营业收入：工业业务聚焦成效显现，境外收入大幅增长
2025年中铝国际实现营业收入2305.98亿元，同比下降3.93%。从业务结构来看，公司聚焦有色金属及优势工业领域，主动退出市政、民建等非工业领域业务，导致整体收入规模有所收缩，但工业业务占比提升至97.73%，结构优化成效显著。
分业务板块： - 设计咨询：收入175.41亿元，同比增长2.42%，毛利率32.39%，同比提升2.34个百分点，核心业务盈利水平提升明显。 - EPC工程总承包及施工：收入1704.34亿元，同比下降11.84%，主要因新签大型项目尚未进入产值释放期，且公司主动退出低效业务，但毛利率同比提升0.45个百分点至10.34%，项目管控能力增强。 - 装备制造：收入426.22亿元，同比增长44.14%，毛利率18.58%，同比提升1.54个百分点，科技成果产业化效果凸显。
分区域： - 境外业务收入566.91亿元，同比增长37.17%，占总营收比例从17.22%提升至24.58%，海外市场拓展成效显著，新签海外合同221.48亿元，同比大增263.38%。
净利润：扣非扭亏为盈，盈利质量改善
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（亿元） | 25.76 | 22.12 | 16.47% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（亿元） | 6.18 | -12.92 | 扭亏为盈 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0364 | 0.0190 | 91.58% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.0292 | -0.0994 | 亏损收窄 |
2025年公司实现归母净利润25.76亿元，同比增长16.47%，扣非净利润扭亏为盈至6.18亿元，盈利质量大幅改善。基本每股收益0.0364元/股，同比增长91.58%，主要得益于盈利规模提升及业务结构优化带来的盈利质量改善。
费用分析：财务费用大增，管理费用随效益提升
| 费用项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.42 | 1.33 | 6.93% | 境外业务拓展导致支出增加 |
| 管理费用 | 10.65 | 9.87 | 7.84% | 经营效益提升，绩效薪酬计提增长 |
| 财务费用 | 3.14 | 1.94 | 61.63% | 人民币升值导致汇兑收益减少1.86亿元，利息费用仅减少1亿元，整体费用大增 |
| 研发费用 | 9.57 | 9.61 | -0.42% | 与上年持平，无重大变化 |
整体费用方面，2025年期间费用合计24.78亿元，同比增长13.21%，主要受财务费用大幅增加拉动。其中财务费用增幅显著，成为费用端的主要压力项。
研发投入：持续高强度投入，成果转化加速
2025年公司研发投入合计95.94亿元，占营业收入比例4.16%，保持高强度研发投入。其中费用化研发投入95.70亿元，资本化研发投入0.24亿元。
研发人员方面，公司拥有研发人员2414人，占总人数比例23.35%，学历结构优化：博士27人、硕士874人、本科1424人，本科及以上学历占比96.31%，研发团队专业能力突出。
研发成果方面，新增51项科技成果，其中国际领先水平19项、国际先进水平3项；荣获国家级勘察设计奖6项、省部级77项；申请发明专利300余件，新增有效授权专利300余件。多项技术入选国家重点推广目录，科技成果转化年收入占比超14%，新签技术相关合同超49亿元，研发投入产出效率提升。
现金流：经营现金流由负转正，投资筹资现金流大幅波动
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 变动情况 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 8.91 | -26.94 | 由负转正 | 强化收款管理，长账龄项目清收见效 |
| 投资活动现金流净额 | -0.29 | 6.62 | 大幅减少 | 上年收回7亿元结构性存款，本年无此业务 |
| 筹资活动现金流净额 | -8.04 | 18.36 | 转为净流出 | 上年子公司引入战略投资者22.9亿元，本年无此业务 |
2025年公司经营活动现金流净额实现净流入8.91亿元，同比改善35.86亿元，现金流质量大幅提升，资金压力有所缓解。但投资和筹资现金流受偶发事项影响波动较大，整体现金流仍需关注持续性。
风险提示：五大风险需警惕
- 安全和环保风险：内外监管趋严，安全事故问责压力增大；环保标准提升，低碳转型投入增加，合规成本上升。
- 市场变化和竞争风险：“双碳”政策下新建项目审批趋严，工业领域竞争加剧；海外市场受地缘政治、汇率波动影响，不确定性增加。
- 改革与业务转型风险：业务转型过程中可能出现执行偏差，影响生产经营稳定性。
- 工程项目管理风险：大型项目履约经验不足、协同不畅可能导致履约风险；采购环节需加强供应商管控。
- 国际化经营风险：境外合规经营能力待提升，对国际政商环境判断难度大，项目履约风险较高。
高管薪酬：核心管理层薪酬与经营效益挂钩
| 高管职位 | 报告期内税前报酬总额（万元） |
|---|---|
| 董事长李宜华 | 97.62 |
| 总经理刘敬 | 97.62 |
| 副总经理周东方 | 68.33 |
| 副总经理韩紫阳 | 22.78 |
| 副总经理白杰 | 22.78 |
| 财务总监陶甫伦 | 68.33 |
核心管理层薪酬与公司经营效益挂钩，2025年公司经营业绩改善，管理层薪酬有所调整，同时新聘任高管薪酬按履职时间核算。整体薪酬体系兼顾激励与约束，符合国企薪酬管理要求。
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