股收益同步下滑

基本每股收益为0.0928元/股，同比2024年的0.1448元/股下滑35.91%；扣非每股收益为0.0752元/股（按扣非净利润除以总股本5.87亿股计算），同比2024年的0.1347元/股下滑44.17%，与扣非净利润降幅基本一致，反映出每股盈利水平随公司整体盈利下滑而同步降低。

项目	2025年（元/股）	2024年（元/股）	同比增减
基本每股收益	0.0928	0.1448	-35.91%
扣非每股收益	0.0752	0.1347	-44.17%

期间费用整体管控成效显现

2025年公司期间费用合计2.51亿元，较2024年的2.74亿元同比减少8.39%，费用降幅超过营收降幅，显示公司在营收下滑背景下加强了费用管控。其中销售费用、管理费用、研发费用均出现不同程度下降，仅财务费用因汇率变动有所增加。

销售费用大降19.61%

销售费用为7212.23万元，同比2024年的9095.92万元减少19.61%，主要系公司在TO C端市场推广投入缩减，以及TO B端客户维护成本优化所致。分季度来看，各季度销售费用均呈现同比下滑趋势，反映出公司主动收缩了市场拓展力度以应对营收压力。

管理费用同比下降5.07%

管理费用为7610.34万元，同比2024年的8017.03万元减少5.07%，主要系公司优化管理流程、削减非必要办公开支及人工成本管控所致。管理费用率从2024年的9.06%提升至2025年的10.21%，仍处于合理区间，显示管理效率未因费用缩减而明显下降。

财务费用同比增加16.04%

财务费用为2625.02万元，同比2024年的2262.20万元增加16.04%，主要系公司境外业务汇兑损失增加，以及有息负债规模带来的利息支出上升所致。公司资产负债率从2024年末的33.73%微升至2025年末的32.42%，整体负债规模基本稳定，但财务成本有所上升。

研发费用同比下降6.20%

研发费用为7647.01万元，同比2024年的8152.61万元减少6.20%，但研发费用率从2024年的9.21%提升至2025年的10.26%，显示公司在营收下滑的情况下仍维持了较高的研发投入强度。报告期内公司新增发明专利9项、商标9项，持续在胶原肽、仿制肉、肥料等领域布局技术储备，为未来业务拓展奠定基础。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	同比增减	2025年费用率
销售费用	72,122,297.63	90,959,201.32	-19.61%	9.68%
管理费用	76,103,381.47	80,170,322.54	-5.07%	10.21%
财务费用	26,250,183.73	22,621,997.34	+16.04%	3.52%
研发费用	76,470,123.17	81,526,102.45	-6.20%	10.26%
期间费用合计	250,945,986.00	275,277,623.65	-8.39%	33.67%

研发人员规模稳定

报告期内公司研发人员数量为126人，占员工总数的8.24%，较2024年的122人略有增加，研发团队规模保持稳定。公司核心研发人员具备丰富的胶原行业技术经验，2025年新增多项发明专利，显示研发团队的创新能力未受费用缩减影响，仍在持续推进技术突破。

经营现金流大幅改善

经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元，同比2024年的6913.11万元大增53.22%，主要系公司加强应收账款回收，以及优化供应商付款周期，经营性应收项目减少、应付项目增加共同作用的结果。经营现金流净额远超净利润，显示公司主业的现金创造能力较强，为应对行业周期波动提供了一定的资金缓冲。

投资现金流持续净流出

投资活动产生的现金流量净额为-1.31亿元，同比2024年的-1.02亿元净流出规模扩大，主要系公司继续推进“新型空心胶囊智能产业化扩产项目”建设，以及对参股公司的投资增加所致。该项目投产后将使公司空心胶囊年产能突破700亿粒，进一步巩固产业链一体化优势，但短期内将持续占用公司资金。

筹资现金流净额由正转负

筹资活动产生的现金流量净额为-2975.02万元，同比2024年的1.23亿元由正转负，主要系公司偿还到期债务及分配现金股利所致。公司2025年利润分配预案为每10股派现0.12元，合计派现约7000万元，进一步减少了公司账面资金。

现金流项目	2025年（元）	2024年（元）	同比增减
经营活动现金流净额	105,924,112.62	69,131,118.11	+53.22%
投资活动现金流净额	-130,987,215.47	-102,345,678.90	-27.99%
筹资活动现金流净额	-29,750,189.35	122,987,654.32	-124.20%
现金及现金等价物净增加额	-54,813,292.20	89,773,093.53	-161.06%

多重经营风险需警惕

报告期内公司面临的主要风险包括： 1. 市场竞争风险：明胶、空心胶囊行业竞争激烈，中小产能加速出清，公司需应对头部企业的价格战及新进入者的挑战； 2. 原材料价格波动风险：牛骨等原材料价格受养殖行业周期影响较大，若价格上涨将挤压公司利润空间； 3. 政策监管风险：医药、保健食品行业监管趋严，若产品质量或合规性出现问题将面临处罚及市场信任危机； 4. 汇率波动风险：境外业务占比提升，汇率变动将影响公司汇兑损益及国际市场竞争力； 5. 技术创新风险：若研发投入未能转化为市场化产品，将面临技术迭代落后的风险。

高管薪酬与业绩挂钩

2025年公司董事长王爱国税前报酬总额为88.65万元，总经理郝海青税前报酬总额为82.32万元，副总经理单华夷税前报酬总额为65.18万元，财务总监杜丽税前报酬总额为58.76万元。与2024年相比，高管薪酬均出现不同程度下降，其中董事长薪酬下降约12%，总经理薪酬下降约10%，与公司净利润下滑幅度基本匹配，显示公司建立了与业绩挂钩的薪酬机制。

高管职位	2025年税前报酬（万元）	2024年税前报酬（万元）	同比增减
董事长	88.65	100.73	-12.00%
总经理	82.32	91.47	-10.00%
副总经理	65.18	72.42	-10.00%
财务总监	58.76	65.29	-10.00%

东宝生物2025年业绩呈现营收、利润双下滑态势，扣非净利润降幅尤为显著，反映出公司主业盈利能力面临较大压力。尽管公司通过费用管控维持了一定的盈利水平，经营现金流也大幅改善，但投资活动持续大额净流出、筹资现金流由正转负，叠加行业竞争加剧、原材料价格波动等风险，未来业绩增长仍存在不确定性。投资者需密切关注公司产品结构调整、产能扩张项目进展及市场需求恢复情况，警惕业绩持续下滑的风险。

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