《长护险全国推开：老龄化+政策驱动，激发银发经济新蓝海》
我国正在大力推进长护险制度，我们研究对比了海外部分重点国家的长护险政策，认为中国的长护险政策设计较为科学，国家医保局正在大力推进，至2028年底将基本实现全国统一覆盖，对失能人员和家庭成员具有重要意义。根据我们的测算，我国长护险总保费规模在5年后有望达到1800亿元左右，长期来看将推动超过万亿规模的增量护理市场需求，将拉动相关产业内需，看好部分家用器械、医疗设备、养老护理相关公司的投资机会。
2026年是我国长护险制度全国推广元年，有望于2028年实现全国覆盖。2026年3月25日，中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，2026年长护险制度从局部试点转向全国推行。我们测算在建制初期阶段，全国长护险总保费约为1300亿元，五年左右建制成熟时（部分省份城乡居民长护险费率5年后提升至0.3%）将会增长至1870亿元。
欧美日韩等国家的研究经验来看，我国的社会保险型政策下失能人口缺乏照料的比例较小。长期护理政策基于筹资结构和覆盖面分为：社会保险型、社会福利型、社会救助型，我国属于社会保险型。日本长护险制度运行已有25年，对我国长护险发展有借鉴意义，随着老龄化加深，预计我国长期护理费用占GDP比重上升。与海外部分国家类似，我国长护险参保人可自主选择居家护理、社区护理、机构护理，政策鼓励居家和社区护理。
我国老龄化加速，带来万亿级增量护理市场需求。我们预计国内长期护理市场需求将从2024年的9700亿元增长至2万亿元左右，驱动力来自：1）老龄化加速推动失能人数提升，2）随着高龄人群占比提升等因素，单个失能老人护理花费提升。
长护险服务目录发布，多个护理细分赛道有望受益。2025年9月发布的《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》明确36项服务标准，其中生活照护类20项，16项医疗护理类项目。随着长护险覆盖人群扩大、筹资机制完善，长期护理服务需求将加速释放，医疗护理器械、居家养老服务、专业护理机构等细分领域将直接受益。长护险在全国铺开，有助于促进养老床位增长（2022-2024年维持518万张）、提高入住率（预计2024年不超过50%）的行业困境，激活机构养老市场活力。
风险提示：政策推进不及预期风险、上市公司业绩受益不及预期风险、市场竞争加剧风险、行业供给端短缺风险、政策调整与合规风险。
报告来源
证券研究报告名称：《长护险全国推开：老龄化+政策驱动，激发银发经济新蓝海》
对外发布时间：2026年3月29日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
袁清慧 SAC 编号：S1440520030001
SFC 编号：BPW879
王在存 SAC 编号：S1440521070003
吴严 SAC 编号：S1440524060003
李虹达 SAC 编号：S1440521100006
刘慧彬 SAC 编号：S1440523050001
华冉 SAC 编号：S1440525100002
贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001
SFC 编号：ASZ591
《医疗器械行业周报》
前期医疗器械板块有所调整，本周周五迎来反弹，看好优质个股的低位布局机会。本周A股热景生物、九安医疗、康众医疗等有创新药、AI相关业务布局的部分公司反弹相对较多；港股微创机器人和爱康医疗披露的25年业绩表现较好，涨幅相对较多。医保局大力推进长护险制度，我们看好家用医疗器械、康复医疗设备、养老/老年病医院或服务机构的投资机会。建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握26年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家医疗器械行业细分赛道龙头公司将于26年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向。长期来看，板块投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新和国际化能力得到认可，估值正在重构。
摘要：医疗器械板块拐点来临，26年业绩改善个股存在业绩估值修复机会。重点关注26年比25年加速增长的公司，未来 有望实现业绩估值双击。26年医疗器械A股建议重点关注业绩修复和出海相关的投资机会，港股重点关注多家医疗器械优质企业上市带来的板块效应，以及多家医疗器械细分龙头公司逐步释放利润和低估值的布局机会。
医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可，估值正在被重估。创新药板块大涨之后，医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。
建议持续关注市场空间大、国产化率低的创新器械赛道，以及并购重组、脑机接口、AI医疗、手术机器人、外骨骼机器人等主题方向的投资机会。建议关注创新医疗器械的临床、注册、放量、出海等方面的相关催化，如PFA、RDN、TAVR等产品。潜在催化较多的方向有望出现涨幅数倍的个股，未来AI医疗、脑机接口等也有望成为投资人重点关注的新科技方向。
风险提示：
行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化的风险。尤其是集采、医保支付政策的变化，对行业发展预期影响较大。 研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定的风险。 审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化因素导致的审批周期延长的风险。 宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率方面的风险。
报告来源
证券研究报告名称：《医疗器械行业周报》
对外发布时间：2026年3月29日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
袁清慧 SAC 编号：S1440520030001
SFC 编号：BPW879
王在存 SAC 编号：S1440521070003
SFC 编号：BVA292
朱红亮 SAC 编号：S1440521080001
郑涛 SAC 编号：S1440524060004