转自：中国证券报·中证网

中证报中证网讯（记者 张鹏飞）3月27日晚间，兖矿能源（600188.SH）披露2025年年报。面对煤价承压的复杂行业环境，公司凭借“煤化一体”的战略布局与全产业链协同优势，业绩保持高位，核心经营指标韧性凸显。按照中国会计准则，公司全年实现营业收入1449.3亿元，归母净利润83.8亿元。

“煤化一体”战略的协同效应在2025年集中爆发。在“富煤、贫油、少气”的能源禀赋下，我国煤化工行业凭借资源自主优势，成为石油化工的关键补充，在保障化工产业链安全、推动煤炭清洁利用方面价值凸显。

兖矿能源依托自有煤炭资源优势，较早布局“煤化一体”。2025年，公司“煤化一体”产业链优势充分彰显，成为平滑业绩波动的核心“稳定器”。报告期内，公司化工板块“安稳长满优”运行，核心装置满负荷运转，全年化工品产量977万吨，同比增长8.46%；归母净利润15.8亿元，同比大幅增盈295%，有效对冲煤炭价格波动影响。

经过二十余年深耕布局，公司已形成山东、陕西、内蒙古、新疆四大化工基地，构建起“一地一策、差异互补”的产业格局；煤化工总产能突破1100万吨，规模稳居行业前列，拥有较高行业话语权及品牌影响力。核心产品市场竞争力突出，其中，甲醇销售量433万吨，位居国内首位；煤制油产能100万吨，位居全国前列；醋酸产能100万吨，位列全国第五；聚甲醛产能8万吨，稳居国内第四。2026年以来，国际能源供应波动加剧，地缘冲突推高化工品价格，特别是甲醇、煤制油等产品盈利弹性大幅提升，凭借产能规模和成本优势，化工产业成为最确定性的受益板块之一。

聚焦高端化、智能化、集群化方向，公司全力推动化工产业链向高端迈进。稳步推进新疆能化80万吨/年煤制烯烃、未来能源50万吨/年高温费托项目，同时积极探索绿氢、绿醇、绿氨与传统煤化工耦合发展新路径，力争“十五五”末高端化工品占比超70%，大幅提升公司盈利空间及抗周期能力。

2026年以来，化工市场因国际油气价差持续扩大，煤化工原料成本优势全面凸显，叠加中东化工品供应缺口扩大，带动化工品价格快速攀升。3月份以来，化工品价格全线上涨，甲醇期货价格最高突破3300元，较年初涨幅达56%。

作为国内稀缺的“煤炭+煤化工”全产业链龙头企业，兖矿能源双主业协同盈利效应加速释放，全年经营业绩增长具备较强确定性。公司表示，将继续深耕“煤化一体”模式，预计荣信化工80万吨/年烯烃、鲁南化工6万吨/年聚甲醛将于2026年底建成投产，标志着高端化工转型进入加速期，全年计划化工品产量950万-1100万吨。

广发证券、国盛证券、中泰证券、信达证券等多家头部券商均对煤炭及煤化工市场走势持乐观判断，结合公司产能布局、成本管控与经营韧性，多次给予“买入”“增持”等积极评级，持续看好公司中长期发展前景。