作者 | 煜禾

港股一开年，就开始了“AI应用大战”。

国产大模型智谱和MiniMax先后上市，涨幅都在100%附近，千问的巴巴也有10%以上的涨幅。

除了这些新老面孔之外，一位“熟悉的陌生人”也涨了20%多，表现亮眼，它就是美图。

用户量破亿的美图秀秀，上市十年，股价却走了一波深V，甚至最低跌到6毛左右，进入“仙股”阵营，直到ChatGPT横空出世，股票才再次崛起，回到IPO发行价（8.5港元）附近。



这“失去的十年”，美图因折腾而沉，因AI而起。

但人工智能这口饭并不好吃，既是蜜糖，也是砒霜。

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美图曾经有过好几次飞升的机会，但都被自己折腾弄没了。

早在2014年，美图就发布了短视频软件“美拍”，并且上线9个月，用户就破亿，稳坐行业前三，而现在手机必备的抖音，也就2016年才上线，所以美图在短视频领域的开局很不错。

当时美图的梦想很大，想要的也很多，而且当年也正是移动互联网和智能手机的爆发期，美图更倾向于做手机，硬件的收入占比高达90%。

然而管理层低估了手机行业的竞争烈度，在供应链整合、研发、营销的难度都不低。到2018年，才意识到手机业务不能再扩张。

更大的背景是，智能手机的行业增速已经告别高速增长期，开始进入缓慢增长阶段。在一个增速放缓的行业里，竞争的难度必然是大幅增加的。



2019年，美图开始战略收缩，砍掉手机业务，美拍的相关运营也开始缩减，业务定位从此前的核心板块变战略附属。

回头看，缩减美拍这笔操作，基本就是“割在底部”，因为在20年新冠疫情，大家都在家里，刷视频成为流量爆发口，短视频指数甚至翻了七八倍，然而这些都跟美图没啥关系了。



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手机关停了，短视频收缩了，痛定思痛的美图，竟然决定去炒币。

2021年3月，美图通过全资子公司Miracle Vision，在公开市场交易中购买了1.5万枚以太币和379.1214枚比特币。按当时6.5的汇率计算，总价约2.6亿元人民币。

这波操作确实胆大，因为在2020年末，美图的账面现金还不到12亿，当年的净利润还是负的，在实业经营难言稳定的情况下，一出手就是拿出20%以上的现金去投资高风险资产。



那艺高吗？整体来说还是赚钱的，但过程比较坎坷。

2022年，因新冠导致的全球高通胀，和美联储的暴力加息，把币圈血洗了几轮，比特币从7万多，最低跌到1万3左右，期间虽然美图没有卖出，但也没有继续加仓，财务上做了资产减值处理。



错过短视频的风口，被手机和币圈耗得心力交瘁的美图，业务重心终于回到老本行——修图P图。

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现在美图到底靠什么业务来赚钱呢？

从营收结构来看，以付费订阅为形式的影像收入，已经逐渐成为美图的核心收入来源。



按用户群来划分，可以分为两部分：

第一，对C端个人消费者的“颜值霸权”。

虽说美图这十年走了不少弯路，但是在P图和美颜这个细分领域，无论是流量还是月活用户数，都还是在第一把交椅的位置，用“霸权”来形容其行业地位不为过。



手握美图秀秀和美颜相机两大流量产品，公司只要把一些高级的功能收进会员里面，收费，这一招就稳住了基本盘。

但是，美图C端用户大多数在内地，而内地的付费订阅氛围向来较为薄弱，所以C端的钱并不好赚。



因此，市场现在更关注的是付费意愿更强的B端业务。

除了前述两大拳头产品外，美图实际上已经搭建了一套矩阵，从图片到视频到设计，全方位涵盖。



在B端，这些产品卖给谁呢？卖给淘宝、拼多多的店主，还有做直播的网红们。

以前淘宝店主拍一张商品图，要请模特、租摄影棚、找修图师，一套下来，小几千大几万都有可能。

现在用美图的设计类应用，上传一张衣服照片，AI直接给你生成一个外国模特穿在身上，背景还能随意换，成本大幅降低。

只要能帮这些商家通过AI降低成本，他们就愿意掏订阅费，因为这不是娱乐工具，而是生产力工具，拿来赚钱，节省成本的。

所以AI已经成为美图重新崛起的关键。

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既然模式跑通了，也在赚钱，为什么说AI既是蜜糖也是砒霜？

因为美图现在的AI业务，本质上是“分销商”。

在美图的产品中，有不少大模型是集成的，或者是基于一些开源模型来微调的。

虽然美图也有自研大模型，但随着这场科技竞赛逐渐进入白热化，投入越来越多，美图作为细分领域的公司，要跟巨头正面PK是非常困难的。

更重要的是，现在这些AI巨头，无论是国内的字节/阿里，还是海外的OpenAI、Google，他们都在加速进化，大象正在奔跑。

目前，头部的通用大模型正在解决“一致性”和“图层”问题。

什么意思？就是你直接对ChatGPT说一句话，它就能生成一张完美的商品图，甚至比美图做得更好、更便宜，而且是系统级的原生支持。

这对于希望在B端发力的美图来说，威胁并不小。

因为在效率和品牌面前，企业更在乎的是效率和成本，谁成本更低，效果更好，就为谁买单。

这也是为什么，谷歌在8月发布Nano Banana之后，美图的股价从12块一路跌到7块左右，实际上就是担心巨头的竞争，也预示着成长的天花板被封锁。



再一次翻身的美图，虽然已经变得专注、务实，甚至有点励志。

但在赢者通吃的环境里，美图能在巨头们看不上的细分领域捡点饭吃，而不是被吞没绞杀，已经是能争取到的最好结局。