宁德时代2026Q1业绩交流纪要

热点投研4月15日

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基本面：2026年一季度实现总营收1291亿元，同比增长52.45%；归属上市公司股东的净利润207亿元，同比增长48.52%。期末货币资金及交易性金融资产合计超4100亿元；总资产首次突破1万亿元，达到10463亿元。动力储能电池销售总体同比增速超60%。根据SNE数据，2026年1-2月全球动力电池使用量市占率40.5%，同比提升1.8pct；中国地区市占率32.1%，同比提升2.2pct。根据中国动力电池联盟数据，一季度国内装机量市占率同比提升3.4pct至47.7%。

Q&A

Q：数据中心配储和算电协同的市场发展布局思路和产品落地？

A：2年前公司看到潜在巨大配储需求，目前趋势愈加明显，AI普及变快，目前的核心瓶颈在电力不足和能源不足。传统能源并不能满足实际需求，所以看到数据中心配储的方案层出不穷，燃机、电网、光储、离网配储等。为了提高配储效率，新的方案一直在出，公司正在探索新的技术方案（有一些进展），后续报告。这部分难度很大，补强在电力电子方面的能力。离网情况下，1GW数据中心需要15-20GWh的储能需求。

Q：Q1动储占比及上下游联动机制和策略情况？

A：Q1开票超过200GWh，储能25%，同环比有较大提升。

Q：中东局势变化是否反应到动储订单？

A：长期加速新能源转型，公司认为局势过于复杂，后续仍待观察。公司角度，排产饱和（产能利用率80-90%），25年产能不足损失部分订单，目前市场需求很好，预计Q2仍维持较好排产预期。

Q：供应链安全和管理方面？

A：供应链布局和溯源持续推进，中国受战争冲击较小，如果战争持续或许会有影响，但当前影响不大。

Q：后续毛利率预期和成本传导情况？

A：毛利率下降会有原材料价格上涨的影响，公司通过规模经济、产品设计、大单品和价格传导（金属联动等）等来对冲成本影响，会有一部分受到产品结构的影响，大部分可以实现传导联动，预计全年的毛利率保持稳定。

Q：超级科技日活动亮点?

A：4月21日，内部保密，会有新东西（全新的产品和生态）。

Q：大幅扩产的内部考量？

A：2021年扩产速度更快，过去两年更为谨慎。公司率先看到市场复苏迹象，1）动力方面，乘用车渗透率提升下电动化趋势明显，带电量持续提升；商用车重卡同比翻倍，迈过成本拐点电动化趋势很快。2）储能方面，国内商业模式清晰，海外数据中心带动需求增长，整体形成多因素叠加的确定性提高。

Q：公司动力增量与终端销量的差别来源？

A：1）乘用车市场份额提升（47-48%）；2）单车带电量提升（10-15%）；3）商用车快速提升（重卡、物流）。Q2车企备货有一部分（最后一个月在装车中，正常交付节奏），Q2新能源车增速环比有所改善（地补政策、新车型、新产品、消费刺激等）。

Q：硫磺等产品影响？

A：碳酸锂仍占大头，硫磺的成本影响较小。

Q：上游资源布局和自供比例？

A：2030年动储总市场超过4TW，年均增速在20-30%。公司看到大宗商品和资源的价值不稳定性，公司把资源布局整合起来，发展资源独立，发挥核心优势。

Q：港股配售和股东回报？

A：怎么融资和时间点还是根据公司发展来预期；配售港股的资金在海外，不需要把传言当真。

Q：其他业务板块的盈利情况？

A：其他业务收入比例差不多，利润比例保持稳定，可以认为变化不大。

Q：枧下窝复产预期和后续上游资源布局思路？

A：25年底拿到采矿证，目前仍在走复产流程，有序推进过程中，地方政府比较愿意推进这个事情。

Q：快充电池的影响？

A：超充技术公司走在前面，比亚迪跟进超充路线有望进一步加快普及度，有更多主机厂来谈合作。

Q：出口电车的公司市占率？

A：逻辑上，跟国产电车里面的市占率差不多，不过出口质量要求更高，定性判断出口市占率比国内稍高。

Q：Q1动力侧的应用场景占比？

A：工程机械占比较小，商用车占比在20%左右，打包专用车等等其他在1/3，乘用车2/3。

Q：匈牙利工厂最新进度？

A：设备进场安装调试过程中，很快就要投产，二期也在稳定推进中。匈牙利的成本比国内高，但是比德国低很多，目前还在爬坡中，尽量缩小差距（电池产品简化、提高效率等）。

Q：Q1海外收入占比？

A：海外收入1/3，出口退税的影响不大。

Q：公允价值损益变动原因？

A：存款收益下行很大，理财额度从800亿上升到1200亿，把存款转到理财上面所致。