摘要：

　　① 三季报陆续落地，传媒应用板块震荡后有望修复。

　　② AI内容由量转质，优质内容公司迎来价值重估。

　　③ 政策持续加码，人工智能加行动全面赋能，内容、游戏与渠道三维度的受益标的梳理>>>

　　聊点事：

　　2026年10月最后一周，传媒板块进入三季报密集披露期。业绩对板块的影响偏短期，因业绩因子带来的交易波动有望在三季报悉数落地后修复。从已披露企业的动作看，无论主业还是新业务都在积极探索：风语筑长期参与城市空间、产业空间、文化空间等领域的数字化建设，积累了空间建模、三维重构与数字孪生能力，并与字节跳动旗下即梦AI达成合作强化AI+3D布局；华策影视则自2023年起逐步建设AI+3D数字资产库，IP版权、数据资产与3D数字资产共同构成其内容资产体系，具备二次开发与商业化利用空间。

　　AI内容的形态正沿“短剧―长剧―院线电影”路径升维。由华策主导开发并联合Utopai在戛纳发布预告片的AI生成3D动画剧《西游记之消失的五百年》，以电影级制作标准走向海外；国内首部登陆卫视黄金档的AIGC长剧《后西游记》播出后，首播实时收视率位列同时段省级卫视第一，其首创的“边制作、边审核、边播出”模式使制作周期仅四个月、单集成本不到同级别真人剧的十分之一。10月23日，国内首部拿到公映许可证的AI超写实院线电影上映，AI影视由此完成手机、电视、影院全屏端覆盖。

　　政策端持续护航。2026年10月国务院发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，提出强化场景驱动创新，实施新技术新产品新场景应用示范行动，加大场景培育和开放力度，引导大企业向中小企业开放研发平台、应用场景和供应链，全面实施“人工智能+”行动，推动人工智能全方位赋能千行百业。

　　流量结构的变化为应用落地提供了土壤。据QuestMobile统计，2026年9月AI原生App月活达5.46亿人，同比增长82.1%；豆包、千问、DeepSeek活跃用户分别为4.19亿、1.58亿与1.23亿人，头部应用间的量级差距已经显现。不过行业也存在需要正视的压力：2026年国庆档票房同比下降约30%，优质内容供给仍待补充，这也是板块情绪反复的原因之一。

　　讲逻辑：

　　华鑫证券研报认为，2026年三季报落地后，传媒应用板块的短期震荡有望修复，迎来加码的新窗口。AI时代的竞争关键在智能复利，分为通用人工智能成为社会基建、AI从聊天助手进入智能体、应用涌现三个阶段。伴随AI内容供给充沛，行业已从量走向质，竞争下一站看“质”，优质内容公司有望借助AI在第二波内容浪潮中获重估，渠道与入口价值同样成为争夺之地。

　　中信证券研报认为，看好2026年第四季度传媒板块行情，核心逻辑为“再平衡”，围绕AI应用与传媒互联网国企改革两条主线展开。AI影视四季度内容催化充分，AI短剧、长剧、电影批量上线并向精品化演进；AI营销受益于跨媒体预算分配需求，AI智能出价提升投放效率；AI游戏8月、9月版号连续单月发放超200款，供给充足，四季度进入产品验证期。

　　国泰海通证券研报认为，AI原生应用正成为重要流量入口，应重视平台商业化带来的投资机会，尤其是营销相关公司。AI影视方面，从短剧到长剧再到院线电影，AI供给持续升维，大量重复性、基础化制片工作可由AI承接，影视剧制作流程大幅缩短，剧集电影制作公司及IP公司有望优先受益；AI生成的画面已能经受银幕大屏检验，有望增加电影产能并重塑视频内容供需关系。

　　华源证券研报认为，26Q3财报季开启，应关注AI影视内容供给与Agent进展。游戏板块经历调整后估值性价比凸显，产品周期仍是关键，头部公司在AI陪伴与游戏化范式探索上具备示范效应，相关产品表现若超预期有望推动价值重估；卡牌潮玩体系有望继续扩列，国有传媒公司推进产业并购整合的意向与真实进度同样值得重视。

　　选标的：

　　华鑫证券建议从三个维度布局。AI内容方向，关注具备IP与版权资产、AI+3D资产库可二次开发的公司，如儒意电影、华策影视、奥飞娱乐、上海电影、芒果超媒、博纳影业、横店影视；AI游戏方向，关注新品周期与AI原生玩法落地的公司，如恺英网络、完美世界、顺网科技、吉比特、姚记科技、哔哩哔哩、创梦天地、青瓷游戏；AI渠道与平台方向，关注入口价值与场景资产，如风语筑、吉宏股份。

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