营业收入：同比下滑7.49%

2025年兖矿能源实现营业收入1449.33亿元，较2024年的1566.72亿元同比减少7.49%。分业务看，煤炭业务收入886.66亿元，同比下滑17.23%，是营收下滑的核心因素；煤化工业务收入242.93亿元，同比微降5.84%；电力业务收入23.10亿元，同比降8.95%；物流运输业务收入150.83亿元，同比大增361.09%，但因基数较低对整体营收拉动有限。

归母净利润：同比大幅下滑43.61%

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为83.81亿元，较2024年的148.63亿元同比减少43.61%。主要受煤炭价格下行影响，煤炭业务毛利率同比减少8.60个百分点至36.17%，整体盈利水平大幅承压。

扣非归母净利润：同比降46.73%

扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为73.99亿元，较2024年的138.91亿元同比下滑46.73%，扣非后盈利下滑幅度超过归母净利润，显示公司主业盈利能力受行业环境影响更为显著。

每股收益：基本每股收益同比降44.14%

2025年基本每股收益为0.84元/股，2024年为1.50元/股，同比减少44.14%；扣非基本每股收益为0.74元/股，2024年为1.40元/股，同比下滑47.27%，每股收益的下滑与净利润降幅基本匹配。

总费用：同比微降0.13%

2025年公司营业总成本中的期间费用合计20.26亿元，较2024年的20.29亿元同比微降0.13%，费用整体规模基本稳定，但内部结构出现明显分化：

费用项目	2025年金额（亿元）	2024年金额（亿元）	同比变动
销售费用	28.86	49.19	-41.33%
管理费用	98.29	104.99	-6.38%
财务费用	41.48	31.37	+32.24%
研发费用	33.98	34.99	-2.89%

销售费用：同比大降41.33%

销售费用大幅下滑主要因矿业权出让收益征收相关规定变化，公司冲回部分已计提采矿权出让收益，影响销售费用同比减少17.06亿元，剔除该特殊因素后，销售费用实际变动相对平稳。

管理费用：同比降6.38%

管理费用同比减少6.38%，主要源于公司持续推进精益管理，压缩非生产性开支，同时部分管理职能优化整合，降低了运营成本。

财务费用：同比增32.24%

财务费用同比增长32.24%，主要因汇率变动导致汇兑损失同比增加9.67亿元。公司境外业务占比达17.3%，美元、澳元等汇率波动对财务费用影响显著。

研发费用：同比降2.89%

研发费用同比小幅下滑2.89%，但研发投入总额仍维持在33.98亿元，占营业收入比例为2.34%。公司持续聚焦深部矿井开采、智能化综采等核心技术研发，全年取得授权专利等知识产权679件，其中发明158件，技术实力保持行业领先。

2025年公司研发人员数量为4747人，占公司总人数的5.22%。学历结构方面，博士研究生2人、硕士研究生262人、本科3509人，本科及以上研发人员占比达79.52%；年龄结构上，30-50岁研发人员占比74.36%，形成了以中青年为核心、高学历为支撑的研发团队，为技术创新提供了稳定人才保障。

经营活动现金流：同比降24.63%

2025年经营活动产生的现金流量净额为194.85亿元，较2024年的258.52亿元同比减少24.63%。剔除山能财司金融业务影响后，2025年经营活动现金流净额为167.23亿元，同比减少39.3%，主要因销售商品收到的现金同比减少49.14亿元，同时购买商品支付的现金同比增加110.12亿元，盈利质量随行业景气度下行有所下降。

投资活动现金流：净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额为-169.51亿元，2024年为-154.58亿元，净流出规模同比扩大，主要因公司加大西北矿业油房壕煤矿、杨家坪煤矿等项目建设投入，以及对兖煤澳洲等境外资产的运营投入增加。

筹资活动现金流：净流出收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-76.62亿元，2024年为-97.70亿元，净流出规模收窄。公司通过发行公司债、中期票据等方式优化债务结构，同时合理控制分红规模，保障了资金链稳定。

煤炭业务：量增价跌导致盈利下滑

2025年公司商品煤产量1.82亿吨，同比增长6.28%；销量1.71亿吨，同比增长3.74%。但受煤炭市场供需宽松影响，煤炭销售价格同比下降，自产煤吨煤销售成本321.09元/吨，同比降4.3%，仍难抵价格下滑影响，煤炭业务毛利率同比减少8.60个百分点至36.17%。

煤化工业务：毛利率同比提升5.15个百分点

煤化工业务产量977万吨，同比增长8.46%；销量857万吨，同比增长5.69%。受益于原料成本回落及产品结构优化，煤化工业务毛利率同比提升5.15个百分点至26.29%，成为公司盈利的重要支撑。

电力业务：毛利率同比提升6.36个百分点

电力业务发电量74.88亿千瓦时，同比降7.79%；售电量60.43亿千瓦时，同比降11.10%。但因煤炭成本下降，电力业务毛利率同比提升6.36个百分点至19.43%。

1. 安全管理风险：煤炭开采、煤化工均为高危行业，安全生产不确定性因素复杂，易因灾害治理不到位引发安全事故，影响生产经营。
2. 环境保护风险：“双碳”目标下环保政策趋严，公司需加大环保投入，若无法满足减排要求，可能面临限产、罚款等风险。
3. 汇率风险：境外业务占比17.3%，汇率波动会影响境外营收汇兑收益及境外资产估值，2025年汇兑损失已对财务费用造成明显冲击。
4. 地缘政治风险：境外资产主要分布在澳大利亚、加拿大等地，当地政策、国际关系变化可能影响境外项目运营。

• 董事长李伟：报告期内从公司关联方获取薪酬，未在本公司直接领取税前报酬。
• 总经理王九红：报告期内税前薪酬总额为128.61万元。
• 副总经理：康丹税前薪酬102.66万元，岳宁407.85万元（常驻澳大利亚履职），徐长厚37.93万元，李建忠7.99万元。
• 财务总监赵治国：报告期内税前薪酬总额为87.48万元。

其中岳宁、张磊因常驻境外履职，薪酬根据当地经济情况、行业水平确定，实际领取薪酬分别为407.85万元、399.77万元，占澳大利亚可比同行业公司同岗位目标平均总薪酬的24.79%，处于合理区间。

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