（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

上周市场依然在美伊冲突不确定性中演绎高波动的震荡走势，上证指数上冲至3955点即回补上方缺口后就掉头回撤、收于3880点、周下跌0.86%，创业板指周下跌4.44%、呈现补跌走势，科创50指数周下跌3.42%、延续回调，上证50指数周下跌0.24%，跌幅较小但更多是二八轮动中的护盘特征，北证50指数试图制造局部热点但最终仍收跌；市场成交萎缩至2万亿下方尤其是上周五更是降至1.67万亿元，投资者对美伊冲突在清明假期的不确定性持防御避险心态，意味着市场仍处于新震荡区间的高波动阶段，场内资金腾挪自救中的防御而非持续买多进攻。

就后市而言，短期美伊冲突仍是核心变化，能否实现快速停火还是打打停停并导致油价居高不下，推高通胀而压制需求；就本周一全球市场表现看，美股略涨、欧股略跌，日韩股市温和反弹，油价在110美元附近整固，贵金属类十字星震荡，夜盘A50期指上涨0.36%、恒生指数期货上涨0.58%，AH股跟随外围股市温和上涨，或也在博弈上周四周五流出的融资盘的回流，预计有回流但持续性不会太强。故维持近期思路：短期市场仍属于新震荡区间（3800-4000点）内的腾挪自救；跟踪美伊冲突进展，保持仓位灵活性，高波动行情中继续基于景气度，业绩和估值高低进行去劣存优，等待境内外环境或有改善后的兑现。

今日策略

这里有几个关注点：

其一，美伊冲突不确定性较大，市场就快速停战恢复正常态、打打停停、不断升级等三种情形做模拟，目前多以打打停停作为基准假设但不排除特朗普基于中期选举而落实TACO交易或出现升级等极端场景。一般看，如果打打停停则油价虽不至于继续大涨而快速冲击120-150美元但预计在高位宽幅震荡，但显然A股市场则很难在100-200点之间长时间盘旋，需要防范市场不进则退、资金以退为进的可能，即市场理想状态二次探底不破3800点前底、然后回升，但技术面则更可能存在B浪反弹之后击破前低的概率。因此，量化指标看，目前市场仍属于日线超卖和月线超买之间的博弈，短线持续快速下挫的动能也不太强、但是3955点及上方则确实构成了B浪反弹的上档区，技术派有逢高止盈不追涨的倾向；交易层面未来5个交易日左右能否摆脱近期的震荡模式较为关键，若不能向上突破则存在B浪之后回撤的风险，故立足财报、估值等基本面，保持仓位灵活性、市场仍在低估值红利防御与科技股分化，更多在卡脖子硬科技之间均衡配置、反复轮动。

其二，清明假期信息面则主要围绕美伊双方的表述来演绎，特朗普称伊朗战事取决于伊方对“最后期限”（美国时间的7日）回应并威胁“伊朗可在一夜内被击溃，或许就是7日晚上”，因此，全球资金短线多以优化配置、对冲策略来应对。国内方面看，港股市场1季度IPO集资额已超1030亿港元，全球排名第一，连同后续融资等，筹资总规模约2370亿港元，这既显示了港股市场的融资能力，也某种程度上压制了港股指数的走势；在南下资金持续流入的情况下，目前AH股溢价率在120附近的历史低位区域，港股市场仍还需外资来破局，港股的疲弱也压制了A股的动能；内地房地产市场分化，上海二手房成交量创出近5年新高，近10年同期第二高记录的“小阳春”行情，但能否延续复苏存在分歧，或是前期宽松政策导致的膝跳反应、还是类似于历史上曾经出现过的股市和一线楼市的跷跷板，这一点如同股市均可能在4月份得到明晰。因此，股市仍以震荡、均衡，试盘但不冒进、适度逆向操作的思路应对，并对美伊冲突的短期不确定性做对冲如控制仓位并对硬科技、红利权重、贵金属、消费茅指数等均衡配置。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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