11月21日，财政部和人民银行联合发布通知，正式将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围，自2026年6月起实施。

自此，个人养老金账户的投资产品扩容至五大类，即养老储蓄、养老理财、养老基金、养老保险以及养老国债。国债号称是金边债券，安全性高且收益稳定，后者通常高于普通存款。经常买国债的朋友都知道，经常买不着，特别是在低利率时代，售罄更是以秒计算。

三年前的11月25日，个人养老金制度正式实施。三年间，个人养老金一方面被越来越多的投资人熟悉、认可和接受，另一方面，开户热与缴存冷的现象并未得到明显改观，个人养老金还未激发起全民的投资热情。

当个人养老金的投资范围和收益取得比较优势之时，才能真正成为一款国民产品。

成  长

国债额度紧俏，因此进入个人养老金产品池子，对后者而言是极大的buff加身，算得上是三周年的一份大礼。

今年以来，A股虽然震荡，但稳定向上，一度站上4000点，使得权益类资产的收益水涨船高，基金、股票纷纷回本翻红。黄金价格亦高开高走，跃至不可思议的4000美元上方。在低利率时代，“双4000”的吸引力显然远远高于“稳中求稳”的个人养老金收益。

因此，储蓄国债固然具有极大的吸引力，但个人养老金产品也需打造更大的市场吸引力，避免“叫好不叫座”的风险累积。

时间是一味良药。三年来，尽管与预期有落差，但个人养老金不断推进，从数量和规模的角度来观察，它仍在扩容。

目前，在售的养老保险产品超过百款，相比试点初期的7款产品，现在合计已经推出400多款产品，收益率基本保持在2%―4%的区间，大致符合市场的期待，比上（基金）不如，比下（存款）有余。

个人养老金基金在过去三年，在数量上翻倍，超过300只，期间指数产品也纳入产品篮子。在2025年之前，受市场疲软影响，个人养老金基金的收益并不乐观，而今年的平均收益率达到17%左右，与股市同频共振。不过产品规模较小、同质化等问题也一直存在。

事实上，我们能看到国家政策方面的持续发力，不断加码个人养老金的市场吸引力和竞争力。在10月底，金融监管总局又将养老理财的产品试点大提速，不仅推向全国，也鼓励理财公司发行10年期以上的长期限养老理财产品。目前，市场上的养老理财产品超过50只。

总体而言，个人养老金每年最多缴存12000元，额度低、领取晚，还要交3%的税。对于中低收入群体而言，这个税如果不去购买个人养老金产品，反而不用交。这就构成了负激励。

局  限

个人养老金“三驾马车”各有各的成长和局限。它们与自身比显然进步神速，但横向与市场上的产品相比，又不占什么优势。比如产品灵活性不足，对年轻人的吸引力偏低，再加上税制设计方面迟迟未能破冰，“EET（领取时缴税）”模式对中低收入群体的吸引力偏低，导致了个人养老金产品尚未占领金融消费者心智。

因此，个人养老金从政策角度，可以对税制进行调整，尽管这看上去困难重重，并不是财政部一家之事，部际沟通成本很高，但“税优”既然是个人养老金的招牌，就应该充分释放这种比较优势，而不是自缚手脚变成劣势。短期的理性算计和成本收益比较，要比长期打算更根深蒂固，这是人性的体现。

从市场角度，个人养老金也需要以新供给引领新需求，打破因循守旧的产品固化思维，守着既有的产品模式，只吐槽，不创新。针对当下消费不足和家庭现金流压力，个人养老金产品可以增加小型化和定投化的选择，而不是对门槛“情有独钟”。此外，产品极大丰富的同时也带来了选择上的困难，从储蓄、理财到保险、基金，乃至国债，并不是人人都是成熟和专业的金融消费者，化繁为简，一键集成，反而成为产品创新的契机。

痛点往往意味着奇点。个人养老金产品三年量变，可圈可点，但市场期待“iphone时刻”和“DeepSeek时刻”，当引入更多的竞争变量和市场活力，恰逢人工智能革命已成燎原之势，这未必不会点燃一场商业革命。

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